Что такое венчур и венчурное финансирование?

Само слово “venture” в переводе с английского означает «рискованное начинание», хотя объектом так называемого «венчурного финансирования» могут являться как действительно «начинания» в виде едва родившихся на свет бизнес-идей, так и стабильно растущие, давно присутствующие на рынке и уже давно реализовавшие свои бизнес-идеи компании.

Кратко механизм венчурного финансирования можно описать следующим образом: венчурный фонд (ВФ) выкупает часть акционерного капитала компании-объекта инвестирования. При этом юридическое лицо – управляющая компания фонда – пользуется финансовыми средствами одного либо нескольких инвесторов. Используя эти средства, компания-объект развивается, увеличивая при этом свою стоимость. Через некоторое время управляющая компания осуществляет обратный процесс обмена приобретенных ей акций на денежные средства, фиксируя свою прибыль от данной инвестиционной сделки.

Такая схема, впервые возникшая в США в 50-60 годы ХХ века, предоставила революционную по тем временам возможность получения средств на свое развитие тем предпринимателям, для которых иные пути финансирования были просто недоступны. В качестве хрестоматийных примеров освоения венчурного финансирования компаниями, находившимися на начальном этапе развития, часто приводят таких гигантов, как Microsoft, Intel, Apple или Sun.

Итак, финансирование, полученное от фонда, направляется на приобретение части акционерного капитала компании-объекта. Такое финансирование называется акционерным (equity financing) и обычно противопоставляется долговому финансированию (debt financing). Фонд может осуществлять также и долговое финансирование компании-объекта, например, путем выкупа выпущенных ею конвертируемых облигаций (подобный механизм снижает риски Фонда).

С точки зрения венчурного инвестора, в истории компании-объекта инвестирования можно выделить несколько стадий:

1. Бизнес-идея (seed stage) – маркетинг идеи, предложение «пилотных» образцов товара/услуги

2. Создание бизнеса (start-up stage) – переход к полноценному функционированию бизнеса

3. Стадия роста (expansion stage) – освоение новых производственных мощностей, рост численности персонала

4. Расширение (mezzanine stage) – завоевание доли рынка, стабилизация прибыли

5. Стадия ликвидности (liquidity stage) – возникновение у бизнеса реальной рыночной стоимости (выгодная возможность прямой продажи акций или проведения IPO)

Венчурное финансирование может быть осуществлено уже на первых трех стадиях развития, тогда, как традиционное долговое финансирование, в лучшем случае – на трех последних.

NB: К венчурным фондам, о которых идет речь в данной статье, идеологически вплотную примыкают так называемые фонды прямых инвестиций – ФПИ. По мнению автора, деление между венчурными фондами и ФПИ – скорее вопрос еще не устоявшейся среди специалистов терминологии.

Считается, что для ФПИ характерно стремление приобретать исключительно контрольный пакет акций, тем самым фактически переключая на себя оперативное руководство компанией и беря полную ответственность за ее судьбу (роль стратегического инвестора). Принимая такое деление, можно сказать, что в настоящее время, например, в России работают как действительно венчурные фонды, так и ФПИ, называющие себя венчурными фондами. Мы же, говоря о венчурных фондах, будем подразумевать фонды, приобретающие долю акций компании-объекта в размере менее контрольного пакета. Особенностью такой схемы является отказ от возложения на себя рисков по управлению компанией. В отличие от стратегического инвестора, венчурный инвестор не хочет, да и не может принять на себя всю тяжесть управления непрофильным для себя бизнесом, ежедневно занимаясь решением вопросов оперативного характера.

Венчурное финансирование – действующие стороны и их интересы

В процесс венчурного финансирования обычно вовлечены:

• инвесторы

• венчурный фонд

• управляющая компания фонда

• компания-объект финансирования

В отличие от первоначально возникшей т.н. «американской» модели венчурного финансирования («один инвестор – одна компания-объект»), сегодня наиболее распространена схема, когда объединенные (синдицированные) средства нескольких инвесторов поступают под управление фонда, распределяющего их между несколькими проектами. Такая диверсификация снижает общий показатель рисковости деятельности фонда, и фонд может демонстрировать хорошие результаты, даже если некоторые из его проектов окажутся не очень успешными.

Единственный вопрос, волнующей инвесторов фонда, – будет ли достигнута большая, чем при использовании альтернативных финансовых инструментов, доходность вложений. Поскольку основной задачей инвестиционной сделки является рост капитализации компании-объекта, инвесторы предпочитают, чтобы компания реинвестировала свою прибыль, а не распределяла ее среди акционеров (в число которых входит и фонд).

Цель же получателя инвестиций – получить их без внесения в качестве обеспечения материальных ценностей, которых у него обычно и нет, развить свою компанию, заработать как на росте ее стоимости, так и путем генерации чистого дохода и, в результате, сохранить над ней полный контроль, оставшись владельцем собственного дела. Поэтому фонд часто воспринимается предпринимателем негативно – в качестве капиталиста, ориентированного лишь на извлечение прибыли из инвестиционной сделки.

В свою очередь, венчурный фонд, с одной стороны, является безусловно зависимым и подконтрольным со стороны своих инвесторов, каждый раз болезненно реагирующих на любой промах компании-объекта. С другой стороны, сам фонд, обычно выступающий, напомним, миноритарным акционером компании-объекта, обладает ограниченными возможностями по влиянию на ее оперативную деятельность и на вопросы распределения прибыли.

Финансовые параметры деятельности венчурного фонда

Как было отмечено выше, для венчурного финансирования характерно приобретение менее контрольного пакета акций компании-объекта – часто ВФ ограничивается «блокирующим» пакетом (25%+1 акция). Одной из причин этого является желание рисковать меньшими средствами, избежав при этом возложения на себя руководства бизнесом. В качестве другой немаловажной причины эксперты отмечают мотивационный фактор. Лишившись контрольного пакета акций, собственники, либо менеджмент компании, нередко снижают заинтересованность в результатах своей деятельности, либо вовсе устраняются от руководства. Поэтому оставление контрольного пакета акций у собственников бизнеса является для многих ВФ скорее политическим решением.

Нельзя сказать, что такое положение невыгодно и для владельцев бизнеса – в лице экспертов венчурного фонда компания, как правило, получает консультантов высокого уровня, привносящих в компанию свои связи и опыт и готовых предложить свою помощь и поддержку в решении возникающих трудностей как стратегического, так и оперативного плана.

В денежном выражении типичный размер инвестиций ВФ в отдельный проект лежит по разным оценкам в пределах от 1-5 до 15-50 млн. долларов. Если верхняя граница довольно расплывчата и определяется скорее возможностями инвесторов фонда, либо консолидированным в одном проекте потенциалом нескольких фондов при финансировании крупных проектов, то нижняя граница определяется самим механизмом оплаты услуг управляющей компании (УК). При меньшей сумме инвестиционной сделки УК трудно обеспечить доходность своего бизнеса с учетом издержек на собственное функционирование, а также на оплату услуг внешних специалистов (аудиторов, консультантов, экспертов).

Впрочем, ниша «до миллиона долларов» на рынке предложения инвестиционного капитала не остается пустой, обычно она заполняется индивидуальными инвесторами (поэтично называемыми «бизнес-ангелами»), берущими на себя, по сути, роль миниатюрных венчурных фондов.

Срок жизни отдельного инвестиционного проекта, включающий промежуток времени от момента нахождения проекта до осуществления выхода из него, обычно колеблется от 3 до 8 лет. Верхняя граница обусловлена ограничениями со стороны инвесторов (проблема «длинных денег» в России), а нижняя продиктована необходимостью тщательного выполнения всех этапов инвестиционного проекта (см. ниже). Также, обычно, при создании фонда определяется предельный срок размещения всех средств фонда (2-3 года в российских условиях), а также продолжительность инвестиционного цикла фонда – обычно 8-10 лет, – в течение которого все проекты должны быть доведены до стадии «закрытия».

По данным РАВИ (Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования), средняя внутренняя норма доходности инвестиционных проектов ВФ, действующих в России, равняется 35%, что совпадает с заявляемым самими фондами типичным минимумом доходности интересующих их проектов (30-40%),а среднеевропейский показатель IRR венчурных фондов составляет 12-14% (данную оценку автор считает несколько заниженной).

Жизненный цикл и внутренняя организация венчурного фонда

Своеобразным «паспортом» фонда, в соответствии с зарубежной практикой, служит документ, называемый Инвестиционным меморандумом. Меморандум является основополагающим документом фонда и регламентирует его цели, задачи, принципы организации и деятельность. Инвестиционный меморандум предоставляется имеющимся либо потенциальным инвесторам фонда и содержит следующую информацию о фонде:

• Стратегия деятельности

• Юрисдикция и организация

• Бизнес-модель

• Структура управления фондом

• Топ-менеджмент фонда

• Критерии отбора фондом инвестиционных проектов

Первым этапом деятельности фонда является консолидирование финансовых средств инвесторов (так называемая «сборка» фонда). Далее начинается кропотливая работа – поиск, первоначальный отбор и оценка пригодности проектов для реализации. Согласно оценкам экспертов, этот этап занимает до 30% времени сотрудников фонда.

Российская специфика такова, что организовать системный подход к нахождению проектов и получить для анализа стабильный поток инвестиционных предложений довольно сложно. Нельзя сказать, что у дверей инвестиционных фондов стоит очередь из руководителей компаний, способных внятно ознакомить фонды с сутью своих предложений и представить хотя бы первичные доказательства состоятельности своих проектов.

С другой стороны, степень информированности широких слоев бизнеса о деятельности инвестиционных фондов по-прежнему оставляет желать лучшего. Автору, например, не знаком ни один печатный либо электронный источник информации, который бы предоставлял регулярно обновляемые, соответствующие действительности списки инвестиционных проектов, с указанием их основных финансовых показателей и доступных контактов. Поэтому приходится констатировать, что сегодня в России для нахождения инвестиционных проектов «все средства хороши» – личные контакты, проактивный поиск (встречная подготовка инвестиционных предложений), участие в выставках и семинарах, поиск проектов через интернет и т.д.

Допустим, некоторая компания успешно прошла первичный отсев и попала в фокус внимания специалистов фонда. Тогда они на основе информации, предоставленной компанией-объектом, осуществляют подготовку Информационного меморандума для его представления Инвестиционному комитету. Информационный меморандум содержит описание структуры, принципов функционирования, ценовой политики, политики сбыта компании-объекта, ее финансовая отчетность, а также обзор отрасли, в которой эта компания работает (здесь оценивается потенциал роста отрасли, инвестиционный климат, конкурентная ситуация и другие важные параметры). Иногда (например, в случае чувствительности конъюнктуры к общей экономической ситуации – ритейл, сфера услуг) в меморандум включается также обзор макроэкономической ситуации страны/региона.

После принятия решения об участии в проекте специалисты фонда готовят Инвестиционное предложение, описывающее порядок дальнейших действий по проведению анализа компании-объекта, а также условия и параметры планируемой инвестиционной сделки. Производится совместное утверждение Инвестиционного предложения представителями фонда и компании-объекта.

Следующий этап сделки в зарубежной практике именуется «due diligence», что переводится как «тщательное рассмотрение» или «аудит». В действительности этот этап является последовательностью нескольких разноплановых аудитов (финансово-экономического, юридического, технологического, маркетингового), проводимых фондом в течение 3-6 месяцев, совокупность результатов которых призвана подтвердить участие фонда в данном проекте.

Кроме принятия принципиального решения, результатом аудита также является коррекция, нередко весьма существенная, параметров инвестиционной сделки. После этого осуществляется подготовка документов сделки, отражающих все достигнутые договоренности и показатели, и проводится первая инвестиционная транзакция – денежные средства начинают поступать в компанию-объект.

Далее начинается процесс повседневного взаимодействия, когда команда специалистов фонда осуществляет управление инвестиционным проектом, состоящее прежде всего в мониторинге показателей деятельности компании-объекта. Этот этап продолжается вплоть до момента наступления заключительной стадии – «выхода» фонда из инвестиционной сделки, то есть обратного обмена акций на денежные средства либо проведение IPO2 и погашение иных существующих (например, долговых) обязательств компании-объекта перед фондом. В этот момент происходит фиксирование прибыли фонда.

Модель внутренней организации ВФ, утвердившаяся за рубежом, является простой, но эффективной, прежде всего в плане осуществления мероприятий согласно описанному выше жизненному циклу. Условно, в работе фонда принимают участие три группы специалистов: команда фонда, Инвестиционный комитет и Консультативный совет.

Команда фонда, принимающая самое активное участие в осуществлении его проектов на всем протяжении его жизненного цикла и занимающаяся оперативной деятельностью, обычно состоит всего из нескольких профессионалов, возглавляемых управляющим фонда. Например, команда управленцев действующего в России фонда Delta Private Equity составляет всего семь человек. Безусловно, сами члены команды могут одновременно являться и инвесторами фонда, но чаще всего это профессионалы, работающие за вознаграждение, лишь косвенно определяющееся показателями доходности, достигнутыми фондом.

Высшим органом управления фондом является Инвестиционный комитет, состоящий из топ-менеджеров команды фонда и представителей инвесторов. Инвестиционный комитет рассматривает и утверждает документы фонда и принимает важные решения, не относящиеся к оперативному управлению – производит рассмотрение результатов аудита, принимая решение об участии фонда в проектах, утверждает предлагаемую командой финансовую модель инвестиционной сделки, в том числе процедуру «выхода», и т.п.

Консультативный совет, существование которого более характерно для крупных зарубежных ВФ, выполняет функцию патронажа фонда и состоит из «друзей фонда» – инвесторов, крупных отраслевых специалистов, политиков, адвокатов, экспертов. Консультативное правление наблюдает за деятельностью фонда и всегда готово оказать ему помощь и поддержку своими связями и иными доступными им ресурсами.

Юридическая форма организации венчурного фонда

На основании опыта зарубежных стран можно выделить два возможных направления структурирования деятельности венчурных фондов на национальном «правовом поле». ВФ могут действовать в рамках существующего гражданского и финансового законодательства (в которое, при необходимости, вносятся коррективы) – такой подход в свое время был реализован в США и странах Западной Европы. Либо для обеспечения функционирования ВФ создаются специальные законодательные акты, содержащие необходимые определения и регламентирующие, например, соответствующий вид деятельности и возможную форму юридической организации фондов.

Именно по второму пути в конце 90-х годов XX века собиралось пойти российское правительство. Были созданы законопроекты «Об инвестиционной деятельности и государственной инновационной политике» и «О венчурной деятельности», для ВФ была предложена юридическая форма организации («коммандитное товарищество») и ее категория («закрытый ПИФ») со всеми его «прелестями» – отчетностью перед ФСФР и контролем со стороны Депозитария, Регистратора, Оценщика и Аудитора). Согласно мнению ведущих представителей венчурного бизнеса, озвученному в 2001 году РАВИ, «венчурное сообщество единодушно высказалось против принятия каких-либо отдельных и специальных правительственных документов или постановлений, регламентирующих этот вид инвестиционной деятельности… Проблемы в общем корпоративном (гражданском), налоговом и валютном законодательстве, которые препятствуют развитию венчурной индустрии в России, должны решаться российским государством в рамках соответствующих отраслей права и уже существующих законодательных актов».

Оставив перспективы законотворчества в России в стороне, заметим, что по состоянию на 2004 год ни один из действующих в России фондов не являлся российским резидентом – такая ситуация «игнорирования национальных законодательных норм» в отношении ВФ, отмечавшаяся в свое время в некоторых «среднеразвитых» странах, повторилась и в России. Впрочем, как и в случае с иными инвестиционными организациями, оформление ВФ в виде оффшора является наиболее естественным, особенно с учетом того, что все большее число состоятельных российских бизнесменов репатриируют свои капиталы обратно в Россию именно с использованием оффшорных компаний, в том числе и венчурных фондов.

Стоимость услуг венчурного фонда и способы «выхода» из инвестиционного проекта

В соответствие со сложившейся практикой работы зарубежных фондов, их вознаграждение складывается из двух источников:

• базовой ставки оплаты команды фонда (management fee) – в практике работы зарубежных фондов ставка составляет порядка 1,5-2% в год

• поощрительной премии (commission fee), базой для которой является превышение доходности фонда над некоторым базовым уровнем – «hurdle rate»

Для зарубежных фондов базовый уровень устанавливается обычно на уровне 8% годовых, а поощрительная премия – порядка 20% от величины превышения уровня доходности над базовым.

Кроме упомянутых выше, могут существовать также и другие виды выплат и поощрений, самостоятельно устанавливаемые фондом.

Поощрительная премия может выплачиваться как разово, после закрытия инвестиционной сделки и фиксации прибыли фонда, так и, подобно базовой ставке оплаты, последовательно в течение срока жизни проекта. Инвесторы фонда обычно сохраняют за собой право перераспределять премиальные средства в случае, если последующие доходы фонда и его конечная зафиксированная прибыль окажутся неудовлетворительными.

Следует также более подробно остановиться на «выходе» фонда из инвестиционной сделки. Осуществить его можно одним из нескольких способов (как правило, процедура «выхода» оговаривается с компанией-объектом еще на этапе подготовки фондом Инвестиционного предложения):

• в большинстве случаев фонд и компания-объект осуществляют продажу до 100% акций компании стратегическому инвестору («trade sale»)

• фонд может помочь компании сделать ее акции котируемыми (если они еще не являются таковыми), то есть провести IPO* – вывод акций на фондовый рынок, где они могут быть куплены на общих основаниях.

• компания-объект может выкупить у фонда пакет акций по новой (возросшей) цене. В качестве покупателя акций может выступить также группа сотрудников компании (обычно топ-менеджмент), привлекающая для этого заемные средства (такая схема, все чаще применяемая в России, называется «management buy-out» – «выкуп акций менеджментом»).

Венчурные фонды в России

Начало истории развития венчурных фондов в России было положено в апреле 1993 года в Токио, где представители G8 («Большой восьмерки») договорились о выделении России средств на развитие венчурных проектов под эгидой ЕБРР. Общую сумму, составившую около 500 млн. долларов, предполагалось разделить между венчурными фондами, подконтрольными ЕБРР и организованными в России по региональному принципу (так называемые «региональные венчурные фонды»). Первый фонд был создан в 1994 году, последний по счету (одиннадцатый) – в 1996-м. Практика показывает, что фонды ЕБРР ориентируются на инвестирование в компании среднего размера, находящиеся главным образом на стадии расширения.

Определить общее число венчурных фондов, присутствующих в настоящее время в России, довольно трудно в связи с тем, что далеко не все их них являются активными. Считается, что количество существующих фондов – от 40 до 80, причем, активно действующих из них – не более 20. Общий объем привлеченных фондами средств составляет от 3 до 5 млрд. долларов (для сравнения, в 2005 году объем средств, находившихся под управлением европейских фондов, оценивался в 360 млрд. долларов, что составило около 3% ВВП ЕС). При этом, согласно прогнозам экспертов, значительное увеличение объемов реального инвестирования действующими в России фондами можно ожидать не ранее, чем через 3 года.

Более четверти из ВФ были созданы открытыми или полуоткрытыми, например, такие, как региональные фонды ЕБРР или Российско-Американский Инвестиционный фонд (объем фонда – 440 млн. долларов, основан в 1995 году с помощью средств, предоставленных Конгрессом США). Остальные фонды, например, PaineWebber Mitchell Hutchins (сейчас – Russia Partners), SUN Group, AIG, ING Barings Group, Framlington и Daiwa, имеют частных спонсоров. Эти фонды инвестируют в широкий спектр секторов российской экономики, включая добычу и обработку природных ресурсов, лесную и целлюлозно-бумажную промышленность, связь, СМИ, сферу высоких технологий, производство товаров широкого потребления, фармацевтику, транспорт, дистрибуцию, сферы недвижимости и услуг. По оценке Министерства промышленности и науки РФ, доля высокотехнологичных проектов, являющихся объектами инвестирования, составляет всего около 5% (за рубежом — порядка 30%)

В течение 2005 года, согласно оценке журнала «Эксперт», было реализовано 62-65 млн. долл. венчурных инвестиций (порядка 16 инвестиционных сделок). По данным Альбины Никконен, исполнительного директора РАВИ, за последние 10 лет венчурные фонды в России в сумме инвестировали порядка 2,5 млрд. долларов. Часть фондов, действующих в России, не стремится раскрывать данные о своих проектах, другая же часть, напротив, довольно открыта – впрочем, последнее отнюдь не означает повышенной гибкости или пониженной планки требований таких фондов к потенциальным клиентам.

Госрегулирование и проблемы венчурных фондов

В рамках решения сверхзадачи сохранения и приумножения научно-технического потенциала России перед государством особенно остро стоит вопрос обеспечения привлекательности для частного венчурного инвестора именно научно- и технически значимых проектов. Решить этот вопрос планируется следующими мерами:

• Реализацией концепции создания технопарков в России как коммерчески выгодного симбиоза капитала и научного потенциала.

• Участием государства в страховании венчурных рисков в стратегически важных научных и технологических направлениях.

• Созданием государственного венчурного фонда (известного в разработках законопроектов как «Венчурный инновационный фонд»), призванного управлять размещением предоставленных государством средств в специализированных региональных венчурных фондах.

• Исполнением государственной программы мероприятий по развитию венчурного финансирования, доработкой и практической реализацией положений документа «Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов в научно-технической сфере на 2000-2005гг»3, заключающихся в подготовке правового поля для функционирования ВФ, обеспечении государственных мер поддержки ВФ и помощи в подготовке в масштабах страны корпуса менеджеров для решения задач управления инвестициями в научно- и технически-ориентированных проектах.

Основными проблемами деятельности венчурных фондов в России являются следующие:

• Проблема «длинных» денег – дороговизна заемных средств и трудность реализации длительных (свыше 7 лет) инвестиционных проектов;

• Ограниченность в выборе источников финансирования ВФ, среди которых пока невозможно прямое присутствие традиционных для зарубежной экономики инвесторов, например, пенсионных и страховых фондов;

• Неспособность, а зачастую и сознательное нежелание руководства российских компаний производить аудит, внедрять современную методологию корпоративного управления и отчетности, то есть – приводить свою компанию к виду, более приемлемому для потенциального инвестора;

• Непрозрачность структуры собственности российских компаний;

• Ситуация, при которой цель бухгалтерского учета для предоставления его результатов в государственные органы (то есть «оптимизация» налогообложения) и потенциальному инвестору полярно различаются;

• Текущие ограничения фондового рынка (ликвидность, высокие накладные расходы при осуществлении фондовой деятельности, трудности с выводом на торги закрытых венчурных ПИФов).

В заключение заметим, что, по оценкам экспертов, потребность российского рынка в частном инвестиционном капитале на настоящий момент удовлетворена менее чем на 10%. Этот рынок будет динамично развиваться и в дальнейшем, а действующие на нем инвесторы, безусловно, смогут рассчитывать на получение высокой прибыли.

При подготовке статьи были использованы аналитические материалы «Инвесториума», Debevoise & Plimpton Legal Services, а также статьи и материалы из открытых источников.

Дмитрий Ефремов, Сергей Подобный, журнал «Финансовый Форум»

Источник: www.investorium.ru

Источник: Инвесториум

ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ — это… Что такое ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ?



ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

— финансирование, сопряженное с повышенным риском. Венчурный финансовый капитал обычно вкладывается в новую технику, технологию, освоение новых видов производств.

Экономика и право: словарь-справочник. — М.: Вуз и школа.
Л. П. Кураков, В. Л. Кураков, А. Л. Кураков.
2004.

• ВЕНЧУРНАЯ ФИРМА
• ВЕНЧУРНЫЕ ОПЕРАЦИИ

Смотреть что такое «ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ» в других словарях:

• Венчурное финансирование — финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными, что не позволяет получить для них финансирование в виде банковского кредита и других общепринятых источников. По английски: Venture… …   Финансовый словарь

• Венчурное финансирование — (venture financing) финансирование реальных инвестиционных проектов за счет венчурного капитала …   Экономико-математический словарь

• венчурное финансирование — Финансирование реальных инвестиционных проектов за счет венчурного капитала. [ОАО РАО «ЕЭС России» СТО 17330282.27.010.001 2008] Тематики экономика EN venture financing …   Справочник технического переводчика

• Венчурное финансирование — Венчурное финансирование  это долгосрочные (5 7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных… …   Википедия

• Венчурное финансирование —    обеспечение финансовыми ресурсами инновационной деятельности; финансирование научно технических исследований.    см. также Инновация …   Терминологический словарь библиотекаря по социально-экономической тематике

• Финансирование Венчурное — финансирование, связанное с высоким риском возможных потерь при неудаче и с высокой прибылью в случае удачи. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 …   Словарь бизнес-терминов

• ФИНАНСИРОВАНИЕ ВЕНЧУРНОЕ — финансирование, сопряженное с повышенным риском. Венчурный финансовый капитал обычно вкладывается в новую технику, технологию, освоение новых видов производств. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь.… …   Экономический словарь

• финансирование венчурное — Финансирование деятельности с повышенным риском потерь, а в случае удачи с повышенной нормой прибыли. Осуществляется В.ф. с помощью венчурного капитала специализирующихся на этом организаций, или венчурных фондов крупных банковских учреждений,… …   Справочник технического переводчика

• Венчурное предприятие — Венчурное предприятие  предприятие, продуктом которого являются связанные с риском инновации (нововведения) различного рода: в области научных исследований, технологии, создания новых продуктов, организации производства, маркетинга.… …   Википедия

• ФИНАНСИРОВАНИЕ КОРПОРАЦИЕЙ — (corporate venturing) Предоставление одной компанией другой компании венчурного капитала непосредственно или через фонд венчурного капитала; обычно это делается для того, чтобы получить информацию о деятельности компании, испытывающей потребность …   Словарь бизнес-терминов

Венчурное финансирование — это… Что такое Венчурное финансирование?



Венчурное финансирование

Венчурное финансирование

Венчурное финансирование — финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными, что не позволяет получить для них финансирование в виде банковского кредита и других общепринятых источников.

По-английски: Venture financing

Финансовый словарь Финам.

Венчурное финансирование

обеспечение финансовыми ресурсами инновационной деятельности; финансирование научно-технических исследований.

Терминологический словарь банковских и финансовых терминов.
2011.

.

• Венчурное предприятие
• Венчурные операции

Смотреть что такое «Венчурное финансирование» в других словарях:

• Венчурное финансирование — (venture financing) финансирование реальных инвестиционных проектов за счет венчурного капитала …   Экономико-математический словарь

• венчурное финансирование — Финансирование реальных инвестиционных проектов за счет венчурного капитала. [ОАО РАО «ЕЭС России» СТО 17330282.27.010.001 2008] Тематики экономика EN venture financing …   Справочник технического переводчика

• Венчурное финансирование — Венчурное финансирование  это долгосрочные (5 7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных… …   Википедия

• ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ — финансирование, сопряженное с повышенным риском. Венчурный финансовый капитал обычно вкладывается в новую технику, технологию, освоение новых видов производств …   Энциклопедический словарь экономики и права

• Венчурное финансирование —    обеспечение финансовыми ресурсами инновационной деятельности; финансирование научно технических исследований.    см. также Инновация …   Терминологический словарь библиотекаря по социально-экономической тематике

• Финансирование Венчурное — финансирование, связанное с высоким риском возможных потерь при неудаче и с высокой прибылью в случае удачи. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 …   Словарь бизнес-терминов

• ФИНАНСИРОВАНИЕ ВЕНЧУРНОЕ — финансирование, сопряженное с повышенным риском. Венчурный финансовый капитал обычно вкладывается в новую технику, технологию, освоение новых видов производств. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь.… …   Экономический словарь

• финансирование венчурное — Финансирование деятельности с повышенным риском потерь, а в случае удачи с повышенной нормой прибыли. Осуществляется В.ф. с помощью венчурного капитала специализирующихся на этом организаций, или венчурных фондов крупных банковских учреждений,… …   Справочник технического переводчика

• Венчурное предприятие — Венчурное предприятие  предприятие, продуктом которого являются связанные с риском инновации (нововведения) различного рода: в области научных исследований, технологии, создания новых продуктов, организации производства, маркетинга.… …   Википедия

• ФИНАНСИРОВАНИЕ КОРПОРАЦИЕЙ — (corporate venturing) Предоставление одной компанией другой компании венчурного капитала непосредственно или через фонд венчурного капитала; обычно это делается для того, чтобы получить информацию о деятельности компании, испытывающей потребность …   Словарь бизнес-терминов

Что такое венчурное финансирование | WADLINE

  Вход / Регистрация

• WEB
  

  • Топ страны

  • Россия
  • Беларусь
  • Украина
  • Польша
  • США
  • Англия
  • Нидерланды
  • Франция
  • Германия
  • Австралия
  • Канада
  • Испания
  • Бразилия
  • Италия
  • Индия
  • Румыния
  • More  

  • Топ города

  • Москва
  • Санкт Петербург
  • Минск
  • Киев
  • Лондон
  • Амстердам
  • Нью Йорк
  • Берлин
  • Варшава
  • еще  

  • Технологии

  • PHP
  • Typo3
  • Magento
  • Drupal
  • Joomla
  • OpenCart
  • PrestaShop
  • CS-Cart
  • JavaScript
  • MODx
  • AngularJS
  • Backbone
  • Bootstrap
  • WordPress
  • Django
  • Node.js
  • Responsive
  • YII
  • Zend
  • Symfony
  • CodeIgniter
  • Laravel
  • Phalcon
  • Custom CMS
  • Ruby on Rails
  • Python
  • Sitecore
  • More  

• Mobile
  

  • Топ страны

  • Россия
  • Беларусь
  • Украина
  • Польша
  • США
  • Англия
  • Нидерланды
  • Франция
  • Германия
  • Австралия
  • Канада
  • Испания
  • Бразилия
  • Италия
  • Индия
  • Румыния
  • еще  

  • Топ города

  • Москва
  • Санкт Петербург
  • Минск
  • Киев
  • Лондон
  • Амстердам
  • Нью Йорк
  • Берлин
  • Варшава
  • еще  

  • Технологии

  • JAVA
  • JavaScript
  • Objective C
  • iOS
  • Android
  • Windows Phone
  • Hybrid
  • Wearable
  • еще  

• Software
  

  • Страны

  • Россия
  • Беларусь
  • Украина
  • Польша
  • США
  • Англия
  • Нидерланды
  • Франция
  • Германия
  • Австралия
  • Канада
  • Испания
  • Бразилия
  • Италия
  • Индия
  • Румыния
  • еще  

  • Города

  • Москва
  • Санкт Петербург
  • Минск
  • Киев
  • Лондон
  • Амстердам
  • Нью Йорк
  • Берлин
  • Варшава
  • еще  

  • Технологии

  • PHP
  • JAVA
  • JavaScript
  • ASP.NET
  • Objective C
  • Node.js

Что такое венчурное финансирование?

Создайте генеральную корпорацию прямо сейчас

По своей сути, венчурное финансирование (также известное как венчурное финансирование или венчурное финансирование) представляет собой инвестирование в риск-акционерный капитал через фонды, которые профессионально управляются и предоставляют начальное, раннее и более позднее финансирование ускоренно растущим компаниям. Фонды венчурного капитала обеспечивают важную связь между финансами и инновациями и предназначены для обеспечения успеха или роста продукта на рынке. Основное преимущество венчурных капиталистов (или венчурных капиталистов) — многократная отдача от их первоначальных инвестиций.

Преимущества венчурного финансирования

Помимо вливания денежных средств, другое ключевое преимущество получения венчурного финансирования включает отношения с отдельными лицами в фирме венчурного капитала. Правильная фирма может выступать в качестве важного партнера и ресурса, может представлять свои портфельные компании для устоявшейся сети, предоставлять экспертные знания и рекомендации в нужное время и способствовать формированию здорового чувства срочности и дисциплины у учредителей. Каждый год более устоявшиеся венчурные фирмы обычно слышат тысячи предложений от перспективных компаний, которые пытаются получить финансирование.Однако очень небольшой процент этих компаний вообще обеспечивает какое-либо финансирование. Излишне говорить, что обеспечение надлежащего венчурного финансирования для вашего бизнеса — непростая задача.

Как получить финансирование венчурного капитала

Чтобы максимизировать вероятность успеха, владельцам бизнеса, ищущим капитал, настоятельно рекомендуется провести предварительное исследование, чтобы узнать о процессе венчурного капитала, который включает следующее:

• Привлечение внимания правых венчурных капиталистов
• Обеспечение первоначальных и последующих встреч
• Прохождение тщательной проверки на благонадежность
• Получение справедливой и подходящей оценки
• Согласование условий сделки
• Закрытие запрашиваемого финансирования

Простые шаги для подготовки к первой встрече с венчурным капиталистом

Важно хорошо подготовиться к вашей первой встрече с венчурным капиталистом, чтобы вы могли произвести положительное первое впечатление и обеспечить последующую встречу.Венчурные капиталисты достаточно опытны и искушены, поэтому перед тем, как стать портфельной компанией, вам следует пройти серьезное внутреннее планирование. Вот несколько шагов, которые необходимо предпринять:

1. Создание юридического лица

Один из первых шагов, которые вы должны предпринять, если вы заинтересованы в продвижении идеи, — это создать юридическое лицо. Корпорации общего назначения в Делавэре с налоговым статусом «C» являются наиболее популярным выбором для компаний с ускоренным ростом, которые позиционируют себя для финансирования венчурного капитала.Существует множество причин, по которым учредители во всем мире создают свои компании ускоренного роста в Делавэре, включая создание представительства в США и доступ к американскому капиталу, последовательный свод заключений по коммерческому праву, вынесенных канцелярией Делавэра, и законы, которые имеют тенденцию поддерживать добросовестные решения руководства в отношении требований акционеров, среди прочего.

Создайте генеральную корпорацию прямо сейчас

2. Обратитесь за юридической помощью

После регистрации вам следует поработать с опытным бизнес-юристом или использовать авторитетный онлайн-ресурс, такой как Startup Documents, для создания набора корпоративных документов после регистрации, который должен включать следующее:

• Договоры купли-продажи акций учредителя с условиями перехода прав
• Постановление
• Согласие единственного учредителя
• Действия с единогласным письменным согласием Совета директоров
• Соглашения о возмещении убытков
• Договоры о передаче прав собственности на информацию и изобретения
• Акционерные сертификаты

3.Создайте звездную команду

Венчурные капиталисты часто подчеркивают, что продукты служат для пробуждения их интереса, но менеджмент продвигает сделки вперед. Убедитесь, что вы суммируете свой опыт и знания убедительно, чтобы инвесторы были уверены в потенциальном успехе вашей компании. Многим из самых успешных основателей стартапов не пришлось изобретать велосипед; они были последовательно решительны, сосредоточены, нервничали и очень хорошо работали с другими. Венчурные капиталисты не захотят инвестировать в основателей, которые обладают однобоким умом, не слушают, отчаянны или жадны или с которыми трудно работать по другим причинам.

4. Будьте привержены своему продукту

Частичная приверженность своему продукту или компании плохо отразится на инвесторах, сотрудниках, других членах команды и клиентах. Всегда будьте преданы делу и станьте экспертом в отношении вашего продукта! Гораздо важнее иметь хороший продукт и отличную команду, чем отличный продукт и посредственную команду. Как я уже упоминал выше, вам не нужно изобретать колесо заново. На самом деле, есть много успешных предпринимателей, которые не открывают по-настоящему инновационные компании.Ваша 1000-процентная приверженность тяжелому труду, решимость и готовность учиться и повторять, вероятно, сделают ваш продукт успешным.

5. Будьте готовы к тому, чтобы поддерживать свою «хоккейную клюшку».

Основатели часто заканчивают свои выступления перед венчурными капиталистами с помощью диаграмм «хоккейной клюшки», которые иллюстрируют резкий рост прибылей и оценки за период в несколько лет. Независимо от того, реалистично это или нет, опытные венчурные капиталисты сочтут это наивной попыткой раздуть ценность вашей компании и часто будут просто раздражены.Не заканчивайте свою презентацию на этой ноте. Будьте готовы подкрепить свои данные и не полагаться на другие компании как на образец своего успеха. Многие венчурные капиталисты предпочитают использовать собственное суждение, чтобы определить, сколько времени потребуется вашей компании, чтобы получить интересную прибыль.

6. Сначала добейтесь успеха

Фирмы венчурного капитала ожидают многократной отдачи от своих инвестиций. С этой целью (и из соображений безопасности) они вряд ли будут вкладывать средства в нерентабельную компанию, не способную показать значительную заинтересованность клиентов.Весь смысл сбора средств на стадии венчурного капитала состоит в том, чтобы ускорить рост вашей компании за счет вливания денежных средств и предоставить инвесторам привлекательную стратегию возврата или выхода. Венчурные капиталисты не часто заинтересованы в выжидательном подходе к инвестированию. Они хотят каких-то результатов сейчас, а гораздо большего — позже.

7. Активный подход

Если ваша единственная цель на встрече с венчурным капиталистом — получить финансирование, вы, вероятно, уйдете с пустыми руками.Убедитесь, что вы используете свое время для встреч с умом, и возьмите интервью у венчурного инвестора, чтобы определить, действительно ли они подходят вам и вашей компании. Некоторые венчурные капиталисты настаивают на том, чтобы место в совете директоров было условием их инвестиций, а другие предпочитают менее активный подход к своим портфельным компаниям. Попросите представить других венчурных капиталистов, консультантов, потенциальных клиентов или других лиц, которые могут быть вам полезны. Постоянные венчурные капиталисты имеют хорошие связи, и вы не должны стесняться просить ключевых представлений.

Об авторе:

Лейла Банижамали — стартап-юрист из Сан-Франциско и основатель Startup Documents. Она помогла сотням основателей запускать и развивать свои стартапы и является активным советником совета директоров нескольких стартапов.

.

Этапы финансирования венчурного капитала

Спектр финансирования венчурного капитала

Требования к фондам меняются в зависимости от стадии жизненного цикла предприятия. Еще до того, как бизнес-план составлен, предприниматель вкладывает свое время и ресурсы в изучение рынка, поиск и понимание целевых клиентов и их потребностей. На начальном этапе предприниматель продолжает финансировать предприятие за счет собственных или семейных средств. На этом этапе средства необходимы, чтобы получить услуги консультанта по формулированию бизнес-планов, встречам с потенциальными клиентами и технологическими партнерами.Затем средства потребуются для разработки продукта / процесса и производства прототипов, найма ключевых людей и создания управленческой команды. Затем идут средства на сборку производственных и сбытовых мощностей в указанном порядке. Наконец, необходимы средства для расширения бизнеса и достижения критической массы для получения прибыли. Венчурные капиталисты удовлетворяют потребности предпринимателей на разных этапах развития своих предприятий. В зависимости от этапа финансирования венчурных капиталистов называются бизнес-ангелами или поставщиками / инвесторами прямых инвестиций .

Венчурный капитал был начат как финансирование на ранней стадии относительно небольших, но быстрорастущих компаний. Однако различные причины вынуждали венчурных капиталистов все больше и больше привлекаться к финансированию расширения, чтобы поддержать развитие существующих портфельных компаний. По мере увеличения спроса на капитал со стороны нового бизнеса венчурные капиталисты начали работать с более широким спектром инвестиционных интересов. Такое разнообразие возможностей позволило венчурным капиталистам сбалансировать свою деятельность с точки зрения вовлечения времени, принятия рисков и потенциального вознаграждения, одновременно оказывая постоянную помощь в развитии бизнеса.

Различные фирмы венчурного капитала обладают разными атрибутами и способностями к различным типам венчурных инвестиций. Следовательно, существуют разные этапы входа для разных венчурных капиталистов, и они могут идентифицировать и различать типы венчурных инвестиций, каждый из которых подходит для данной стадии инвестируемой компании. Это: —

1. Раннее финансирование

• Начальный капитал
• Стартовый капитал
• Капитал на раннем / первом этапе
• Капитал на последующем / третьем этапе

2. Финансирование на более поздней стадии

• Капитал на стадии расширения / развития
• Финансирование замещения
• Руководство выкупает и покупает
• Оборачиваемость
• Мезонинное / промежуточное финансирование

.

Введение в венчурный капитал — База знаний MBA

Концепция венчурного капитала

Термин венчурный капитал состоит из двух слов: «Венчурный» и «Капитал». Венчурный процесс — это процесс обработки, результат которого неизвестен, но при этом учитывается риск или опасность «потери». «Капитал» означает ресурсы для создания предприятия. Чтобы обозначить риск и авантюру такого фонда, было придумано общее название Venture Capital .

Венчурный капитал рассматривается как финансирование предприятий, основанных на высоких и новых технологиях.Говорят, что венчурный капитал включает в себя инвестиции в новые или относительно непроверенные технологии, инициированные относительно новыми и профессионально или технически квалифицированными предпринимателями с недостаточными средствами. Традиционные финансисты, в отличие от венчурных капиталов, в основном финансируют проверенные технологии и устоявшиеся рынки. Однако высокие технологии не обязательно должны быть предпосылкой для венчурного капитала.

Венчурный капитал также описывается как «необеспеченное финансирование рисков». Относительно высокий риск венчурного капитала компенсируется возможностью получения высокой прибыли, обычно за счет существенного прироста капитала в среднесрочной перспективе.Венчурный капитал в более широком смысле — это не только вливание средств в новую фирму, это также вклад навыков, необходимых для создания фирмы, разработки ее маркетинговой стратегии, организации и управления ею. Таким образом, это долгосрочная связь с последовательными этапами развития компании в условиях высокого риска инвестирования, с определенным типом финансирования, подходящим для каждого этапа развития. Инвесторы присоединяются к предпринимателям в качестве со-партнеров и поддерживают проект финансовыми и бизнес-навыками, чтобы использовать рыночные возможности.

Венчурный капитал не является пассивным финансированием. Это может быть любая стадия бизнес-цикла / производственного цикла, то есть запуск, расширение или улучшение продукта или процесса, которые связаны как с риском, так и с вознаграждением. Венчурный капитал обеспечивает более высокий прирост капитала за счет повышения стоимости таких инвестиций, когда новая технология приносит успех. Таким образом, основной доход, к которому стремится инвестор, — это, по сути, прирост капитала, а не стабильный процентный доход или дивидендная доходность.

Наиболее гибкое определение венчурного капитала —

«Поддержка инвесторами предпринимательских талантов с финансовыми и бизнес-навыками для использования рыночных возможностей и, таким образом, получения прироста капитала.

Венчурный капитал обычно описывает не только предоставление начального финансирования или капитала «посевной кукурузы», но также и капитал развития для более поздних стадий бизнеса. Долгосрочное выделение средств осуществляется в форме инвестиций в акционерный капитал с целью возможного прироста капитала, а не дохода и активного участия в управлении бизнесом клиента.

Подробнее:

Особенности венчурного капитала

Высокий риск

По определению венчурное финансирование очень рискованно, а вероятность неудачи составляет

.

PPT — ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ PowerPoint Presentation, скачать бесплатно

.