Сша долговые обязательства: Госдолг США в 2019 году

Содержание

Роль госдолга США в мировом движении капитала

№4(19), 2011
Научная студенческая конференция «Международное движение капитала и участие в нем стран и регионов мира»

В статье рассматривается влияние долга правительства США на международное движение капитала. Рассмотрены основные этапы развития госдолга США, структура рынка государственных облигаций Казначейства США, структура держателей госдолга. Отдельно рассмотрен долговой кризис США 2011 г. и его влияние на мировую экономику. На основании статистических информации дан краткий анализ тенденций в госдолге США и перспектив его развития.

Ключевые слова: госдолг, США, международное движение капитала

A. Tishakov, A.Khatypova. Role of US Public Debt in Global Capital Flows

This article deals with the impact of US public debt on global capital flows. It analyzes the key stages of US public debt development as well as the structure of US Treasury market and the structure of debt-holders. The emphasis in made on the 2011 United States debt-ceiling crisis and its impact on world economy. A draft analysis of trends in US public debt is cited based on statistical data.

Key words: public debt, USA, global capital flows

Введение

История США — это история постоянного роста объемов внешней торговли, расходов государственного бюджета и увеличения размеров государственного долга. Фактически, и граждане США, и американское государство несколько десятилетий живут в долг. Однако, за всю историю США федеральные власти страны никогда не отказывались от выполнения своих долговых обязательств и никогда не объявляли мораторий на выплату процентов по долгу.

За последние 20 лет Соединенные Штаты стали самым большим должником в мире. С 1940 года количество населения США увеличилось примерно на 100%. За это же время, государственный долг США вырос на 12 043% или в 120.5 раз. Долг США ежесекундно увеличивается примерно на $14.5 тыс.[1] Начиная с 30 сентября, когда расходы на войну в Ираке, а также внутренняя экономическая ситуация страны дали о себе знать, национальный долг стал расти в среднем на $2 млрд. в день.

Актуальность настоящей работы обусловлена необходимостью анализа долгового кризиса США и поиском решения сложившихся экономических проблем. США — крупный экономический и валютно-финансовый центр мира, который может поглотить технический дефолт, точнее поток внешнего долга. США уникальным образом добились того, что их внутриэкономические проблемы оказывают влияние на мировую экономику. В случаи дефолта, Соединенные Штаты подвергают опасности интересы международных кредиторов, так как доллар является мировой резервной валютой, пострадают экономики всех стран. Проблема ежедневного увеличения госдолга США требует немедленного решения со стороны правительства страны, иначе они могут безвозвратно потерять доверие мировых рынков к кредитоспособности США и это пошатнёт особый статус доллара как единой резервной валюты. Экономические обозреватели внимательно следят за ходом развития долгового кризиса и прогнозируют его последствия.

Данная работа структурно разбита на четыре главы. В первой главе дана ретроспектива американского госдолга, рассмотрены ключевые этапы его развития, а также описаны кризисы госдолга США, исключая последний кризис 2011 г. Во второй главе мы покажем, чем по сути является государственный долг США, кто является его основными владельцами и какие страны являются самыми большими кредиторами США. В третьей главе рассмотрена роль госдолга США в мировой экономике. В четвертой главе будет дан краткий анализ перспектив развития государственного долга США, в частности рассмотрен долговой кризис августа 2011 г. и меры Федерального правительства США по преодолению кризиса и дальнейшему регулированию госдолга.

История госдолга США

«Долг США, внешний и внутренний, —
это цена американской свободы».

Александр Гамильтон

Появление госдолга



Впервые госдолг США был зафиксирован 1 января, 1790 г. и равнялся $52,788,722.03. Он состоял из долга Континентального конгресса и $191,608.81, заимствованных Секретарем казначейства Александром Гамильтоном у Нью-Йоркских банков для покрытия расходов нового правительства.[2] На рис.1 представлена эволюция величины американского госдолга по отношению к ВВП.

Рис. 1
http://www.economicshelp.org/blog/2350/economics/historicalusnationaldebt/

Затем госдолг возрос в результате Войны за независимость и 1 января 1791 г. Статьей конфедерации и вечного союза, первым конституционным документом США, был установлен на уровне $75,463,476.52, или $1,75 млрд. в долларах 2010 г.[3] Это означало, что каждый американец был должен $350. С 1796 по 1811 гг. в США было зафиксировано четырнадцать бюджетных профицитов и два дефицита. Госдолг резко повысился в 1812 г., в результате значительных расходов на Англо-американскую войну, однако в результате восемнадцати бюджетных профицитов в течение последующих двадцати лет США удалось погасить 99,97% своего долга.

Очередной резкий рост долга пришелся на Гражданскую войну. С 1860 по 1863 гг. он увеличился почти в 20 раз с $65 млн. до $1 млрд, а концу войны госдолг равнялся $2,7 млрд. Тридцать шесть бюджетных профицитов и одиннадцать дефицитов в последующие сорок семь лет позволили покрыть около 55% долга.

Первая Мировая Война и Великая Депрессия

Новое скачкообразное увеличение государственного долга США было вызвано Первой Мировой войной и огромными военными расходами: долг увеличился до $27 млрд. В последующее десятилетие федеральный бюджет США был профицитным, что дало возможность значительно уменьшить размеры долга. С 1920 до 1930 годы задолженность США была сокращена на 38.2% до $16.2 млрд. А в последующие несколько лет долг составлял не более 5% ВВП страны.

Рис. 3 Congressional Budget Office, «Federal Debt and the Risk of a Fiscal Crisis», July 27 2010

В 1932 году президент Герберт Гувер сбалансировал бюджет и сократил государственные расходы, чем, кстати, ускорил темпы спада экономики, переживавшей беспрецедентный в истории США кризис — «Великую Депрессию». Его приемник президент Рузвельт начал бороться с кризисом путем проведения обширных реформ, направленных на сокращение безработицы и борьбу с нищетой. Несмотря на то, что ему удалось вывести экономику США из кризиса, его политика стала причиной значительного увеличения бюджетного дефицита. Долг американского государства увеличился почти до $43 млрд. Вторая Мировая война и колоссальные военные затраты нанесли еще более сильный удар по американскому бюджету: в 1945 году государственный долг США составлял уже $258.7 млрд.

В 1980-е годы, при правлении президента Рональда Рейгана государственный долг страны впервые резко вырос не из-за внешних причин, а в результате непродуманной финансовой политики. Рейган провел крупное сокращение налогов, при этом, однако, государственные расходы не уменьшились, а, наоборот, возросли, что стало причиной утроения размеров государственного долга. В 1990 году он достиг $3 трлн.233 млрд.

2000-е годы

С 1992 по 2000 годы экономика США переживала период экономического подъема. Однако, крах интернет-компаний и террористические атаки 11 сентября 2001 года стали одной из многих причин начала резкого спада в экономике страны. По оценкам Heritage Foundation, 2000-2003 годы были рекордными для США по уровню бюджетных расходов.[4] На каждую американскую семью администрация США затратила $73 273 (учитываются все виды государственных расходов). Большие траты были зафиксированы в США лишь во время Второй Мировой войны. Только за период с 2001 по 2003 год расходы США выросли на 16%. Государственный долг США вырос из-за значительного увеличения расходов на оборону и безопасность, а также военных действий в Афганистане и Ираке. В результате, в 2002 году государственный долг США достиг $6 трлн. 228 млрд.


Структура госдолга

Что из себя представляет госдолг США?

Министерство Финансов США одалживает деньги за рубежом и внутри страны путем продажи казначейских векселей, облигаций и других ценных бумаг. Значительная доля государственного долга США представляет собой ценные бумаги Казначейства США (U.S. Treasurysecurities или U.S. Treasuries), которые подразделяются на 4 вида, в зависимости от срока погашения:

  1. Краткосрочные казначейские векселя (Bills) — до 1 года
  2. Среднесрочные казначейские облигации (Notes) — от 1 года до 10 лет
  3. Долгосрочные казначейские облигации (Bonds) — более 10 лет
  4. Казначейские защищенные от инфляции облигации (TreasuryInflationProtectedSecuritiesTIPS) — 5, 10 и 30 лет

В последние годы возник явный уклон в сторону краткосрочных обязательств (bills) по сравнению с долгосрочными (bonds). Такая структура долга (преимущественно краткосрочные обязательства) выгодна США, поскольку существенно уменьшает расходы на содержание долга. В то же время существует высокий риск недостаточного спроса долговых бумаг с крайне низкой доходностью.[5]

Стоит отметить, что к государственному долгу США не относятся долги отдельных штатов, корпораций или физических лиц, даже гарантированные государством, а также деньги, принадлежащие получателям социальной помощи в будущем.

Держатели госдолга

Держателей американского госдолга можно разделить на две группы:

  1. негосударственные кредиторы (public debt), которые включают в себя инвесторов (частных и институциональных), Федеральную Резервную Систему (Центральный банк США) и иностранные государства

    государственные фонды США (intragovernment debt), такие как фонд социальной защиты, фонд медицинского страхования и др.



 

Рис. 3
http://www.futures101.ru/strukturagosdolgassha/

Как видно из диаграммы на рис. 3, почти половину, 47% от долга держут на руках непосредственно ФРС и правительство США, в фонде социального страхования и ему подобных. Они, в некотором смысле, должны сами себе. И таким образом, выплаты по половине облигаций возвращаются обратно в Казначейство США.

Интересно также рассмотреть, в каких государственных фондах сосредотачивается наибольшая величина долга. На рис. 4 представлена диаграмма, иллюстрирующая распределение госдолга США между различными фондами.

Рис. 4 GAO, Financial Audit: Bureau of the Public Debt «s Fiscal Years 2010 and 2009 Schedules of Federal Debt

Как видно из диаграммы, наибольшее количество долга (57%) сосредоточено в фонде социальной защиты (SocialSecurityTrustFunds). Следом идет фонд поддержки ветеранов и инвалидов (CivilServiceRetirementandDisabilityTrustFund — 17%) и фонды здравоохранения (17%)

.

Рис. 5 U.S. Department of Treasury/Federal Reserve Board



Также интерес представляет распределение долга между странами (рис. 5).

 

Долговой кризис США 2011 г.

 

Одна из ключевых и важнейших особенностей американского быта — жизнь в кредит. По данным Федеральной резервной системы США, в конце прошлого года задолженность американских потребителей составляла более 2,4 трлн долларов. Среднестатистический американец имеет кредит на дом, кредит на машину, кредит на учебу, кредиты на бытовую технику и так далее, но самым быстрорастущим компонентом долга остается задолженность по кредитным картам. История кредитных карт началась еще в 1914 году, но полного расцвета они достигли только в 1958 году. Это означает, что большинство ныне живущих американцев, включая политиков, родились и выросли в обществе, где занять деньги — легко, просто и приятно. А учитывая то, что физическому лицу в США относительно легко объявить себя банкротом, большинство даже не задумывается о том, как возвращать полученные кредиты.

Внешний долг США достиг более 14 трлн долларов за последние 10 лет увеличившись более, чем в три раза.

По данным Министерства финансов США, сейчас внешний долг Америки составляет 94% от ВВП. С момента прихода к власти президента Барака Обамы в январе 2009 года внешний долг США вырос на 2,4 трлн долларов. За весь период правления Джорджа Буша-младшего этот показатель вырос на 4,9 трлн долларов.[6]

Особенностью долгового кризиса в США является неспособность целого государства осуществлять выплаты по своим долгам.

Американское правительство — это самый крупный обременённый долгами потребитель, взявший в долг у кредиторов по всему миру, чтобы покрыть 43% своих расходов в этом году. И это самый крупный заем Вашингтона со времен Второй мировой. Но США уникальны: из-за своих огромных размеров их нельзя считать обычным заемщиком. Взять хотя бы то, что, если США не выполнят свои обязательства по долгам (как Греция или Ирландия), может разразиться такой финансовый хаос, по сравнению с которым кризис 2008 года покажется незначительным. Кроме того, благодаря тому, что доллар в течение долгого времени считается резервной валютой среди мировых инвесторов, Вашингтон всегда может напечатать еще долларов, чтобы уверить, что он может платить по своим счетам. Ни один другой заемщик не может позволить себе такой роскоши.

Уникальные привилегии США обеспечивают их большими воздушными подушками. Но эти подушки также скрывают всю глубину проблемы и позволяют Вашингтону продолжать накапливать долги вместо того, чтобы избавиться от этой привычки. Например, быстро увеличивающийся национальный долг, составляющий сейчас более 14 трлн долл, может вскоре превзойти общий размер всей американской экономики. Сейчас США тратят на выплаты по процентам меньшую часть бюджета, чем тратила раньше, но это потому, что процентные ставки сейчас необыкновенно низкие. В этом году оплата процентов по национальному долгу будет стоить налогоплательщикам 210 млрд долл, что меньше, чем оплата между 1995 и 2000 годами. Расходы по процентам в этом году составят 5,4% от всех федеральных затрат в сравнении с 12,5% в 2000. И это одна из причин, почему политики могут много болтать о долгах США, но на самом деле ничего не делать.

На Америку продолжает накатывать «снежный ком» долгов. До конца текущего года надо погасить 1,825 триллионов долларов, до июня 2012 года — 2,610 триллионов, за 3 года — 4,839 триллионов!

Рис. 6
http://spydell.livejournal.com/351916.html

Вместе с инфляционной спиралью раскручивается вторая: долговая. Растет долг — упирается в планку — уменьшаются госрасходы — угроза экономическому росту — вновь повышается долг. А вместе с ним и расходы на его обслуживание. Причем можно наблюдать интересную картину: в 2006 году процентные платежи по долгам составили около 10% бюджета. За 5 лет показатель практически не изменился, даже снизился — до 8,2%. Но за счет чего? За счет снижения ставок с 5% в 2006 — до нуля в 2011, и только.

Опубликованная в конце июля очередная порция макроэкономической статистики по США в очередной раз подтвердила небезосновательность подозрений экспертов относительно набирающего силу снижения уровня экономической и инвестиционной активности, а также сжатия промышленного производства. По итогам 1 кв. 2011г. годовой прирост американского ВВП едва превысил отметку в 1,9%, что является крайне низким значением и недостаточно для поддержания кредитоспособности США как заёмщика. При этом ещё больше опасений вызывает наблюдающееся в последнее время снижение уровня экономической активности. Если в 4 кв. 2009г. годовой прирост ВВП превышал 5%, то в 4 кв. 2010г. динамика создания добавленной стоимости снизилась до 3,1%, информация представлена на графике 3.

График 3. ВВП США в % к предыдущему периоду.

Наряду с государственным долгом, оценивающимся в $14,5 трлн., существует также долг домашних хозяйств ($13,3 трлн.), корпоративный долг ($10,9 трлн.), долг финансовых организаций ($14,1 трлн.). Итого совокупный долг всех субъектов экономики США превышает отметку в $53 трлн., что составляет более 355% ВВП крупнейшей экономики в мире.

Если не сократить размер внешнего долга, тогда возможно наступления технического дефолта, который может привести к катастрофе для мировой экономике. Технический дефолт — это невыполнение обязательств без формального банкротства, ситуация, когда заёмщик нарушил договор займа, но физически он этот договор выполнять может.

Влияние госдолга США на мировую экономику

В мировой экономике США доминирует по основным экономическим показателям, являясь лидером:

  1. Крупнейшая экономика
  2. Крупнейший рынок сбыта
  3. Крупнейший инвестор
  4. Крупнейший должник

Пока доллар США остается мировой резервной валютой, американские экономические проблемы будут оказывать влияние на всю мировую экономику. От сбережений государств, накопленных в американской валюте, невозможно избавится сразу. А в случае технического дефолта США для экономик других стран могут возникнуть следующие последствия:

  1. отток капитала из развивающихся стран (в том числе из России) из-за снижения инвестиций,
  2. ускорение инфляции вследствие вывода большой массы денег в наличный оборот,
  3. обесценивание национальных валют,
  4. снижение зарплат,
  5. падение цен на недвижимость,
  6. рост процентных ставок по депозитам до 200%.

Долговой кризис США стал предупредительным сигналом для Китая, являющегося крупнейшим иностранным держателем американских государственных облигаций. Перед Китаем встало немало сложных вопросов, в том числе сокращение активов в иностранной валюте, негативному влиянию подверглась экспортная торговля, возросло давление с импортируемой инфляцией. Аналитики отмечают, что в связи с медленным восстановлением американской экономики, в последующие несколько лет китайские предприятия, занятые в области импорта и экспорта, возможно, столкнутся со слабым внешним спросом, повышением валютного курса, неблагоприятной обстановкой из-за постоянных международных торговых трений. Экспортная торговля Китая, крупнейшего экспортера в мире, непременно, окажется под негативным влиянием. Эксперты отрасли отмечают, поскольку доллар — самая главная расчетная валюта в мире, «новое печатание долларов», вызванное долговым кризисом в США привело к девальвации американской валюты, это и стало причиной роста цен на товары массового потребления в долларах. Таким образом, возросло давление с импортируемой инфляцией в Китае, крупного импортера сырья.

Долговой кризис США стал предупредительным сигналом для Китая, что он должен прекратить накопление и без того огромных запасов иностранной валюты и с настороженностью относиться к тем угрозам для национальной безопасности и национальных финансов, которые таят в себе чрезмерные долларовые активы.

На страны Европы долговой кризис не оказывает непосредственное влияние, так как их сбережения в евро. Негативное влияние происходит за счет ухудшения мирового товарооборота, скачков цен на нефть и ценные бумаги. Хотя долговому кризису Европы поспособствовала экономическая нестабильность именно США. Это два крупных экономических и финансовых центра, оказывающие влияние на экономики друг друга и мировой.

Проблемы банковского сектора США затрудняют кредитование во всем мире и подрывают мировую экономику. Это, в свою очередь, наносит ущерб Латвии, так как латвийская экономика базируется в основном на экспорте и падение спроса со стороны основных торговых партнеров, при ограничении банками финансирование бизнеса, будет означать и сокращение заказов у латвийских производителей.

Долговой кризис США не дает нормально функционировать фондовым рынка, провоцируя очередные обвалы. Так в начале августа 2011года Standard & Poor «s впервые в новейшей истории снизило наивысший рейтинг Америки до AA+ на фоне опасений, связанных с ростом дефицита бюджета страны. Это решение вызвало резкий обвал на фондовых и сырьевых рынках; конвульсивные спады и подъемы продолжались еще в течение недели.

Индексы российских бирж снизились вслед за мировыми, потеряв по итогам основных торгов 0,2%. плохие данные из США повлияли и на азиатские рынки, которые в итоге закрылись в минусе. Ведущие индексы потеряли 1,3—1,6%. В Азии есть и свои опасения — ухудшение деловой активности в Китае и ожидание, что китайские власти повысят кредитные ставки. Пессимизма торгам в Азии добавили и плохие новости из Европы. Агентство Moody «s снизило кредитный рейтинг Греции сразу на три ступени — с В1 до Саа1. По этой причине европейские индексы теряют в пределах 1%.

Долговой кризис США порождает реальную дилемму для зарубежных кредиторов. Они должны либо идти на колоссальный и прямой финансовый риск, связанный с дефолтом в США, либо покупать дополнительные американские облигации, подвергая себя опасности. США могут воспользоваться возможностью долгового дефолта, чтобы угрожать другим странам. Таков страшный системный риск, заложенный в нынешней международной финансовой системе.

В то же время, долговой кризис США стал предупредительным сигналом для крупных иностранных держателей американских государственных облигаций. Они должен прекратить накопление и без того огромных запасов иностранной валюты и с настороженностью относиться к тем угрозам для национальной безопасности и национальных финансов, которые таят в себе чрезмерные долларовые активы.

В эпоху после глобального финансового кризиса усиливается единодушие по поводу того, что международную систему валютного обмена за базе доллара необходимо как можно быстрее реформировать. Избавление от доллара не только служит интересам стран-кредиторов, но и обеспечивает стабильность и надежность мировой финансовой системы.


1. «Внешний долг США бьет все рекорды: он увеличивается на миллион в минуту» http://news.students.ru/index.php?newsid=1386

2. «The United States Public Debt, 1861 to 1975» http://eh.net/encyclopedia/article/noll.publicdebt

3.«The United States Public Debt, 1861 to 1975» http://eh.net/encyclopedia/article/noll.publicdebt

4. «The Guidelines for Reducing Wasteful Government Spending» The Heritage Foundation http://www.heritage.org/research/reports/2003/02/ten-guidelines-for-reducing

5. «Про структуру американского долга» МФД-ИнфоЦентр http://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=384

6. «Внешний долг США достиг рекордных 13 трлн. долл.» РБК. http://top.rbc.ru/economics/03/06/2010/415658.shtml


Источники

1. Супян В. Современная Социально-экономическая модель США / В. Супян // Международные процессы. — 2005. — 21 марта. — №2(8)

2. Евстигнеева Е. Нобелевские лауреаты предрекли долгий кризис / Е.Евстигнеева // Утро.ру — 2011. — 23 августа. — Режим дутупа: http://www.utro.ru/articles/2011/08/23/993827.shtml

3. Риски и глобальные дисбалансы / Л. Григорьев, М. Салихов//Экономическое обозрение. — 2007. — №6.

4. «Внешний долг США бьет все рекорды: он увеличивается на миллион в минуту» http://news.students.ru/index.php?newsid=1386

5. «Внешний долг США достиг рекордных 13 трлн. долл.» РБК. http://top.rbc.ru/economics/03/06/2010/415658.shtml

6. США — возможно дефолт, Греция почти точно дефолт. Что ждет экономику? // Первый областной. — 2011. — 21 июля. — Режим доступа: http://www.1obl.ru/news/economics/2011/07/21/defolt/

7. Дефолт США откладывается, но не отменяется! / А. Вязовский, Е. Туржанская. // KF News. — 2011 г. — 2 августа. — Режим доступа: http://kf-news.ru/special-investigations/defolt-ssha-otkladivaetsya-no-ne-otmenyaetsya.html

8. www.eh.net

9. http://www.treasury.gov

10. http://www.publicdebt.treas.gov/

11. http://www.gao.gov/

12. http://www.treasurydirect.gov/tdhome.htm

13. http://www.usdebtclock.org/


почему США не могут остановить рост госдолга — РТ на русском

Госдолг США за прошедший фискальный год вырос более чем на $1,2 трлн — до рекордной отметки в $21,516 трлн. Американский лидер Дональд Трамп называет колоссальную долговую нагрузку наследством, доставшимся от администрации Барака Обамы. Он утверждает, что рост импортных пошлин позволит Вашингтону сократить это бремя. Однако эксперты полагают, что расчёты главы Белого дома не оправдаются из-за масштабов долга и хронического дефицита торгового баланса. По их мнению, предпосылки потенциального финансового коллапса были заложены ещё при Рональде Рейгане.

Государственный долг Соединённых Штатов за текущий фискальный год (с сентября 2017-го по октябрь 2018 года. — RT) вырос более чем на $1,2 трлн — до рекордной отметки в $21,5 трлн. Об этом сообщает The Washington Examiner со ссылкой на статистику Минфина США.

Отметку в $21,5 трлн госдолг впервые преодолел в пятницу, 28 сентября.

Федеральный госдолг США включает задолженности страны иностранным государствам, инвестиционным фондам, банкам, органам управления штатов, страховым компаниям, а также сберегательные облигации США.

В 2018 году несколько стран, включая Россию, вышли из списка основных держателей ценных бумаг казначейства США — долговых обязательств, гарантируемых американским правительством.

Также по теме


Тотальная распродажа: почему Россия впервые с 2007 года выбыла из числа крупнейших держателей американского госдолга

Россия вышла из числа крупнейших держателей государственных облигаций США. Объём инвестиций в американский госдолг сократился до…

РФ входила в число крупнейших держателей трежерис на протяжении 11 лет. Однако с начала весны 2018-го инвестиции России в американские казначейские бумаги сократились в 6,5 раза — до $14,9 млрд. Одновременно с Россией продать американские бонды решила и Турция, уменьшив свои вложения на 42% — до $28,8 млрд.

Безусловным лидером по инвестициям в госдолг США остаётся Китай, которому принадлежат облигации на сумму $1,2 трлн. Однако в июле нынешнего года Пекин сократил эти вложения на $7,7 млрд. На втором месте в списке основных вкладчиков — Япония с $1,04 трлн.

При этом эксперты отмечают, что держатели американских бондов продолжат от них избавляться, несмотря на высокую доходность этих бумаг. Массовая продажа бондов ударит по экономике США, пояснил эксперт Центра экономических исследований РИСИ Вячеслав Холодков.

  • На сегодня в общем объёме задолженности США ($21,488 трлн) практически треть (29%) приходится именно на облигации-трежерис. В июле этот показатель составил $6,251 трлн.
  • © PAUL J. RICHARDS / AFP

«Следующим ожидаемым шагом будет распродажа Китаем своего запаса американских долговых облигаций. Сокращение вложений на $7,7 млрд говорит о том, что этот процесс уже начался. КНР фактически попала под вторичные санкции, связанные с мерами США против России, КНДР и Ирана. Сейчас это санкции за покупку вооружения у России», — рассказал он. 

По словам Холодкова, рост доходности этих облигаций приводит к тому, что правительству нужно больше денег на выплату процентов. Это автоматически выливается в рост государственного долга.

«При Обаме госдолг вырос практически в два раза — с $10 трлн до почти $20 трлн. Хотя Трамп выдвигал лозунг о том, что Америка заморозит или даже сократит свой государственный долг, фактически ему не удаётся выполнить эту задачу», — пояснил эксперт.  

Тарифный удар

Сокращение госдолга США было представлено как одна из причин для введения администрацией Дональда Трампа новых тарифных пошлин на импортные товары. Трамп полагает, что на вырученные средства федеральные власти смогут погасить значительную часть обязательств.

«Благодаря пошлинам мы сможем начать выплачивать большие суммы от долга в размере $21 трлн, который был накоплен во многом благодаря администрации Обамы, в то же время будем уменьшать налоги для наших граждан», — написал американский лидер в своём Twitter в августе.

..Because of Tariffs we will be able to start paying down large amounts of the $21 Trillion in debt that has been accumulated, much by the Obama Administration, while at the same time reducing taxes for our people. At minimum, we will make much better Trade Deals for our country!

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) 5 августа 2018 г.

В конце сентября вступило в силу решение администрации Трампа о введении десятипроцентных пошлин на китайские товары на общую сумму $200 млрд. С 1 января 2019 года тарифы вырастут до 25%. Кроме того, американский лидер заявил, что в наращивании экономического давления может быть и третий этап: если Пекин предпримет активные ответные меры, то Вашингтон рассмотрит возможность ввода новых ограничений.

Однако немедленного положительного эффекта от подобной политики ожидать не стоит, поясняет Холодков. Кроме того, некоторые действия президента США могут иметь и весьма негативные последствия.

«Его налоговая реформа даёт негативный эффект с точки зрения формирования государственного бюджета уже сейчас. Доходы упали в связи с сокращением налогов, а расходы увеличиваются. Дефицит растёт. Чтобы его покрыть, власти вынуждены вновь занимать, выпуская трежерис. Чтобы обслуживать этот долг и постепенно погашать по нему проценты, американцы тратят всё больше и больше», — рассказал экономист.

«Хронический дефицит»

Аналитики подчёркивают, что основной финансовой проблемой США является дефицит торгового баланса.

  • Американский президент Дональд Трамп полагает, что благодаря новым ввозным пошлинам на импортные товары США смогут выплатить значительную часть государственного долга.

  • Reuters
  • © Jonathan Ernst

«Сильно сократить его Вашингтону не удаётся по причине того, что за длительный период глобализации очень многие отрасли американской промышленности перевели свои производства за рубеж — в страны с низкими затратами на рабочую силу, сырьё, электроэнергию. Произошла деиндустриализация Америки. Из-за этого возник хронический дефицит торгового баланса, когда в США импортируют товаров больше, чем экспортируют. Из этого вытекают все финансовые проблемы Америки, в том числе и рост государственного долга», — рассказал Холодков.

Несмотря на жёсткий протекционизм нынешней администрации, Трамп пока не в силах решить эту проблему, пояснил эксперт.

«У меня большие сомнения, что ему удастся выполнить эту задачу до завершения первого срока на посту президента. В этом случае Трампу не стоит даже и рассчитывать на переизбрание», — отметил он.

«Бледная тень былого могущества»

Весной Счётная палата США представила доклад, в котором утверждалось, что основной причиной роста американского госдолга стали расходы на здравоохранение. В документе сообщалось, что количество пользующихся услугами Фонда медицинского страхования американцев к 2030 году вырастет до 81 млн.

В документе также указывалось, что в 2017 году дефицит бюджета США увеличился до $666 млрд. Этот показатель ежегодно растёт вместе с госдолгом. Так, в предыдущем фискальном году сумма, на которую расходы бюджета превысили доходы, составила $587 млрд, а в 2016 году — $439 млрд.

Также по теме


«Неизбежная проблема»: в США предупредили о риске бюджетного кризиса в связи с ростом госдолга

До 2040 года общественная задолженность США — госдолг без учёта обязательств, принадлежащих американским государственным органам, —…

По мнению эксперта Центра проблем безопасности РАН Константина Блохина, основу для потенциального банкротства американской финансовой системы заложил ещё президент Рональд Рейган, вступивший в гонку вооружений с Советским Союзом.

«Сейчас госдолг достиг таких масштабов, что сложно его не только уменьшить, но и просто остановить рост. Неизвестно, до какого предела эта цифра должна вырасти, чтобы привести к коллапсу экономики США. Но очевидно, что огромный ущерб будет нанесён, если ряд стран откажутся от доллара как международной валюты для торговых операций. Тогда вместе с ростом госдолга этот удар для американской экономики может оказаться фатальным», — пояснил Блохин в беседе с RT.

Эксперт также полагает, что с учётом текущих реалий Трампу не удастся сократить госдолг — главным образом из-за увеличения оборонного бюджета США.

«Такой огромный госдолг и торговый дефицит — это показатель упадка Соединённых Штатов. Безусловный лидер и гегемон должен быть лидером во всех сферах. А этот долг сигнализирует о банкротстве США в экономической сфере. Она держится на долларе и его статусе международной денежной единицы. Такой долг — это индикатор кризиса американской сверхдержавы. Сегодняшние США — это бледная тень того могущества, которым обладал Вашингтон после Второй мировой войны», — заключил Блохин.

Госдолг США достиг рекордной отметки в $23 трлн :: Экономика :: РБК

Согласно информации американского Минфина, это число актуально по состоянию на четверг, 31 октября. Летом конгресс США предупреждал, что к 2049 году госдолг может достичь «беспрецедентного уровня» — 144% от ВВП страны

Фото: ZUMA Wire / ТАСС

Фото: ZUMA Wire / ТАСС

Государственный долг США достиг рекордной отметки в $23 трлн, свидетельствуют данные американского Минфина.

Согласно информации ведомства, это число актуально по состоянию на четверг, 31 октября.

Как отмечает The Hill, рост национального долга ускорился с момента прихода на пост президента США Дональда Трампа — с инаугурации, когда он составлял $19,9 трлн. «Достижение долга в $23 трлн к Хэллоуину — пугающий рубеж для нашей экономики и следующего поколения, но Вашингтон демонстрирует отсутствие страха», — заявил изданию Майкл Петерсон, генеральный директор фонда Питера Петерсона. Он назвал накопление долга «неразумным».

В конгрессе предупредили о росте госдолга США до 144% ВВП к 2049 году

Фото: Jon Elswick / AP

Отметки в $22 трлн (76% от ВВП) американский госдолг достиг в феврале 2019 года. В июне управление американского конгресса по бюджету предупреждало, что к 2049 году размер госдолга может достичь «беспрецедентного уровня» и составить 144% от ВВП страны и что речь идет о «существенных рисках» для американской экономики.

Рискуют все: как госдолг США растерял свою привлекательность | Статьи

На протяжении многих десятков лет западный рынок госдолга и гособлигации развитых стран были главным и самым надежным активом для инвесторов всего мира. Российские банки традиционно размещали там свои валютные резервы. В последнее время из-за резкого роста дефицита бюджетов многих стран надежность этих активов начала вызывать сомнения у большинства инвесторов.

Инвестиционная непривлекательность

Одним из главных безрисковых активов для размещения валютных запасов банков ранее были гособлигации США. Они в отличие от европейского госдолга пока котируются с положительной доходностью, однако вложения в эти бумаги уже не дают инвестору возможности заработать, отмечает ведущий методолог рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Прокудин.

Часть доходности съедает инфляция, и эмитент возвращает меньше, чем занял. Например, при купоне 1% от номинала и инфляции 2% деньги, получаемые при погашении облигации, обесцениваются на 2% в год, а эмитент выплачивает всего 1%. Таким образом, реальная доходность облигаций оказывается отрицательной. Одалживать под такой процент невыгодно, подчеркивает эксперт. В такой ситуации более выгодным выглядят вложения в защищающие от инфляции товары, например в слитки золота.

Стабильный рост

Притом что все последнее десятилетие бюджет США был дефицитным, даже без учета расходов на обслуживание долга правительство не ставило задач предотвращения возможного кризиса или минимизации его последствий. Размер госдолга в период экономического роста не снижался, а это позволило бы подойти к кризису с меньшим бременем расходов.

Госдолг все это время рос относительно ВВП и к концу 2019-го стал составлять 105% ВВП, подчеркивает аналитик. Доходная часть федерального бюджета США с середины ХХ века составляла в среднем 17% ВВП, она уменьшалась на фоне рецессий и падения фондового рынка до 14,5–15,5% от ВВП в последние кризисы. Расходная часть бюджета ранее в спокойное время составляла 14–17 %, но в последние годы выросла до 18%, а в прошлые кризисы достигала 22% ВВП.

В ближайшие годы первичный дефицит бюджета без учета средств на обслуживание госдолга может составить до 7% ВВП при уровне поддержки экономики, аналогичном прошлому кризису. По оценкам экспертов, в 2020 году дефицит будет намного выше. Способ компенсации нехватки денег США выбрали не самый лучший: вместо урезания расходов они продолжают наращивать пирамиду госдолга. А ФРС продолжает печатать деньги, не обращая внимания на печальный опыт множества стран, где необдуманная эмиссия заканчивалась ростом инфляции и девальвацией валюты.

Призрак дефолта

Один из главных рисков вложения в гособлигации возможность дефолта в среднесрочной перспективе. По итогам 2019 года долг федерального правительства США составил 650% от доходов бюджета (или105% от ВВП). Это один из самых высоких показателей в мире, и он в разы больше установленных международными институтами предельных значений. Другие страны при таком раскладе, как показывает история, уже оказались бы в ситуации дефолта. При этом госдолг США практически не имеет шансов сократиться из-за серьезного кризиса в экономике в 2020 году.

Расходы на обслуживание государственного долга пока близки к отметке 10% от доходов бюджета, что по общепринятым меркам является приемлемой процентной нагрузкой. При долге 140% от ВВП через пять лет процентная ставка по долгу должна держаться на уровне 1,2%, чтобы процентная нагрузка на бюджет не превышала 10-процентного порога. По прогнозам экономистов в ближайшие 30 лет инфляция ожидается на уровне 1,6%. В таком случает ФРС должна многие годы проводить политику с отрицательными реальными процентными ставками ради поддержания устойчивости пирамиды госдолга.

Если правительство продолжит поддерживать свою экономику на всех фазах цикла в ближайшее десятилетие, то и при экономическом росте в среднем в 2,5% уровень долга будет приближаться к уровню долга в Японии, отмечает аналитик. В этой стране долговая проблема не имеет даже теоретического решения, что признавало ее руководство, а вся пирамида госдолга держится за счет околонулевой процентной ставки и финансирования дефицита бюджета пенсионными накоплениями.

Нет спроса — есть предложение

Дефицит бюджета, который может уже в этом году достигнуть 20% ВВП, приведет к избыточному предложению новых облигаций. Возникший «эффект вытеснения» (уменьшение частных инвестиций, вызванное ростом государственных расходов, государственных заимствований и процентной ставки) приведет к опустошению рынка, исключив практически любые заимствования корпоративным сектором, что ударит по экономике. Рост ставок по первоклассным долгосрочным кредитам при этом неизбежен. Для регулирования долгосрочных ставок ФРС нужно напрямую выкупать длинные гособлигации, и если достаточного объема выкупить не удастся, то многолетний тренд на снижение процентных ставок сломается. Подобная ситуация складывалась в США в конце 1950-х, что привело к дальнейшему росту процентных ставок с 0% в 1958 году до 22% в 1980-м.

Как в этой ситуации поведут себя иностранцы, много лет финансирующие дефицит американского бюджета, неизвестно. Развивающиеся экономики, в том числе Китай, могут отвернуться по политическим причинам или из-за падения своих резервов. Без доноров пирамида госдолга начнет разваливаться, либо ФРС нарастит денежную базу и подхлестнет инфляцию. Все это скажется на ценах облигаций на рынке.

Политическая игрушка

В поведение инвесторов вносит коррективы и политика американского правительства. Инвесторы, вложившиеся в гособлигации, номинированные в долларах, вынуждены пользоваться американскими банками и депозитариями для хранения и расчетов. В то же время власти США неоднократно демонстрировали возможность давления на неугодных с помощью заморозки их активов, а при ведении международных переговоров то и дело грозят финансовыми санкциями. Кроме того, можно дефолтить облигации выборочно и адресно, продолжая обслуживать долговые обязательства перед другими кредиторами. В таких условиях вероятность ареста актива или отказа от обслуживания долга становится реальным риском для инвестора.

Госдолг США достиг абсолютного рекорда. Когда они начнут платить?: Госэкономика: Экономика: Lenta.ru

Государственный долг США давно превратился в объект повышенного интереса россиян — к нему апеллируют в спорах, о нем говорят на телевидении, а в новостях то и дело отчитываются о его новых рекордах. В массовом сознании укоренилось мнение, что большая задолженность — это плохо, а американская экономика вот-вот пойдет ко дну. Но в действительности это совсем не так: все зависит от множества факторов — размера ВВП, кредитного рейтинга страны и готовности инвесторов вкладывать свободные средства, с чем у США проблем нет. 22,009,956,376,972 доллара госдолга — в материале «Ленты.ру».

Государственный долг США бьет рекорды: его размер достиг небывалых 22 триллионов долларов, и продолжает постоянно увеличиваться. За время президентства Дональда Трампа он вырос на два с лишним триллиона, хотя во время предвыборной кампании нынешний глава Белого дома обещал полностью расплатиться с кредиторами к концу своего второго (как он надеется) срока. Прошлой осенью президент признал, что страна буквально погрязла в долгах, но от своих слов пока не отказывается.

Неподалеку от нью-йоркской Таймс-сквер с 1989 года (тогда задолженность составляла «всего» 2,7 триллиона) стоит специальный счетчик, на котором любой желающий может узнать, какая часть приходится персонально на него. Прибор устанавливали на деньги девелопера Сеймура Дерста, который объяснял свою мотивацию так: «Мы семейный бизнес, но мыслим в масштабах поколений. И не хотим, чтобы будущие поколения были покалечены этим бременем». Судя по тому, что механизм не был рассчитан на случай уменьшения долга, бизнесмен был настроен пессимистично: когда в 2000 году это произошло, часы пришлось убрать на целых три года.

Материалы по теме

00:02 — 23 ноября 2018

Из-за неизбежной постоянной инфляции размер госдолга чаще считают не в абсолютных (денежных) величинах, а в доле от национального ВВП. Для нынешней Америки она равняется 105,4 процента, и это немало. Для сравнения, в кризисной и бунтующей Италии этот показатель составляет 131,8 процента, в только что вышедшей из-под внешнего управления Греции — 178,6 процента. При этом в Пакте стабильности и роста Евросоюза (выполняет роль единых для всех стран-членов правил) прописан максимальный уровень в 60 процентов. Получается, по европейским меркам США находятся чуть ли не на грани краха. Но в масштабах истории страны это совершенно нормальная ситуация.

Впервые прибегнуть к заимствованиям пришлось вскоре после окончания Войны за независимость 1775-83 годов. В ходе нее северные штаты серьезно потратились, и поскольку единое государство тогда еще только создавалось, их расходы предложили переложить на общую казну. Это означало, что часть бремени пришлось бы взять на себя и южанам, которые в большинстве своем долгов не имели. Сильнее других возражала Вирджиния, представитель которой Джеймс Мэдисон взялся отстаивать интересы всего Юга. Бурные дебаты в Конгрессе в 1790 году с участием первого министра финансов Александра Гамильтона закончились тяжелым и вынужденным компромиссом: долг в 21,5 миллиона долларов взяло на себя федеральное правительство, а взамен столицей новой страны стал южный город Вашингтон.

Александр Гамильтон

Александр Гамильтон

Первые облигации погашались за счет поступавших в казну импортных пошлин на иностранные товары. Бумаги были дисконтными — не имели заранее установленного фиксированного процентного дохода, а выгода держателей формировалась за счет скидки (дисконта) при покупке. Инвесторами, как правило, выступали состоятельные граждане, которых Гамильтон затем агитировал в собственную Федералистскую партию, на тот момент одну из двух главных в стране. К 1791 году госдолг составлял 75,4 миллиона долларов, из которых только 12 миллионов было профинансировано из-за рубежа.

В дальнейшем его размер неуклонно возрастал в периоды участия страны в боевых действиях, например, во время войны с Великобританией 1812 года (в рамках наполеоновских войн в Европе) и Гражданской войны 1861-65 годов. В перерыве между ними, в 1835-м, во время правления демократа Эндрю Джексона, случился единственный раз в истории США, когда властям удалось полностью расплатиться по своим обязательствам. Однако уже на следующий год для сведения бюджета снова не хватило 37 тысяч долларов. В дальнейшем даже усиленная экономия на расходах позволяла добиться лишь профицита бюджета (в лучшие времена он сводился с плюсом 18 лет подряд), но не избавления от долга.

Материалы по теме

00:01 — 9 декабря 2018

Александр Гамильтон

Во время Первой мировой войны Минфин продавал населению специальные Облигации свободы — так удалось привлечь 17 миллиардов долларов, которые очень пригодились на фронте (США сражались на стороне Антанты). В 1920-м президентом стал республиканец Уоррен Гардинг. Он придерживался революционного для своего времени экономического подхода, который хорошо отражался в лозунге «Меньше правительства в бизнесе, больше бизнеса в правительстве». Гардинг был уверен, что успешное государство должно управляться по тем же законам, что и крупные компании, и в первую очередь стремиться к сокращению издержек, без каких-либо преференций и льгот для бизнеса. Траты бюджета при нем снизились с 6,3 до 3,3 миллиарда долларов в год, а долг сократился на треть, но так и не был выплачен целиком. Неизвестно, к чему привела бы политика усиленной экономии в дальнейшем, если бы в 1923 году, на середине своего срока, президент не умер от инфаркта во время турне по стране.

Великая депрессия

Великая депрессия

Фото: AP

В 1930-х Америка переживала сильнейшее в XX веке экономическое потрясение — Великую депрессию. Фондовый рынок за несколько лет обвалился на 90 процентов, уровень безработицы достигал десятков процентов, а в банковском секторе произошла волна банкротств, из-за чего выдавать новые кредиты стало некому (к тому же население экстренно забирало свои вклады и предпочитало хранить деньги наличными). Пришедший к власти Франклин Рузвельт принялся стимулировать экономику через масштабные проекты: строительство шоссе, железных дорог, дамб, электростанций. Все они финансировались на заемные средства, в результате с 1933 по 1936 годы госдолг вырос с 20 до 40 процентов ВВП.

Но еще большие траты ждали Соединенные Штаты во время Второй мировой, в которой Вашингтон не только участвовал на стороне союзников, но и снабжал их продовольствием, боеприпасами и техникой по программе ленд-лиза. К концу президентства Рузвельта в 1945-м госдолг составлял уже 117,5 процента от ВВП, и этот результат не превзойден до сих пор. Впрочем, уже за восемь лет правления Гарри Трумэна нагрузку удалось снизить до 71,4 процента, не помешала даже Корейская война, которую решено было финансировать за счет повышения налогов.

К началу 1980-х США подошли с самым низким за долгие годы уровнем задолженности — 32,5 процента ВВП. При этом страна переживала очередной кризис: высокая инфляция из-за растущих цен на нефть сопровождалась безработицей — это явление назвали стагфляцией. Во многом пониженная долговая нагрузка была связана как раз с падением ВВП. Новый президент Рональд Рейган запустил масштабную программу, получившую название Рейганомика. Упор в ней делался на стимулирование спроса, и способствовать этому должны были дешевые кредиты, низкие налоги (максимальные ставки упали с 70 до 28 процентов).

Рональд Рейган

Рональд Рейган

Материалы по теме

00:01 — 11 января 2019

Рональд Рейган

Рейганомика была не до конца продумана и во многом противоречила сама себе. Так, низкие процентные ставки по кредитам привели к еще большему усилению инфляции, из-за чего их в экстренном порядке пришлось повышать (до 20,5 процента на пике), что в свою очередь вызвало волну безработицы. При этом значительное сокращение налогов, вопреки ожиданиям, не улучшило их собираемость, и бюджет недосчитался внушительных поступлений. В это же время гонка вооружений с Советским Союзом требовала все больших военных расходов. Растущий дефицит бюджета ожидаемо покрывали займами, и за два срока Рейгана госдолг снова вырос — с 20 до 40 процентов ВВП, или с 930 миллиардов до 2,7 триллиона долларов.

Последним на сегодняшний день годом, когда США имели профицит бюджета, стал 2001-й. С тех пор траты превышали доходы, а вместе с ними рос и госдолг. Пока обещание Дональда Трампа полностью избавиться от обязательств, данное три года назад в преддверии выборов, выглядит утопичным. Но действительно ли это опасно для американской экономики?

В отличие от многих стран мира, госдолг США делится на две части: внешний (публичный) и внутриправительственный. Внешний — это ценные бумаги, выпущенные Минфином (их называют казначейскими) и обращающиеся на открытом рынке. Различают краткосрочные (до одного года) векселя, а также среднесрочные (до десяти лет) и долгосрочные (30-летние) облигации. Покупать их могут все желающие, обычно это иностранные центральные банки и правительства, власти штатов и муниципалитетов, страховые компании, инвестфонды и даже частные лица. Однако крупнейшим держателем традиционно выступает Федеральная резервная система (ФРС) — американский аналог центробанка. По состоянию на начало февраля, ей принадлежит 10 процентов всего долга — 2,2 триллиона долларов. Платить проценты по этим бумагам государству не нужно — по закону, почти всю свою прибыль ФРС перечисляет в бюджет.

Внутренний долг — это обязательства правительства США перед специальными трастовыми фондами, такими как фонд социального страхования (отвечает за государственные пенсии и пособия) или подконтрольный Пентагону фонд пенсионного обеспечения военнослужащих — всего около 230. В них аккумулируются налоги и другие поступления, которые должны пойти на выплаты адресатам: пенсионерам, работникам на больничном, отставным военным. Но зачастую собрать удается больше, чем нужно, и тогда излишек направляется как раз на покупку казначейских облигаций и векселей, а значит государство фактически становится должно самому себе. Такие фонды не следует путать с правительствами отдельных штатов и муниципалитетов — те тоже могут покупать казначейские бумаги, но учитываются они в составе внешнего долга.

Материалы по теме

00:01 — 9 января 2019

Рональд Рейган

Дорого хрустят

Бумажные деньги в России ввели ради войны. Они едва не уничтожили ее экономику

Внутриправительственный долг не торгуется на открытом рынке, и его держатели могут продать бумаги только выпустившему их Минфину. Теоретически это может произойти в любой момент, но на практике в этом попросту нет нужды, поскольку министерства и агентства собирают достаточно денег и не сталкиваются с дефицитом своего бюджета. По этой причине большинство экономистов отказываются считать внутренний долг непосредственно долгом — они уверены, что даже если федеральным властям придется в срочном порядке выкупать облигации, им хватит для этого вполне ликвидных активов: земли, природных ресурсов, вооружений. Если их все же окажется недостаточно, можно повысить налоги, которые благодаря недавней реформе Трампа снова находятся на чрезвычайно низком уровне.

Выходит, из 22 триллионов долларов «реального» долга наберется на без малого 16. К тому же само по себе наличие долга — вполне нормальное явление для любой здоровой экономики. Оно может свидетельствовать о желании властей профинансировать крупный проект (как во времена Рейгана оплачивали гонку вооружений) или просто разделить инвестиционные риски с теми, у кого есть «лишние» деньги. Ведь многие страны имеют суверенные инвестфонды, которые вкладывают бюджетные средства в привлекательные активы. Если доходность по ним окажется выше цены, которую государству придется заплатить за обслуживание собственного долга, заимствования имеют смысл.

К примеру, российский Фонд национального благосостояния в начале года оценивался в 58,1 миллиарда долларов, а госдолг нашей страны — в 188,4 миллиарда (12,2 процента от прогнозируемого ВВП). У Германии своего суверенного фонда пока нет, но государственный долг ведущей экономики Европы составляет 63,9 процента ВВП. Американская же схема имеет все признаки пирамиды: старые облигации погашают за счет новых. Но пирамида эта гарантируется государством, а значит вызывает доверие — казначейские бумаги считаются эталоном надежности.

Конгресс США

Конгресс США

Фото: Pablo Martinez Monsivais / AP

Материалы по теме

00:03 — 27 декабря 2018

Конгресс США

Единственная опасность связана с «потолком» долга, выше которого занимать нельзя, — он прописан в федеральном бюджете, который каждый год рассматривает и принимает Конгресс. Если превысить его, Америка столкнется с дефолтом (фактически банкротством государства). В этом случае всю финансовую систему накроет коллапс, а инвесторы откажутся вкладываться в новые бумаги. На практике такого еще не случалось: при необходимости конгрессмены спокойно повышают лимит, и даже в редкие моменты разногласий — в последний раз в 2013 году — им удается договориться. Раньше «потолок» выражался в суммах, предусматривающих, что правительство может брать в долг безо всяких ограничений до 1 марта 2019 года.

Однако нынешний случай выбивается из общего ряда: из-за споров вокруг выделения 5,7 миллиарда долларов на строительство стены на границе с Мексикой принять бюджет на уже начавшийся год пока так и не удалось. Это уже обернулось самой долгой в истории приостановкой работы правительства, которая продлилась 35 дней. Кризис временно локализован, а переговоры между республиканцами и демократами принесли первые плоды, но поможет ли это выйти из тупика, пока неизвестно — соглашение (когда оно будет окончательно достигнуто) еще должен утвердить Трамп, а он пока не определился.

Что произойдет в противном случае, не знает никто. Один из вариантов — повышение «потолка» всего на несколько месяцев, до августа. Впрочем, некоторые надеются на лучшее. Электронное табло неподалеку от Таймс-сквер тем временем уже перевалило за отметку в 22 триллиона долларов. Правда, встревоженным американцам не обязательно ехать в Нью-Йорк — наблюдать за растущей задолженностью они могут на специальном сайте.

Аналитики предупредили о риске дефолта по американскому госдолгу

Гособлигации США (трежерис), в которые на протяжении десятков лет банки и правительства по всему миру размещают валютные запасы, перестали быть безрисковым активом N1, считают аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА».

Госдолг США уже очень велик и постоянно растет, ФРС все больше финансирует дефицит бюджета напрямую, просто печатая деньги, несмотря на то, что опыт многих стран показал — необдуманная эмиссия приводит к росту инфляции и девальвации валюты. Один из главных актуальных рисков инвестиций в трежерис — возможность дефолта в среднесрочной перспективе или возврат долга сильно обесцененными деньгами, отмечается в докладе агентства. Сегодня покупка долгосрочных гособлигаций США обернется убытками. Американский госдолг имеет отрицательную реальную доходность (при номинальной доходности наиболее длинных бумаг в 1,5% инфляция составляет 2%) и ожидаемо упадет в цене: гособлигации США дешевеют на фоне избыточного предложения и недостаточного спроса со стороны нерезидентов. Наконец, говорится в докладе, санкционная политика Вашингтона делает реальным риском для российских инвесторов вероятность ареста актива или же адресного отказа от обслуживания долга, как поступила в 2015 году Украина.

Россия из-за санкционных рисков снизила объем вложений в государственные ценные бумаги США. По последним данным американского Минфина, в апреле он составил 6,85 млрд долларов.

Национальные и банковские резервы могут храниться только в твердых валютах и ликвидных активах. В этом вся суть резервирования денежной массы: страна переводит ее в такую форму, из которой в любой момент (за считанные дни или даже часы) можно конвертировать обратно и использовать по назначению (например, для интервенций). И речь идет о суммах на десятки и сотни миллиардов долларов, то есть это должны быть рынки с максимальным в мире торговым оборотом, говорит председатель правления Банка «Фридом Финанс» Геннадий Салыч. Под описанные критерии лучше всего подходят долговые бумаги США. Это объясняет, почему центральные и коммерческие банки в эпоху кризиса продолжают скупать трежерис даже в условиях отрицательных реальных ставок: лучших условий для сбережения резервов просто нигде нет.

В качестве альтернативы мог бы выступать портфель из облигаций стран с классическими резервными валютами (Германия, Британия, Швейцария, Япония) и государств второго-третьего эшелона, скажем, Турции, Бразилии, ЮАР, считает Геннадий Салыч. «Единственная причина, почему так никто не делает: технически очень сложно управлять такой махиной из активов, разбросанных по всему свету», — говорит он.

Вполне реально, что уже лет через десять доллар потеряет свой уникальный статус главного хранилища резервов. «В конце концов, это довольно аномальная ситуация, что государства ссужают друг другу деньги с убытком и ничего не могут с этим поделать, — полагает Салыч. — Финансовые технологии уже сейчас позволяют дешево упаковывать в одну акцию по нескольку тысяч ценных бумаг или совершать на внебиржевом рынке сделки сразу с сотнями контрагентов, которые делят между собой один большой лот валюты. Рано или поздно масштабы этих новаций вырастут. Коммерческие банки будут одними из первых, кто сможет вкладываться условно «во все активы мира» по щелчку мыши. Следом за ними это начнут делать и центробанки. Статус резервной валюты отпадет сам собой. Любой актив любой суммы можно будет вложить во что угодно: от золота и недвижимости в любой точке мира до облигаций какой-нибудь фермы в Новой Зеландии. Разумеется, в микроскопических долях по каждому из этих активов, чтобы не нести на себе риск по отдельно взятой бумаге, будь то правительство США или ферма на краю света».

Зачем РФ инвестирует деньги в госдолг США

Опубликовано: 14 мая 2019

Шрифт A A

Нет времени читать?

Несмотря на противостояние России и Соединенных Штатов на международной арене, РФ инвестирует в госдолг США огромную часть своих резервов. Правда, в 2019 году замечена тенденция значительного сокращения объемов вложений в американский государственный долг, что, по мнению экспертов, является тревожным признаком, предвещающим новый экономический и геополитический кризис.

Долговые обязательства США

Американский государственный долг представлен в своей публичной форме ценными бумагами, которые выпускает Министерство финансов США. Купить векселя и гособлигации США могут физические лица, юридические лица, власти отдельных штатов или даже государств. Прибыльность долговых бумаг невысокая и колеблется в пределах 2.5-3%, если вкладываться на долгосрок.

Небольшая доходность компенсируется высокой надежностью и возможностью легко купить и продать гособлигации большим объемом, а это очень важно для крупных игроков, которые оборачивают миллиарды долларов.

Используя привлеченные через государственные бумаги средства, правительство США покрывает свой дефицит в бюджете и прочие расходы на самые разнообразные цели – от образования до обороны и т. п.

Объем госдолга США в историческом разрезе имеет тенденцию к росту.

Рост госдолга США

Динамика роста госдолга США

Госдолг опережает темпы роста ВВП США, причем на некоторых отрезках времени довольно значительно. Рекордно высокое расхождение объемов государственного долга и ВВП было зафиксировано в 1946, т. к. Соединенные Штаты активно привлекали заемные средства в период Второй мировой войны. В тот момент объем госдолга исчислялся 121.2% к показателю ВВП, но впоследствии американское правительство снизило процент до 34-35.

К 2019 году по предварительным оценкам объем государственного долга США достигает 23 трлн долларов, а в десятку крупнейших инвесторов в американскую экономику входят правительства многих стран.

ТОП 10 стран инвесторов США

Десятка стран с наивысшими объемами инвестиций в долговые бумаги Соединенных Штатов

До 2018 года Россия также входила в число самых крупных держателей долговых бумаг США, находясь в рейтинге на 22 месте, однако за последние 12 месяцев правительство РФ снизило объемы довложений, что заставляет экспертов прогнозировать эскалацию конфликта между этими державами.

Выгодно ли РФ вкладывать резервы в государственные бумаги США

В 2004 году в России создали Стабфонд, состоящий из двух частей – Фонда национального благосостояния (ФНБ) и Резервного фонда (РФ). Задача Стабфонда состоит в том, чтобы инвестировать средства в зарубежные активы для защиты от растущей инфляции внутри страны и для страховки, если цены на нефть пойдут вниз.

Резервы были инвестированы в долговые обязательства США, т. к. этот вариант позволяет рассчитывать на стабильный доход, пусть и небольшой. Выбор в пользу госдолга США был сделан по причине того, что соотношение доходности и надежности у этого варианта вложений было и остается наиболее привлекательным для крупных инвесторов.

Однако при инвестировании Россией в госдолг США эксперты неоднократно отмечали ряд странностей. Например, экономист Владислав Жуковский констатирует, что в 2010 РФ заработала на вложениях в американскую экономику 1.5%. При этом в России наблюдался рост:

  • размера золотовалютных резервов;
  • общего долга в корпоративном секторе.

Получается, что в корпоративный сектор в 2010 году был привлечен такой же объем кредитов, какой ЦБ РФ инвестировал за рубеж. Из-за подобных схем Россия ежегодно теряет до 40 млрд долларов, однако в правительстве заявляют, что с этими потерями можно смириться, поскольку главная идея вложений в американскую экономику состоит не в том, чтобы зарабатывать, а в том, чтобы много не потерять, если вдруг в РФ разразится новый серьезный кризис.

Можно ли отказаться от подобных инвестиций

В 2018 Россия начала интенсивно сокращать объемы вложений в казначейские бумаги США, оставив лишь часть средств, которые находятся на депозитах в американских банках.

По данным Минфина США:

Объем российских инвестиций в американскую экономику

Объем российских инвестиций в американскую экономику

Диаграмма показывает падение объема до $14.9 млрд, а это очень мало, так как, например, у Турции инвестиции в экономику США – $32.6 млрд, у ЮАР – $24.4 млрд, а у Казахстана – $17.6 млрд.

Снижение довольно стремительное и удивительное, т. к. даже в 2014 году, когда между США и Россией возник политический конфликт из-за Украины, РФ продолжала вкладывать деньги в американские казначейские бумаги.

Отказываясь от инвестирования в долговые бумаги США, ЦБ России активно наращивает золотовалютный запас. Каждый месяц российский регулятор покупает около 600 тыс. унций золота.

Денис Порывай

Денис Порывай, аналитик Райффайзенбанк

Золото – отличный актив для сбережения капитала и защиты его от инфляционных рисков рубля, но заместить собой ценные бумаги США золото не способно. Причина этого лежит в ликвидности рынка, т. к. рынок казначейских бумаг намного больше, чем рынок золота.

Денис Порывай

По мнению эксперта, РФ часть средств переведет в йену, евро и швейцарский франк, а также, возможно, в евробонды. Последние, хотя и дают нулевую или отрицательную доходность, но позволяют сохранить капитал. Порывай добавляет, что Россию могут также заинтересовать рынки государственных облигаций отдельных стран Европейского Союза, демонстрирующих положительную динамику. Речь, в частности, идет о Португалии, Испании и пр.

Конечно, России ничего не стоит отказаться от инвестиций в США, что, по-видимому, она и делает, перемещая капитал в золото. Однако, эксперты видят в этом симптомы зреющего политического и экономического конфликта.

Санкции и инвестиции в госдолг США

Дмитрий Голубовский, эксперт по финансовым рынкам в Kalita Finance, считает продажу Россией ценных бумаг США негативным сигналом. По его словам, РФ этим показывает свою готовность к новым потрясениям, которые могут быть вызваны санкциями или другими неблагоприятными событиями. Одним из главных факторов риска эксперт называет ситуацию на Ближнем Востоке, готовую обострится в любой момент, что повлечет за собой падение доходности по долговым бумагам, а также может стать причиной упадка глобального финансового рынка.

Дмитрий Голубовский

Дмитрий Голубовский, эксперт по финансовым рынкам в Kalita Finance

Владимир Миклашевский, старший экономист Danske Bank, так прокомментировал вывод Россией своих активов из экономики США: «Массивная распродажа долговых бумаг, которую устроила РФ, – это чистая геополитика. Россия снижает риски на фоне продления действующих санкций и ввода новых. Кроме того, РФ вынуждена защитить свои позиции, чтобы не повторился иранский или ливийский сценарий».

Владимир Миклашевский

Владимир Миклашевский, старший экономист Danske Bank

В апреле 2018 Министерство финансов США ввело жесткие санкции, направленные против представителей российского бизнеса. В частности, были ограничены действия таких крупных игроков экономики, как Вексельберг, Дерипаска, Керимов, директоров VTB и Gazprom. Также пострадал ряд госчиновников и силовиков, бизнес-группа «Ренова» и алюминиевый гигант Rusal.

Появились разговоры о том, что США готовит новый пакет антироссийских санкций по иранскому сценарию, который предполагает отключение банков РФ от платежной системы Swift и принятие жестких мер давления на госдолг России.

Представители Центробанка России заявляют, что вывод капитала из экономики США – это часть процесса разделения резервов. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина отмечает, что Центробанк вынужден учесть все возможные риски, а потому проводит диверсификацию валютного структурирования инвестиций. Однако, многие эксперты считают такие действия подготовкой к глобальному финансовому кризису, который может разразиться в любой момент. Единственным утешительным известием на этом фоне стала новость о том, что в 2019 году Конгресс США не спешит рассматривать закон о новых санкциях против России, а это, возможно, отменит наиболее негативный сценарий развития событий для страны.

Определение долговых обязательств | Pocketsense

Фраза «долговое обязательство» — это на самом деле просто повторяющийся способ обозначить долг или обязательство. Когда вы занимаете деньги из любого источника, будь то банк, член семьи или аванс до зарплаты, вы имеете долг перед физическим или юридическим лицом, у которого вы взяли в долг, и этот долг является вашим обязательством. Слова «долг» и «обязательство» могут использоваться как синонимы, и они описывают одно и то же: деньги, которые вы должны кому-то другому.

Как возникают долги или обязательства

Долги обычно возникают, когда вам нужны деньги для чего-то, и вы занимаете деньги, чтобы совершить покупку.Это верно независимо от того, покупаете ли вы что-то большое, например машину или дом, или просто покупаете серию более мелких вещей, например, когда вы используете кредитную карту для оплаты продуктов, одежды или походов в кино. Вы можете занять деньги, чтобы оплатить свои расходы на проживание во время учебы или в тяжелые времена, как это часто бывает с ссудами до зарплаты. В любом случае, когда вы берете на себя какой-либо долг от финансового учреждения, такого как банк, вы заключаете договор, в котором кредитор обещает предоставить вам деньги, а взамен вы обещаете вернуть их, обычно с процентами.Кредитные договоры обычно заключаются в письменной форме и подписываются заемщиком.

Типы личного долга

Существует несколько общих категорий долгов, в том числе жилищная ипотека, автокредиты, студенческие ссуды, медицинские счета и задолженность по кредитным картам.

Некоторые из этих долгов являются обеспеченными обязательствами. Это означает, что в обмен на деньги вы согласились выплатить их, но вы также предоставили кредитору обеспечение по ссуде. Залог — это имущество, которое вы предлагаете кредитору в качестве обеспечения кредитного обязательства.Если вы в конечном итоге не погасите ссуду должным образом, кредитор может взять залог для погашения долга. Наиболее распространенными видами обеспеченных долгов для физических лиц являются автокредиты и жилищная ипотека. Когда вы занимаете деньги для покупки дома или автомобиля, банк налагает залог на приобретаемую вами собственность, а если вы не вернете деньги, банк вернет собственность или лишит ее права выкупа. В конечном итоге они могут перепродать собственность, чтобы получить в банке деньги, которые они ссудили вам.

Прочие долги, такие как медицинские и коммунальные платежи, большинство кредитных карт и студенческие ссуды, являются необеспеченными долгами.В отличие от обеспеченного долга, который гарантирован каким-либо залогом, необеспеченные долги не обеспечиваются активами. Поскольку для защиты кредитора от вас не взыскивается залог, единственное, что кредитор получает взамен за предоставление вам денег, — это ваше обещание выплатить обязательство. По этой причине процентная ставка по необеспеченному долгу обычно выше, чем по обеспеченному долгу.

.

долговых обязательств | Последние и последние новости о долговых обязательствах

Долговые обязательства | Последние и последние новости о долговых обязательствах | Фотографии, видео, истории и статьи о долговых обязательствах

172 @ 29 @ 17 @ 241! ~! 172 @ 29 @ 0 @ 53! ~! | News | tags | duty-Reviews.html! ~! | Controller | tag. php

Перейти к выбору тегаНарендра МодиНирмала СитхараманАмит ШахМарк ЦукербергАзим ПремджиДжек МаКарта AadhaarКарта PANНалог на прибыльПравительство ИндииДональд Трамп

7 Результатов найдено

  • Confused about life insurance cover? Here is a way to assess it 10 января, 2017 13:00 IST

    Вам следует стараться избегать высоких обязательств по выплате взносов по страхованию жизни по сравнению с вашей зарплатой.

  • S&P maintains 9 декабря 2015 г. 19:04 IST

    Глобальное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) сегодня подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента India Infrastructure Finance Co Ltd (IIFCL) на уровне «BBB-».

  • Rs 30k-cr realty debt at risk of high refinancing cost 18 ноября, 2015 22:03 IST

    Анализ 25 ведущих риэлторов, составляющих около 95 процентов рыночной капитализации сектора, показывает, что 30 000 крор их долговых обязательств столкнутся с высокими рисками рефинансирования в связи со спросом на соответствующих рынках. ожидается, что в среднесрочной перспективе будет прохладно

  • CARE downgrades Srei Infra, GMR Infra 28 сентября 2015 14:26 IST

    В интервью CNBC-TV18 Ариндам Саха из Care Ratings сказал, что сдерживаемая деятельность в секторе инфраструктуры, а также некоторые непосильные инвестиции, сделанные Srei infra, повлияли на рост.

  • 3 августа 2011 г. 14:47 IST

    В эксклюзивном интервью CNBC-TV18 Джеймс Глассман, старший экономист JPMorgan Chase Bank, сказал, что не видит причин для понижения рейтинга США.«Дефицит бюджета США скоро снизится до устойчивого диапазона 1-2% ВВП», — говорит он.

  • 24 июля 2011 г. 18:30 IST

    Министр финансов США Тимоти Гейтнер заявил в воскресенье, что для Соединенных Штатов немыслимо не выполнить свои долговые обязательства, и он уверен, что сделка по повышению потолка долга будет выполнена.

  • 11 июля 2011 г. 09:14 IST

    SP Тулсиан из sptulsian.com выбирает свои любимые акции на день на CNBC-TV18 и отвечает на вопросы по угольной Индии и цементному сектору

,Государственный долг США

: что влияет на «сокрытие» 5 триллионов долларов от книг на счетчике долга США?

Раскрытие информации: Ваша поддержка помогает поддерживать работу Commodity.com! Мы зарабатываем реферальный сбор за некоторых брокеров и услуг, перечисленных на этой странице. Подробнее …

Последнее обновление

Выплаты процентов в год

211 576 000 000 долл. США

Выплаты процентов в секунду

$ 6 709

Государственный долг на гражданина

80 704 долл. США

Долг в% к ВВП

134.00%

ВВП США

$ 19 754 300 000 000

Население США

328 000 000

Что такое госдолг США?

Источник: Pixabay

Государственный долг США учитывается как вся задолженность правительства страны, расположенного в Вашингтоне, округ Колумбия.C. Долги государств не включены в этот показатель.

МВФ отмечает, что национальный долг США занимает 16-е место в мире, если выражается в процентах от ВВП страны. Фактически, США задолжали сумму, превышающую их ВВП, который представляет собой годовой доход страны.

В приведенном ниже списке показаны все страны, у которых отношение долга к ВВП выше, чем у США (по состоянию на 2018 год):

  1. Япония 236,0%
  2. Греция 191,4%
  3. Судан 176.5%
  4. Венесуэла 163,0%
  5. Ливан 157,4%
  6. Италия 129,8%
  7. Эритрея 129,5%
  8. Барбадос 128,8%
  9. Йемен 128,3%
  10. Кабо-Верде 124,8%
  11. Португалия 121,2%
  12. Гамбия, 111,4%
  13. Республика Конго 110,4%
  14. Сингапур 110,2%
  15. Мозамбик 110,1%
  16. США 108.0%

Кто отвечает за государственный долг США?

Государственный долг США находится в ведении Министерства финансов. Деньги собираются в форме облигаций, которые известны как «казначейские облигации», «казначейские векселя» или «казначейские векселя».

Облигации продаются на аукционах, которые проводит Федеральный финансовый банк, каждая продажа может принести максимум 15 миллиардов долларов.

Что входит в показатель долга, а что нет?

Государственный долг США подразделяется на две части.Они определяются как «государственные долги» и «внутриправительственные холдинги». Показатель МВФ для отношения долга США к ВВП в 108% включает обе эти цифры. Некоторые считают государственный долг только государственным долгом. Эта цифра составляет около 77% ВВП.

Источник: Википедия.

Внутриправительственные холдинги включают обязательства страны по выплате пенсий и пособий по инвалидности бывшим государственным служащим. Этот фонд находится в доверительном управлении и называется Фондом пенсионного обеспечения и инвалидности государственных служащих (CSRDF).Активы этого фонда — казначейские облигации, поэтому пенсионные обязательства учитываются как часть государственного долга.

Fannie Mae и Freddie Mac — два учреждения ипотечного финансирования, полностью принадлежащие федеральному правительству США. Эти два спонсируемых государством агентства были признаны независимыми, и их долги не учитывались как задолженность государства — у каждого из них был свой независимый кредитный рейтинг, и они привлекали средства на рынке вне механизмов Казначейства.

Во время финансового кризиса 2008 года обе эти организации подошли к банкротству из-за обвала платежей по субстандартным ипотечным кредитам, которые были гарантированы этими двумя организациями.

В сентябре 2008 года правительство США взяло и Fannie Mae, и Freddie Mac в «опекунство», которое дало гарантию на их долги от правительства. При нормальных условиях это действие перевело бы долги Fannie Mae и Freddie Mac на счет правительства, добавив их к официальной цифре государственного долга.Однако директор по бюджету Белого дома в то время постановил, что конструкция «консерваторства» удерживает долги этих двух учреждений на расстоянии вытянутой руки, а не как часть государственных обязательств.

Несмотря на то, что Комитет по ответственному федеральному бюджету отделен от государственных финансов, по оценкам, общие затраты на стабилизацию Fannie Mae и Freddie Mac для страны увеличили государственный долг на 238 миллиардов долларов. Тем не менее, структура, которая позволяет федеральному правительству исключать балансы этих двух учреждений из федерального счета, не позволяет рассматривать в общей сложности 5 триллионов долларов как государственный долг США.

Что такое потолок долга?

Конгресс США имеет право осуществлять надзор за всеми правительственными ведомствами, включая Казначейство. До 1917 года Казначейству приходилось запрашивать одобрение Конгресса для каждого аукциона по облигациям. С тех пор возможности Министерства финансов по привлечению долга были ограничены потолком долга, установленным Конгрессом.

Верхний предел долга указан как сумма, а не процент от ВВП. Благодаря инфляции и законодательству, расширяющему деятельность правительства, этот потолок часто достигается, и его необходимо поднять.Если потолок долга не повышен, Казначейству придется прибегнуть к альтернативным мерам по сбору средств. Как только эти меры будут исчерпаны, правительство обанкротится. Конгресс иногда играет в политику и отказывается повышать потолок долга, чтобы добиться уступок в других областях политики.

Источник: Википедия

Верхний предел долга всегда повышался до того, как Казначейство исчерпает «чрезвычайные меры». Без соглашения об увеличении потолка правительство США не сможет оплачивать свои счета, и поэтому технически окажется в состоянии дефолта или даже банкротства.

Верхний предел долга охватывает весь государственный долг США, включая внутригосударственные холдинги.

Продает ли Федеральная резервная система государственные облигации?

Федеральный резервный банк является частным учреждением и не входит в состав Казначейства США. Таким образом, организация не имеет права выпускать государственные облигации. Покупка облигаций разрешена, и именно с помощью этого механизма Федеральная резервная система позволила казначейству США привлекать средства в 2008 году без повышения процентных ставок. Правительству США требовалась крупная сумма денег, чтобы помочь вернуть деньги банкам, которые оказались в беде.ФРС покупала казначейские облигации у банков США, а также напрямую у Федерального финансового банка. В результате этого действия, которое называется «количественным смягчением», Федеральная резервная система теперь является основным держателем государственного долга США.

Источник: Википедия

Кому принадлежит долг США?

Помимо Федеральной резервной системы, банки, страховые компании и пенсионные фонды США являются основными держателями казначейских облигаций США. Частные трейдеры также могут владеть государственными облигациями, а зарубежные трейдеры и государственные учреждения также вкладывают деньги в государственный долг США.

Основные категории инвесторов в долговые обязательства США в порядке их размера:

  1. Иностранные торговцы
  2. Внутригосударственные фонды
  3. Торговцы частного сектора США
  4. Федеральный резерв
  5. Торговцы государственного сектора США

Пожалуйста, смотрите таблицу ниже для более подробной разбивки трейдеров:

Покупатели казначейских облигаций США Доля в процентах Рыночная стоимость (млрд долл.) 4 кв.2017 г.
Государственные счета 25.74% 5 273,96
Федеральный резерв 13,95% 2,858,14
Сберегательные облигации США 0,78% 159
Депозитарные учреждения 3,09% 632,60
Частные пенсионные фонды 1,88% 385,40
Государственные пенсионные фонды и фонды самоуправлений 1,06% 217,40
Страховые компании 1.68% 344,10
Паевые инвестиционные фонды 8,73% 1788,10
Государственные и местные органы власти 3,50% 717,00
Зарубежные и международные 30,67% 6,284,90
Прочие инвесторы 8,93% 1830,60
Общий долг 100% 20491,20
  • Вы можете обернуть 1-долларовые банкноты вокруг Земли 103 044 раза с суммой долга.
  • Если положить купюры в 1 доллар друг на друга, получится стопка 2 890 895 км , или 1,796 318 миль в высоту .
  • Это эквивалентно 7,52 полётам на Луну.

.

Введение в обеспеченные долговые обязательства

, Джанет Таваколи

collateralized debt obligation

collateralized debt obligation

Обеспеченное долговое обязательство (CDO) обеспечено портфелями активов, которые могут включать комбинацию облигаций, займов, секьюритизированной дебиторской задолженности, ценных бумаг, обеспеченных активами, траншей других обеспеченных долговых обязательств или кредитных производных инструментов, относящихся к любому из первых.Некоторые рыночные практики определяют CDO как обеспеченный портфелем, включающим только облигации и / или займы, но большинство рыночных практиков используют первое определение. Я буду использовать обеспеченные долговые обязательства как общий термин для секьюритизации активов.

До конца 1990-х годов все обеспеченные долговые обязательства использовались организациями специального назначения (SPE), также известными как компании специального назначения (SPV), которые покупали портфель активов и выпускали транши долга и капитала. Предприятие специального назначения приобрело активы на балансе и / или торговых книгах банка.Они известны как настоящие структуры продаж.

Организации специального назначения обычно находятся на удалении от банкротства, что означает, что они не связаны с кредитным риском организатора банка, также известного как отправитель. Организатор банка может получать комиссию за обслуживание, административные сборы и комиссию за хеджирование от SPV, но в остальном не имеет претензий на денежные потоки активов в SPV.

Раньше банки и инвестиционные банки обеспечивали транши обеспеченных долговых обязательств, чтобы предоставить средства — часто вместе с промежуточным финансированием — для покупки активов портфеля, которые обеспечивали транши.Это уже не всегда так. Синтетические секьюритизации устраняют необходимость в организации специального назначения, хотя они также могут использовать организацию специального назначения для выпуска векселей с ограниченным правом обращения, связанных с транслируемым кредитным риском обеспеченного долгового обязательства.

Повышение кредитоспособности

Повышение качества кредита имеет множество форм, и несколько типов повышения кредитного качества обычно объединены в одну транзакцию. К популярным формам повышения кредитного качества относятся следующие:

  1. первоначальное избыточное обеспечение,
  2. подчинение в виде долей,
  3. младшие кредиторы в механизме секьюритизации,
  4. кредитная упаковка,
  5. поручительства,
  6. государственные гарантии,
  7. резервных счетов сверхнормативного купонного спреда, не требующихся для немедленной выплаты обязательств,
  8. резервных счетов избыточных денежных средств,
  9. кредитные деривативы и
  10. отклонение денежного потока после выполнения заранее определенных условий или триггеров.

Структурированное финансирование и долговые обязательства с обеспечением

Наивысший возможный рейтинг для упакованного транша — это рейтинг поставщика кредитной упаковки, за исключением случаев, когда кредитная оценка поставщика упаковки становится ниже, чем стоимость активов и обеспечения. Величина повышения кредитного качества, необходимая для получения определенного рейтинга, зависит от структуры сделки. Величина улучшения выражается как кратное ожидаемому уровню потерь.Например, чтобы получить рейтинг AAA, общее правило состоит в том, что повышение кредитного качества должно в пять раз превышать ожидаемый уровень убытков. Количество улучшений, необходимых для снижения требований к рейтингу.

Избыточное обеспечение достигается за счет инвестиций в большее обеспечение, чем требуется для удовлетворения требований статического денежного потока CDO. SPE может инвестировать в дополнительные физические активы, или инвесторы в акции могут вложить дополнительные денежные средства в сделку. Денежные вливания обычно инвестируются в практически безрисковые активы, такие как краткосрочные государственные активы.

Транширование создает более одного класса долга в рамках данной структуры. Младшие инвесторы обеспечивают повышение кредитоспособности старших инвесторов. Инвесторы в подчиненных классах получают более высокий купон, но имеют более высокий риск для своих первоначальных основных инвестиций. Держатели субординированного долга соглашаются нести убытки раньше держателей основного долга. В одной сделке может быть несколько траншей, и платежи, причитающиеся каждому держателю транша, определены в проспекте эмиссии в соответствии с очередностью выплаты транша.Чем надежнее платеж, тем выше кредитный рейтинг и ниже номинальная доходность. Чем менее надежен платеж, тем ниже кредитный рейтинг и выше номинальная доходность. Эмитенты могут размещать наличные деньги на резервном или доверительном счете, и эти средства могут использоваться для выплаты основной суммы долга и процентов по мере необходимости. Избыточный спред также может быть заблокирован на резервном счете.

Превышение спреда — это текущий денежный поток, оставшийся после выплаты купонов и комиссий инвестору. Счет избыточного спреда может использоваться в интересах всех инвесторов транша для компенсации потери стоимости от неработающих активов, когда оставшиеся средства возвращаются менеджеру по сделке или первому инвестору в убыток по истечении срока погашения, но это не обязательно так.В некоторых структурах резервный счет предназначен только для первого инвестора убытка.

Классификация обеспеченных долговых обязательств

Любой потенциальный будущий поток платежей или будущая стоимость могут быть секьюритизированы. В приведенном ниже резюме показаны общие классификации, к которым следует проявлять осторожность при оценке представленных данных по обеспеченным долговым обязательствам. Статистические данные о выпуске обеспеченных долговых обязательств часто публикуются в соответствии с классификацией обеспечения.Многие CDO секьюритизируют активы из более чем одного класса активов, поэтому сделать обобщение сложно. В разных отчетах могут использоваться разные определения и критерии, поэтому важно ознакомиться с критериями классификации, чтобы понять отчетные данные.

Одним из важных классов является потребительская дебиторская задолженность, в которую входят автокредиты, автолизинг, ссуды под залог недвижимости, автолизинг и дебиторская задолженность по кредитным картам. Студенческие ссуды обладают уникальными характеристиками и сгруппированы в отдельные категории. Не носители английского языка должны отметить, что большинство практиков относятся к первому как к ценным бумагам, обеспеченным активами, или ABS, и не относят ценные бумаги, обеспеченные закладными, и другие секьюритизации к этой категории, даже если ABS может звучать как общий термин.

Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, обычно классифицируются как жилищные ипотечные ссуды (на одну семью, несколько семей, кондоминиум, кооперативы) или коммерческие ипотечные ссуды. Ссуды на строительство жилья часто выделяют в отдельную категорию из-за уникального профиля домовладельцев.

Коммерческие и промышленные ссуды включают корпоративные ссуды инвестиционного уровня и корпоративные ссуды с высокой доходностью. Ссуды для малого бизнеса в США имеют свою категорию из-за государственной гарантии и уникальных структурных особенностей.В Европе ссуды малым и средним предприятиям сгруппированы по многострановой категории. Эти ссуды меньше по размеру, чем обычные коммерческие и промышленные ссуды, и заемщики часто не имеют публичных рейтингов. Корпоративные облигации инвестиционного уровня и высокодоходные корпоративные облигации часто рассматриваются как отдельные категории.

Дебиторская задолженность, такая как аренда компьютеров, аренда самолетов, аренда морских судов и аренда оборудования, обычно группируется отдельно. Необеспеченные расходы на коммунальные услуги были секьюритизированы в течение многих лет и имеют свою отдельную категорию.Ссуды на оборудование и лизинг оборудования считаются отдельной категорией малых и средних ссуд. Ожидания по платежам, такие как просроченные налоговые залоги, имеют отдельную категорию. Сделки с будущими потоками относятся к другой отдельной категории и иногда включаются в статистику развивающихся рынков.

Облигации, обеспеченные дебиторской задолженностью, такой как право транслировать по телевидению спортивные события Формулы-1 или подписку по кабельному телевидению, также иногда классифицируются как CDO, хотя обычно они относятся к более широкой категории структурированного финансирования.

Прямые инвестиции и хедж-фонд секьюритизации фондов выделены в отдельные категории. Неработающие ссуды также имеют отдельную категорию. Суверенный долг инвестиционного уровня может быть включен в облигационные обязательства, но долг развивающихся рынков обычно рассматривается отдельно, хотя этот долг часто встречается в обязательствах по высокодоходным облигациям.

Я только что упомянул активы, которые можно использовать в портфеле CDO, но даже определения активов являются предметом обсуждения. Например, ценные бумаги, обеспеченные активами, представляют собой структурированные ценные бумаги, в которых базовое обеспечение само по себе является пулом займов или дебиторской задолженности.

Залоговое кредитное обязательство (CLO) — это вид обеспеченного долгового обязательства. Закрыть обеспечены кредитным портфелем. Термин CLO зарезервирован для секьюритизации, которая обеспечивается исключительно займами. В 1990 году на рынок был выведен первый рейтинговый CLO, обеспеченный банковскими кредитами США.

Обязательства по облигациям с обеспечением (CBO) — это еще один тип долговых обязательств с обеспечением. В 1988 году на рынок были выведены первые рейтинговые обеспеченные облигации, обеспеченные высокодоходными облигациями.CBO поддерживаются портфелем обеспеченных или необеспеченных старших или младших облигаций, выпущенных множеством корпоративных или суверенных должников. Часто обеспеченные облигационные обязательства включают ссуды в портфель, но большая часть обеспечения обычно состоит из облигаций. В сделках с обеспеченными облигациями реализуется положительный спрэд между портфелем активов с более высокой доходностью и повышенным риском, часто с рейтингом ниже «BBB»; и более дешевые облигации с высоким рейтингом, выпущенные для приобретения портфеля облигаций, обеспечивающих облигации с обеспечением.

Обеспеченное ипотечное обязательство (CMO) обеспечивается ценными бумагами, обеспеченными ипотекой (MBS), также называемыми ипотечным переходом через ценные бумаги. CMO и отдельные транши CMO также называются ценными бумагами с ипотечным покрытием. Эта терминология обычно используется для рынка США, и мы кратко рассмотрим ее позже. По иронии судьбы, CMO, предшественники обеспеченных долговых обязательств, обычно исключаются из отчетов о обеспеченных долговых обязательствах и не рассматриваются в определении обеспеченных долговых обязательств многими профессионалами рынка.

Структурные различия на европейском рынке не поддаются такому же типу транша денежных потоков, как рынок США. Часто европейская ипотека не пользуется государственной поддержкой. Взгляд на рынок Германии показывает лишь некоторые из различий между рынком ценных бумаг, обеспеченных ипотекой в ​​США и Европе. Немецкий рынок Pfandbriefe существует уже более 200 лет. Соответствующие ипотечные ссуды должны иметь отношение ссуды к стоимости менее 60%, поэтому общее кредитное качество считается AAA.На рынке США ипотечные ценные бумаги являются инструментом управления балансом. Однако на немецком рынке Pfandbriefe не подлежат предоплате и хранятся на балансе банка, хотя могут быть переданы в залог в качестве залога.

Секьюритизация других видов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, в качестве инструмента управления балансом набрала обороты только в последние три года после очень медленного старта.

Обеспеченные долговые обязательства далее классифицируются как синтетические (кредитные производные инструменты) или денежные средства.Некоторые обеспеченные долговые обязательства обеспечены комбинациями денежных средств и синтетических ценных бумаг. Обеспеченные долговые обязательства представляют собой арбитражные сделки, балансовые сделки или и то, и другое. Оба могут быть любой комбинацией денежных средств и синтетических базовых активов. Арбитражные CDO используют преимущества более высоких рыночных цен для базовых обязательств по сравнению с ценой, по которой могут быть проданы комбинированные обязательства.

Балансовые CDO обычно используются для снижения нормативного капитала, хотя финансирование может быть еще одним мотивом для сделки с балансом.

Арбитражные CDO представляют собой CDO рыночной стоимости или CDO денежного потока. Они могут быть обеспечены денежными активами, синтетическими активами или их комбинацией. CDO с денежным потоком составляют 85–90% арбитражного рынка и растут гораздо быстрее, чем CDO с рыночной стоимостью.

Рыночная стоимость обеспеченных долговых обязательств

Обеспеченные долговые обязательства по рыночной стоимости составляют примерно 10-15% рынка арбитражных CDO. Сделки по рыночной стоимости, как и большинство CDO, будут либо 1) залогом активов доверительному управляющему для обеспечения долга в интересах инвесторов, либо 2) удаленное SPV в случае банкротства покупает активы и закладывает обеспечение для обеспечения долга или капитала (или привилегированных акций. ) в интересах инвесторов.Сделки по рыночной стоимости могут также использовать третью, менее распространенную структуру. Инвесторы имеют право требования на все активы в фонде, и срок их требования зависит от класса долга или капитала (привилегированные акции или привилегированные акции), которыми они владеют.

Структура рыночной стоимости соответствует обязательствам по основной сумме (если применимо) и процентным обязательствам за счет получения денежных средств от торговых активов и процентов по инвестированным активам. Если залоговый пул состоит из просроченных облигаций или займов, обычно используется структура рыночной стоимости, поскольку эти активы не генерируют предсказуемых денежных потоков, но имеют значительный потенциал роста рыночной стоимости.Менеджеры, имеющие хорошую репутацию в торговле долговыми обязательствами инвестиционного уровня и высокодоходными долговыми обязательствами, часто предпочитают сделки по рыночной стоимости.

Менеджеры по сделкам с рыночной стоимостью торгуют активно и агрессивно и обычно используют кредитное плечо. Конечно, не каждая сделка приносит прибыль. Для менеджеров по сделкам рыночной стоимости важны как кредитные, так и рыночные соображения. Инвесторы, которые должны продавать свои активы на рынке, могут предпочесть структуру рыночной стоимости, поскольку менеджеры по рыночной стоимости CDO должны маркировать портфель CDO для вывода на рынок.

Отношение рыночной стоимости активов к номинальной стоимости обязательств является основным направлением кредитного обязательства с обеспечением по рыночной стоимости. Сделки по рыночной стоимости требуют избыточного обеспечения или «стрижки». Избыточное обеспечение защищает инвесторов от волатильности цен на активы из-за изменений общих колебаний процентных ставок, общих изменений кредитного спреда или других общих колебаний рынка. CDO с рыночной стоимостью требуют поддержания минимального уровня избыточного обеспечения. Если этот уровень нарушается, активы должны быть проданы для погашения обязательств или активы должны быть проданы и обменены на ликвидные инструменты с высоким рейтингом.Это событие называется триггером. Рейтинговые агентства следят за показателями покрытия долга. Исполнение обеспеченного долгового обязательства по рыночной стоимости зависит от торговых способностей управляющего.

Долговые обязательства, обеспеченные денежным потоком

Несинтетические денежные потоки, обеспеченные долговыми обязательствами, инвестируются в денежные активы в качестве обеспечения. Структура передает инвесторам платежи по основной сумме и процентам, генерируемые денежными потоками по базовому обеспечению. Для того, чтобы сделка была успешной, денежный поток из пула обеспечения должен покрывать все обязательства по сделке, включая обязательства по процентам и основной сумме по облигациям, выпущенным CDO.

Денежные потоки хеджируются, реинвестируются и транслируются по времени и стажу. Рейтинг векселя зависит от вероятности достаточности денежного потока для обслуживания этой конкретной ноты. Если сделка о движении денежных средств правильно структурирована, инвесторы понесут убытки только в случае дефолта в пуле обеспечения.

CDO с денежным потоком, поддерживаемые пулом денежных обязательств, требует менеджера, тогда как в сделках с синтетическим денежным потоком менеджер может быть, а может и не быть. В случае CDO, обеспеченного денежными активами, роль менеджера более ограничена, чем роль управляющего CDO рыночной стоимости.Менеджер тщательно выбирается с точки зрения кредитного опыта, а не опыта торговли. CDO-менеджер денежного потока по сделке, обеспеченной денежными инструментами, выбирает первоначальный диверсифицированный портфель денежных инструментов и выбирает кредиты для покупки в течение периода реинвестирования. Менеджер также может участвовать в тренировке в случае невыполнения обязательств для максимального восстановления. Мы рассмотрим эти структурные детали при сравнении денежных и синтетических CDO.

Сделки могут быть управляемыми или неуправляемыми. Только сделки, которые ссылаются на статический пул активов, могут обходиться без менеджера.Это чаще всего встречается с арбитражными синтетическими CDO или наличными CDO, где фиксированный пул активов используется в структуре сквозного типа.

CDO с наличными деньгами обычно делятся на широкие категории, которые составляют основную часть выпуска: высокодоходные ссуды, многосекторные, корпоративные инвестиционные (которые обычно включают от четверти до одной трети высокодоходного обеспечения) и высокодоходные облигации.

Синтетические CDO обеспечиваются свопами на дефолт по кредиту на диверсифицированный пул ссылочных должников.Свопы кредитного дефолта могут относиться к любому типу денежных обязательств. Это могут быть балансовые сделки или арбитражные сделки, которые часто делятся на три категории: 1) управляемые CDO; 2) CDO с правом замены; и 3) статические CDO. Управляемые CDO будут иметь активно задействованного менеджера и могут быть похожи на CDO по рыночной стоимости в том смысле, что базовый пул активов активно торгуется с целью увеличения стоимости. Некоторые менеджеры более пассивны и торгуют только во избежание потерь. У CDO с правом замены есть менеджеры, которые могут не быть менеджерами «на расстоянии».Группа структурирования банка-организатора может заниматься управленческой деятельностью, которая позволяет им торговать кредитами в соответствии с заранее установленными правилами. Цель состоит в том, чтобы заменить ухудшающийся кредит до дефолта и перейти на обязательство с более высоким кредитным качеством.

Статические пулы кредитных дефолтных свопов назад статические CDO. Торговля запрещена. По определению, это CDO денежного потока. Синтетические статические арбитражные CDO отличаются от денежных CDO, которые также являются CDO денежных потоков, потому что синтетическая сделка обычно не имеет заранее запланированного периода реинвестирования.Поскольку рынок CDS позволяет определять сроки погашения денежных потоков при заключении сделки, нет необходимости в реинвестировании, кроме возможного реинвестирования возмещенных сумм после дефолта, если таковой имеется.

Поначалу это меню из разных продуктов может показаться запутанным. Структурные детали важны. Начинать оценку фундаментальной стоимости любой секьюритизации следует с пула или портфеля. Если инвестору нравится состав первоначального портфеля, тогда начинаются переговоры о наилучшей возможной структурной защите.

Дополнительные определения и понятия

Неуловимый доход от синтетических обеспеченных долговых обязательств

Максимальное кредитное плечо: обязательства по обеспеченным фондам

Введение в кредитные деривативы и свопы на дефолт по кредитам

Введение в кредитно-рейтинговые агентства

Использование (и злоупотребления) организаций специального назначения

Введение в свопы на общий доход

Адаптировано из: Структурированное финансирование и долговые обязательства с обеспечением , Джанет Таваколи, John Wiley & Sons, 2008.

Другие книги Джанет Таваколи. Щелкните здесь, чтобы узнать больше полезных определений структурированного финансирования .

,

Leave a Comment

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *