Топ-5 стран ЕС, куда инвестируют граждане РФ — Офтоп на vc.ru

{«id»:69891,»url»:»https:\/\/vc.ru\/flood\/69891-top-5-stran-es-kuda-investiruyut-grazhdane-rf»,»title»:»\u0422\u043e\u043f-5 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d \u0415\u0421, \u043a\u0443\u0434\u0430 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442 \u0433\u0440\u0430\u0436\u0434\u0430\u043d\u0435 \u0420\u0424″,»services»:{«facebook»:{«url»:»https:\/\/www.facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https:\/\/vc.ru\/flood\/69891-top-5-stran-es-kuda-investiruyut-grazhdane-rf»,»short_name»:»FB»,»title»:»Facebook»,»width»:600,»height»:450},»vkontakte»:{«url»:»https:\/\/vk.com\/share.php?url=https:\/\/vc.ru\/flood\/69891-top-5-stran-es-kuda-investiruyut-grazhdane-rf&title=\u0422\u043e\u043f-5 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d \u0415\u0421, \u043a\u0443\u0434\u0430 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442 \u0433\u0440\u0430\u0436\u0434\u0430\u043d\u0435 \u0420\u0424″,»short_name»:»VK»,»title»:»\u0412\u041a\u043e\u043d\u0442\u0430\u043a\u0442\u0435″,»width»:600,»height»:450},»twitter»:{«url»:»https:\/\/twitter. com\/intent\/tweet?url=https:\/\/vc.ru\/flood\/69891-top-5-stran-es-kuda-investiruyut-grazhdane-rf&text=\u0422\u043e\u043f-5 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d \u0415\u0421, \u043a\u0443\u0434\u0430 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442 \u0433\u0440\u0430\u0436\u0434\u0430\u043d\u0435 \u0420\u0424″,»short_name»:»TW»,»title»:»Twitter»,»width»:600,»height»:450},»telegram»:{«url»:»tg:\/\/msg_url?url=https:\/\/vc.ru\/flood\/69891-top-5-stran-es-kuda-investiruyut-grazhdane-rf&text=\u0422\u043e\u043f-5 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d \u0415\u0421, \u043a\u0443\u0434\u0430 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442 \u0433\u0440\u0430\u0436\u0434\u0430\u043d\u0435 \u0420\u0424″,»short_name»:»TG»,»title»:»Telegram»,»width»:600,»height»:450},»odnoklassniki»:{«url»:»http:\/\/connect.ok.ru\/dk?st.cmd=WidgetSharePreview&service=odnoklassniki&st.shareUrl=https:\/\/vc.ru\/flood\/69891-top-5-stran-es-kuda-investiruyut-grazhdane-rf»,»short_name»:»OK»,»title»:»\u041e\u0434\u043d\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u0438\u043a\u0438″,»width»:600,»height»:450},»email»:{«url»:»mailto:?subject=\u0422\u043e\u043f-5 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d \u0415\u0421, \u043a\u0443\u0434\u0430 \u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u0443\u044e\u0442 \u0433\u0440\u0430\u0436\u0434\u0430\u043d\u0435 \u0420\u0424&body=https:\/\/vc. ru\/flood\/69891-top-5-stran-es-kuda-investiruyut-grazhdane-rf»,»short_name»:»Email»,»title»:»\u041e\u0442\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0443″,»width»:600,»height»:450}},»isFavorited»:false}

Россия — одна из лидирующих в мир стран по числу миллионеров, уезжающих на постоянное жительство за границу. По данным New World Wealth, в 2018 году РФ покинули семь тысяч богатых людей (достаток от $1 млн и выше). Такие переезды обычно связаны с денежными вложениями — например, инвестициями в недвижимость по миграционной программе ради гражданства или вида на жительство. Те состоятельные люди, которые уезжать не собираются, все равно заинтересованы в «запасном аэродроме», обеспечить который помогают заграничные вложения. Наконец, инвестиции — способ заставить работать уже накопленные средства.

В этой статье расскажем о том, как обстоят дела у российских инвесторов и какие страны Европы привлекают россиян в плане инвестиций.

Тенденции

По информации крупной консалтинговой фирмы в сфере жилой и коммерческой недвижимости Knight Frank, летом 2018 года количество покупок за границей выросло в полтора раза по отношению с годом 2017. Эксперты также отмечают, что изменилась структура спроса.

В 2017 году 65% сделок составляла коммерческая недвижимость, а годом позже акцент сместился на курортную. Россияне покупали виллы и апартаменты не только для жизни, но и в качестве выгодной инвестиции. Летом россияне особенно активно инвестировали в недвижимость отельного типа.

Состоятельные люди из РФ выбирают прибыльную недвижимость в государствах с мощной экономикой и предсказуемым будущим. Чаще всего эти инвесторы не планируют оседать в выбранных странах навсегда, а готовят там «запасной аэродром», диверсифицируют активы и стремятся получать доход от имеющихся денег. Половину всех заграничных сделок россияне в 2018 году совершили с целью приумножения средств.

Хотя доля коммерческих объектов и упала, она все еще остается значительной. Популярны гостиницы, супермаркеты, земля, предложения редевелопмента и девелопмента.

Бюджет заграничных вложений граждан РФ в недвижимость остается низким, если сравнивать с последними годами до кризиса. Так, раньше значительная доля покупок приходилась на виллы за €10–20 млн, то в 2018 году интересовались виллами за €2–4 млн. Большую часть сделок по дорогой недвижимости за границей совершают в рамках бюджета от €1 до 3 млн.

В целом, российские миллионеры — одни из самых консервативных на планете. В среднем по миру инвестиции в активы с гарантированным доходом — финансовые инструменты, облигации — составляют 37% в портфелях состоятельных людей. Такую цифру приводит Knight Frank в исследовании The Wealth Report 2019. А доля таких вложений в портфелях россиян превышает половину: 26% приходится на инструменты финансового рынка, 27% — на облигации.

Этот консерватизм — следствие структуры богатого класса России. Большинство его представителей — топ-менеджеры и владельцы средних и больших компаний, а не рантье. Собственный бизнес — обычно главный их актив, что и определяет структуру портфеля.

20% инвестиций россиян приходится на недвижимость — это среднемировой уровень. Посмотрим, в какую недвижимость и в каких странах ЕС вкладывают граждане РФ.

Сколько ультра-богатых людей владеет недвижимостью за пределами своей родной страны в процентах

Источник: The Wealth Report Attitudes Survey 2019

Кипр

Кипрский рынок недвижимости предлагает состоятельным россиянам несколько привлекательных инвестиционных направлений. Деньги вкладывают в местные инфраструктурные проекты, возведение жилых и курортных комплексов и редевелопмент гостиниц. Вызывают интерес коммерческие участки под застройку и покупка уже существующих и работающих бизнесов.

{«url»:»https:\/\/booster.osnova.io\/a\/relevant?site=vc»,»place»:»between_entry_blocks»,»site»:»vc»,»settings»:{«modes»:{«externalLink»:{«buttonLabels»:[«\u0423\u0437\u043d\u0430\u0442\u044c»,»\u0427\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c»,»\u041d\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u0417\u0430\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c»,»\u041a\u0443\u043f\u0438\u0442\u044c»,»\u041f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c»,»\u0421\u043a\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u041f\u0435\u0440\u0435\u0439\u0442\u0438″]}},»deviceList»:{«desktop»:»\u0414\u0435\u0441\u043a\u0442\u043e\u043f»,»smartphone»:»\u0421\u043c\u0430\u0440\u0442\u0444\u043e\u043d\u044b»,»tablet»:»\u041f\u043b\u0430\u043d\u0448\u0435\u0442\u044b»}},»isModerator»:false}

По сведениям Knight Frank, востребованы у инвесторов девелоперские проекты в Лимассоле, Ларнаке и Айя-Напе; арендаторы приобретают офисные здания и блоки в Никосии и той же Ларнаке. Доходность арендного бизнеса на Кипре достигает 5–8%, а у проектов редевелопмента и девелопмента этот показатель выше.

Часть кипрских вложений россиян приходится на программу гражданства за инвестиции. Кипр — одна из немногих стран Европейского союза, где можно получить паспорт за инвестиции в экономику и недвижимость. Вложив €2 млн в девелоперский проект, коммерческую или жилую недвижимость, в действующий бизнес, можно за полгода оформить паспорт Кипра и стать полноценным гражданином ЕС. Это означает безвизовый въезд в 173 страны мира, в том числе в Канаду, Японию, Великобританию, другие страны ЕС и Шенгенского соглашения. Кроме того, кипрский налог на прибыль самый низкий из европейских — 12.5%.

В поисках кипрского гражданства россияне инвестируют в находящиеся на берегу виллы. Например, клиенты Knight Frank в 2018 году в основном искали виллы в диапазоне €4–6 млн, планируя жить там постоянно.

Другой вариант вложения в Кипр с миграционной выгодой, которым пользуются россияне — программа ПМЖ за инвестиции. Это значительно дешевле, чем сразу паспорт: минимальная инвестиция в недвижимость составляет €300 тыс. И быстрее: постоянное резидентство оформляют за срок от трех месяцев. После этого можно жить на Кипре, владеть там бизнесом, получать дивиденды, а через семь лет — стать гражданином через натурализацию. Россияне, которые выбирают этот путь, обычно вкладывают в апартаменты в строящихся комплексах.

Кипр — популярное туристическое направление, а граждане РФ составляют значительную и растущую долю в этом потоке. Миллионеры покупают виллы и апартаменты на берегу Лимассола, который пользуется популярностью среди любителей яхт из-за качественных причалов и другой связанной инфраструктуры.

Франция

Франция — традиционно любимое состоятельными россиянами место. Популярностью пользуется Лазурный Берег, особенно курортные коммуны Канны, Антиб, Сен-Тропе, Кап-Ферра.

По данным Knight Frank, шесть лет назад богатых граждан РФ во Франции интересовали в основном виллы и поместья с виноградниками, а теперь их сменили инвестиции. Востребованная стратегия — покупка ресторана или гостиницы для редевелопмента. Чтобы найти подходящий объект, требуются усилия, но они окупаются благодаря популярности Лазурного Берега, на которую не влияют кризисы и другие внешние обстоятельства. Культурная и светская жизнь Ривьеры всегда будут привлекать состоятельных людей со всего мира.

Кроме того, вложение во французскую недвижимость тоже можно приятно совместить с миграционными целями. В стране стране работает программа ВНЖ на основании наличия недвижимости и финансовой независимости. В отличие от других программ такого рода, французская не требует купить или арендовать объект на определенную сумму, главное условие — наличие этой самой недвижимости. Финансово независимым в контексте программы считается человек с ежемесячным доходом в €1,3 тыс. или с €15,6 тыс. на банковском счете. ВНЖ дает возможность жить во Франции и ездить без виз по странам Шенгена, ведет к ПМЖ и гражданству.

Германия

Эта страна, по информации Knight Frank, занимает лидирующее место по количеству сделок с участием российских инвесторов и бюджетом от €10 млн. Немецкое законодательство очень строго регламентирует местный рынок недвижимости, что делает его одним из самых стабильных и надежных в Европе.

Коммерческая недвижимость в Германии — вариант для тех, кто предпочитает комфортные, консервативные и долгосрочные инвестиции. Обычно арендаторы в немецких бизнес-центрах и ТЦ подписывают договоры на сроки в 5–10 лет. Для инвестора это означает безопасность вложения и неплохую по меркам ЕС доходность в 3–5% годовых. Спросом среди россиян пользуются новые и красивые объекты в хороших районах.

В сделках размером от €10 млн часто фигурируют бизнес-центры, гостиницы в Мюнхене и во Франкфурте. В последнее время набирают популярность инвестиции россиян в инфраструктуру здравоохранения — клиники и дома престарелых. Рынок не всегда может удовлетворить спрос по этому направлению, поэтому инвесторам часто приходится вкладывать в строительство таких объектов, а не в уже готовые. В Германии сформировалась целая культура обустройства жилого пространства для престарелых с разными потребностями, и вложения в это направление в целом популярны довольно давно.

Что касается не таких дорогих инвестиций, то в сегменте до €10 млн чаще всего встречаются запросы на сравнительно небольшие коммерческие объекты — скажем, гостиницы или супермаркеты в Гамбурге, Берлине, Лейпциге. Такую недвижимость часто сдают в аренду, и тогда она демонстрирует хорошую доходность. Кроме того, она остается ликвидной в случае перепродажи.

Если же инвестор ищет варианты вложения не только выгодного, но и статусного, то распространенное решение для Германии — автосалоны Mercedes и BMW.

Охотники за домами: Процент ультра-богатых людей, которые хотят приобрести недвижимость в 2019

Источник: The Wealth Report Attitudes Survey 2019

Италия

В курортной части Италии среди богатых россиян пользуется популярностью жилая недвижимость на островах Гарда и Комо, в регионах Сардиния и Тоскана, а также объекты здравоохранения. Это может быть, например, редевелопмент санатория или нечто подобное. Такие проекты прорабатываются точечно под конкретного инвестора. Предложения в указанных локациях пользуются стабильным спросом и будут оставаться привлекательными для инвесторов всего мира, в том числе и из России, в любое время.

В последнее время многие состоятельные россияне, рассматривающие варианты инвестирования в Италии, интересуются Миланом, одной из мировых столиц моды. Вкладывают в гостиницы с известными международными операторами, бизнес-центры и большие сети пиццерий.

Великобритания

Пока не закончился Брексит, Британия остается в ЕС и в то же время остается популярным направлением для инвестирования среди богатых россиян. Но события последних лет — обострение отношений между Соединенным Королевством и Российской Федерацией, новые налоговые правила, пристальное внимание к подозрительным вложениям — повлияли на тренды.

Так, россияне, чьим излюбленным местом традиционно был Лондон, все чаще ищут варианты для инвестиций за пределами столицы — например, гостиницы в других крупных городах. Те же, кто всем равно выбирает величественный Лондон, присматриваются не к покупке жилья, а к аренде. Британская газета Financial Times приводит в пример россиянина, который предлагал £10 млн за аренду дорогого жилья на много лет вперед.

Также востребованы вложения в студенческие апартаменты. Некоторые предпочитают инвестировать в строительство новых комплексов для студентов — это требует от £10 млн фунтов. Если аппетиты и возможности скромнее, то можно приобрести квартиру-студию за £50 тыс. В обоих случаях доходность составит не менее 7% в год.

Один из путей инвестирования в Великобританию — программа Investor Visa Tier 1, которая предлагает британский вид на жительство в обмен на перемещение средств в экономику. Вложив £2 млн в местную компанию, можно получить ВНЖ в Британии, а через шесть лет — и гражданство. Путь к паспорту через резидентство будет на год короче, если инвестиция составит £5 млн. Этой программой пользуются инвесторы, которые планируют перебраться в Британию навсегда. Из-за нестабильных отношений между РФ и Соединенным Королевством таких россиян стало меньше, но в целом за последнее десятилетие граждане России составляют четверть всех получателей Investor Visa Tier 1.

Иностранные инвестиции в Россию рухнули в 5 раз | 13.10.20

Поток иностранных инвестиций в российскую экономику схлопнулся на фоне обвала цен на нефть, рецессии и нарастающих геополитических рисков.

За июль-сентябрь нерезиденты вложили в реальный сектор РФ 3,1 млрд долларов — в 3 раза меньше, чем за тот же период год назад, следует из данных ЦБ по платежному балансу за третий квартал.

Накопленным итогом за 9 месяцев приток зарубежных денег в бизнес на территории РФ стал меньше в 5 раз — 4,7 млрд долларов против 24,2 млрд год назад.

Реальный сектор российской экономики остается токсичным в глазах иностранцев, и этот же статус приобретают российские ценные бумаги.

Отток капитала из акций российских компаний, по данным ЦБ, продолжается с начала года практически без остановок: за 9 месяцев нерезиденты избавились от портфельных инвестиций на 3 млрд долларов.

Российский госдолг тем временем также теряет привлекательность как источник спекулятивного дохода на высоких процентных ставках. Если в первой половине года нерезиденты вложили 1,8 млрд долларов в облигации федерального займа, то в третьем квартале начали продавать (на 0,7 млрд долларов).

Общий отток частного капитала из России по итогам января-сентября ускорился в 1,6 раза — до 35,5 млрд долларов.

Зарубежный бизнес резко сократил свое присутствие в России в 2014 году: из реального сектора было спешно эвакуировано 180 млрд долларов, или 38% всех прямых инвестиций.

Начиная с 2015-го иностранцы постепенно возвращались на российский рынок, однако к досанкционным уровням так и не вернулись: на 1 апреля 2020 года в капитал российских компаний было вложено 398 млрд долларов зарубежных денег против 410 млрд на начало 2014-го.

Попытка развернуть экономику на восток в надежде на китайские деньги закончилась провалом: на КНР по-прежнему приходится меньше 1% от общего объема прямых иностранных инвестиций, причем сумма сокращается — 2,3 млрд долларов (на октябрь прошлого года) против 4,5 млрд в 2014 году.

Иностранцы не инвестируют в Россию, но и сама Россия не спешит инвестировать в себя. Сейчас инвестиции составляют примерно 23% ВВП, а для роста нужно минимум 30%, указывает завотделом рынков капитала ИМЭМО РАН Яков Мирин.

По итогам второго квартала Росстат зафиксировал обвал инвестиций на 11,7%, и это «еще хороший результат», говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: в кризис 2008-09 гг падение превышало 19%.

Для роста государство должно больше тратить и меньше вытягивать ресурсов в виде налогов, считает Миркин. Но оно предпочитает копить гигантские резервы на «черный день», и даже когда он наступает, отказывается распечатать «кубышку».

«В итоге — слабая экономика. Она нуждается в глубокой технологической модернизации. У нас огромные продуктовые пустоты и очень мелкая финансовая система. Мы каждый год отстаем от мира. Настоящая подушка безопасности — не избыточные резервы, а быстрый рост», — отмечает Миркин.

Инвесторы под прикрытием — Ведомости

Россия заняла 2-е место после Китая по доле формально иностранных, но на деле внутренних инвестиций в экономику, что указывает на слабую институциональную среду в стране, куда россияне предпочитают вкладывать как иностранцы – это создает ощущение дополнительной защиты.

На конец 2017 г. в России, по данным Центробанка, было накоплено $441 млрд прямых иностранных инвестиций. Из них около $102 млрд – это не подлинно иностранные инвестиции, а средства российских инвесторов, вложенные на родине через другие страны, подсчитали эксперты МВФ в исследовании «Что является подлинным, а что нет в глобальной системе прямых иностранных инвестиций?», расширенные данные из которого публикует РБК. Практика «круговых» иностранных инвестиций распространена во всем мире, но в большинстве развитых стран эта доля намного ниже 10%, указывают авторы доклада, а иногда и вовсе незначительна. В России – 23%, в Китае – 27% прямых иностранных инвестиций в конечном счете оказываются средствами внутренних инвесторов, что в целом свойственно странам с переходной экономикой, но у России на это свои причины.

Российские власти много лет говорят о важности привлечения в отечественную экономику долгосрочного иностранного капитала. Результаты исследования экспертов МВФ отчасти меняют представление о «гражданстве» таких «иностранных» инвестиций, но само по себе это не трагедия. 2-е место в мире среди 20 крупнейших экономик по доле возвратных инвестиций для России в целом не так уж и плохо с экономической точки зрения: оно показывает, что российские бизнесмены реально инвестируют свои средства в страну, пусть и через другие юрисдикции. Это не вывод активов за рубеж в чистом виде, а их реинвестирование, что лучше инвестирования этих средств в другие экономики, отмечает директор Института международной экономики и финансов Академии внешней торговли Александр Кнобель. У возвратных и чистых прямых иностранных инвестиций могут быть совпадающие мотивы и факторы роста или снижения их объемов, для экономики они одинаково полезны.

Другое дело, что схемы вывода средств за рубеж и их последующего возвращения под видом иностранных вложений широко распространены в силу давних системных болезней институциональной среды в России. Выбирая иностранную юрисдикцию, российские инвесторы стремятся в первую очередь снизить правовые риски. Раньше считалось, что такой выбор обусловлен возможностью оптимизировать налогообложение, но это не всегда так. Российские инвесторы нередко предпочитают за защиту своих инвестиций в Россию доплачивать – плюс иностранцам российское государство дает дополнительные гарантии (впрочем, они работают не всегда – вспомним дело Baring). Но в целом инвестировать в Россию как иностранцу спокойнее, чем как россиянину. А плата за риски все равно будет включена в цену конечного продукта.

Куда российские богачи теперь вкладывают накопления

Российские богачи – одни из самых консервативных инвесторов в мире. Более половины их инвестиционных активов вложены с гарантированным доходом (в облигации и денежные инструменты), в то время как в среднем в портфелях богатых людей по миру такие инвестиции сейчас занимают лишь 37%, показывает новое международное исследование о миллионерах The Wealth Report 2019 компании Knight Frank.

Компания впервые детально исследовала инвестиции людей со свободными активами от $30 млн из разных регионов мира – Африки, Азии, Австралии, Европы, Латинской Америки, Среднего Востока, Северной Америки, России и СНГ. Данные собирались в 2018 г. из различных источников по всему миру, включая аналитические агентства и банки, проводились опросы 600 семейных офисов (family office) и финансовых консультантов, рассказал представитель Knight Frank.

Чей портфель надежней

Согласно исследованию, больше всего средств богатые россияне и жители других стран СНГ вложили в облигации (доля в их портфелях – 27%), в инструменты денежного рынка (26%), а также в недвижимость (20%). Причем по доле денег и облигаций в портфелях наши соотечественники обогнали представителей всех других регионов (9–24% и 14–24% в зависимости от региона соответственно). Интерес к вложениям в недвижимость у россиян оказался на среднемировом уровне, как и к золоту (без учета украшений – 1% активов).

А вот инвестиции российских богачей в акции (без учета владения крупными долями в компаниях) не превышают 16% активов. Меньше в них инвестировали только представители Латинской Америки (12%). Лидерами в этом сегменте являются состоятельные инвесторы Северной Америки, доля акций в их портфелях – 40%, а также Австралии (35%).

Дмитрия Брейтенбихера, старшего вице-президента, руководителя департамента Private Banking ВТБ, такой расклад не удивляет: «Сам профиль российских состоятельных клиентов несколько отличается от западных. В России они, в основном, – собственники и топ-менеджеры крупных и средних компаний. Рантье в чистом виде пока не очень много, и именно собственный бизнес составляет в большинстве случаев их основной актив. Отсюда и достаточно консервативный характер портфелей и инструментов сохранения средств».

В портфеле клиентов Сбербанк Private Banking доля инвестиций в облигации выросла с 15% на конец 2017 г. до 22% на сегодняшнюю дату, причем рост доли облигаций произошел за счет уменьшения вложений в денежные средства и их эквиваленты, говорит руководитель Сбербанк Private Banking Евгения Тюрикова. Доля вложений в альтернативные инвестиции у клиентов этого подразделения Сбербанка – около 2%, и она стабильна. «Фактически «хайнеты» – это первое поколение богачей, им важнее сохранить капиталы, чем заработать. Печальный опыт финансовых кризисов, девальваций и т.д. у первых держателей капиталов также присутствует», – объясняет Тюрикова. «Состоятельные клиенты изначально выбирают более консервативные портфели, основу которого составляют инструменты облигационного рынка, денежного рынка, а также денежных средств. С точки зрения психологии инвестирования они более осторожны, сдержанны, вдумчивы и стремятся в первую очередь сохранить то, что они создали за годы, и только потом разумно приумножить», – добавляет директор Alfa Capital Wealth Андрей Бабиян.

«Структура активов конкретных клиентов сильно зависит от их личной склонности к риску и целей инвестиций, но большинство из них воспринимают инвестиционный портфель как долгосрочную подушку безопасности для семьи и действительно поддерживают высокую долю облигаций и других активов с низким риском. С их точки зрения такой портфель хорошо балансирует высокие риски, связанные с бизнесом», – соглашается партнер LEON Family Office Андрей Иванов.

По его словам, в прошлом году доля инструментов денежного рынка в портфелях клиентов существенно выросла (в среднем с 10% до 30% от активов), так как увеличиваются риски разворота на рынках акций, при этом выросшие ставки по депозитам в долларах стали сопоставимыми с доходностью качественных облигаций.

По словам Бабияна, многие инвесторы просто зафиксировали прибыль, полученную с 2011 г., когда было падение рынков, и перешли в защитные активы в ожидании масштабной коррекции и рецессии, что увеличило долю денег и процента защитных инструментов.

Исключение из правил

«Однако, есть и исключения, – делится наблюдениями Иванов. – Активные предприниматели в первую очередь ориентированы на прирост капитала, в их портфелях вес акций обычно составляет 50–60%, существенную часть также занимают фонды прямых инвестиций, высокодоходная недвижимость».

Но в целом недвижимость хоть и остается популярным активом, постепенно теряет спрос российских клиентов в Европе, констатирует партнер британской CFS Management Александр Лапидус. По данным Knight Frank, еще два года назад доля недвижимости в портфелях богачей из разных стран в среднем составляла 35%, а сейчас 17–27% в зависимости от региона. Лапидус знает, что молодое поколение состоятельных россиян сегодня активно инвестирует в социально-ответственные проекты, включая «зеленую энергетику» и P2P-инвестиции, через различные кредитные и краудфандинговые платформы.

Брейтенбихер напоминает, что практика инвестирования на фондовых рынках в России пока сравнительно молода. По его словам, доля инвестиционных продуктов в активах клиентов Private Banking ВТБ растет – за 2018 г. она достигла 24%, а объем инвестиционных продуктов в портфелях VIP-клиентов практически удвоился. Банкир уверен, что этот тренд сохранится.

Harvard Business Review Россия

Экономисты не только строят модели и проводят расчеты, но и борются с вековым проклятьем нищеты: в 2019 году Нобелевский комитет присудил премию именно за это. О том, какие меры борьбы с бедностью предлагают экономисты и почему в России неимущих стало больше, рассказывает ­профессор Высшей школы политических наук (Sciences Po) в Париже, в прошлом — ректор Российской экономической школы и главный экономист Европейского банка реконструкции и развития Сергей Гуриев.

HBR Россия: Тысячелетиями люди придумывают полезные устройства, в основе которых лежат законы физики. Есть ли у экономистов амбиции улучшить жизнь людей на основе открытых ими законов?

Гуриев: Когда я поступал в МФТИ, мне казалось, что для прогресса важнее всего открытия в физике и развитие технологий. Это был 1988 год, и тогда шли дискуссии о том, скоро ли откроют настолько дешевые источники энергии, что исчезнут все ограничения и наступит все­общее процветание. Но мои студенческие годы пришлись на переход к рынку, и, как пишет Виктор Пелевин, когда Советский Союз начали улучшать, он улучшился настолько, что перешел в нирвану. Мне стало понятно, что наличие технологий не означает решения социальных проблем — ни в СССР, ни в других странах. Сейчас доступ к замечательным технологиям есть не только в развитых странах, но и в бедных, которые никак не могут вступить на путь развития. Почему? Это вопрос не к физикам, а к людям, которые занимаются социальными науками. Чтобы технологии помогали повысить уровень жизни, нужно, чтобы общество и экономика были правильно устроены. Это, безусловно, и является главной задачей экономистов. И те экономисты, которых я знаю, в первую очередь видят в своей каждодневной работе именно такую цель: обеспечить процветание и развитие, избавить мир от бедности и страданий.

Но процветание одних не означает снижения уровня бедности в стране или в мире в целом. Кому интересна нищета, когда можно исследовать богатство?

Совершенно верно, борьба с бедностью — отдельная задача. Международное сообщество уже несколько десятилетий борется и, надо сказать, небезуспешно именно с крайней нищетой, стремясь снизить долю людей, потребление которых не достигает порога в $2 в день на человека. Сегодня в мировом населении их доля составляет 8—9%, тогда как 40 лет назад к крайне бедным относили более 40% людей. Расчеты ведут в сопоставимых ценах, то есть, когда ООН в 2000 году поставила задачу искоренения нищеты и голода в мире, порог обозначили цифрой $1 в день на человека (в сегодняшних ценах это $2 в день). Конечно, в развитых странах, да и в России, практически никто не живет на такие мизерные деньги — невозможно сравнивать бедность в Мозамбике с уровнем жизни сегодняшних российских, а тем более французских или американских бедных.

Среди экономистов многие ли занимаются именно проблемами нищеты?

В первую очередь в борьбу с крайней бедностью вносят вклад те, кто занимается развивающимися экономиками. Миссией огромного международного института — Всемирного банка — является как раз избавление мира от бедности. В нем работают тысячи экономистов, включая более ста исследователей. Есть и немало других международных организаций с похожими целями. Кроме того, в ведущих университетах мира практически везде на факультетах экономики работают люди, которые занимаются проблемами недостаточного развития, бедности и нищеты.

Когда проблема борьбы с бедностью стала мейнстримом для экономистов и как менялись их представления с тех пор?

Сразу после Второй мировой войны создание Всемирного банка предполагало именно работу над пре­одолением разрыва между бедными и богатыми странами. А трансформация экономической мысли по этому поводу отлично изложена в книге «В поисках роста» авторитетного экономиста Уильяма Истерли. Она была переведена на русский язык, я написал к ней предисловие и до сих пор ее всем рекомендую. В первой части глава за главой Истерли рассказывает именно о том, как менялось представление экономистов о том, что нужно сделать, чтобы одолеть бедность, какие реформы предлагались в 50-х годах, в 60-х годах, в 70-х годах, и о том, как многие из этих попыток не сработали. В итоге Истерли приходит к выводу, что до тех пор, пока мы не справимся с проблемой коррупции и плохого качества госуправления в развивающихся странах, мы не сможем им помочь. И это понимание, в конце концов, привело к тому, что все институты развития, включая Всемирный банк, Международный валютный фонд и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), где я работал, ставят во главу угла улучшение качества государственного управления и борьбу с коррупцией. Это теперь не просто какая-то абстрактная побочная проблема, а составная часть мандата этих институтов. Потому что, если вы пытаетесь помогать бедной стране с коррумпированным правительством, вы тем самым увеличиваете количество денег на счету в Швейцарии у руководителей этой страны, что никак не помогает бедным. В целом экономисты осознали, что качество институтов и госуправления гораздо важнее, чем инвестиции в инфраструктуру или даже в образование. Есть много исследований, которые показывают, что даже эффект инвестиций в образование при высоком уровне коррупции будет невелик. Если же эти инвестиции подкрепить борьбой с коррупцией, то реформы помогут повысить качество человеческого капитала.

Вы сказали, что в 1950—1970-е годы какие-то планы не сработали. Что оказалось эффективным и какова была роль экономистов? Продумывали ли они эти планы или все решали политики?

Экономические идеи, безусловно, играют ключевую роль. Как сказал Джон Кейнс, те, кто считает, что обходится без экономистов, на самом деле руководствуются давно потерявшими актуальность представлениями, заимствованными у экономистов прошлых времен. План Маршалла — пример того, как кейнсианские представления об экономике сработали. После Второй мировой войны разрушенная Европа 30 лет быстро росла, и до сих пор этот период называют благополучным, «славным» тридцатилетием. В чем отличие плана Маршалла от помощи развивающимся странам? Ровно в том, что в послевоенной Западной Европе государственные институты были демократическими и менее коррумпированными, чем, скажем, в африканских или азиатских странах. В теории изначальный план Всемирного банка простой и правильный. Если страна находится в ловушке бедности и не может позволить себе инвестировать в инфраструктуру или даже просто в заводы, то, получив кредит, она ускорит темпы роста и вернет кредит. Идея Всемирного банка именно в том, что вырваться из ловушки бедности поможет некий, пусть даже временный толчок. Но, как мы видели, эта идея работает только в странах, где есть подотчетность правительства.

Какие еще факторы могут помешать программам международной помощи добиться результатов?

Правительства, особенно в больших и недемократических странах, часто инвестируют не туда, куда надо. Истерли много пишет о том, что во многих африканских странах на займы Всемирного банка строили дороги, которые вели в никуда, заводы, которые не могли ничего продавать и экспортировать, потому что на это не было спроса. Я, работая в ЕБРР, видел такие примеры и в посткоммунистических странах. В некоторых недемократических странах госпредприятия получали большие кредиты от госбанков и не могли использовать их на построение эффективного производства, потому что у них не было стимула, особенно к тому, чтобы конкурировать на внешнем рынке. Безусловно, государство не может заменить рынок. Поэтому примерно в 1970—1980-х годах возникло понимание того, что нужно давать деньги не только правительству, но и компаниям, чтобы правительство могло инвестировать вместе с частным сектором. Если хотите, это еще одна новая идея, родившаяся в последние десятилетия.

Какой объем средств международные институты готовы инвестировать в развивающиеся страны?

Даже сегодня при огромных бюджетах Всемирного банка, региональных банков развития, китайских институтов развития, у которых очень много денег, и таких программ, как USAID (Американское агентство международного развития) и его партнеры в Германии, Англии и во Франции, бюджеты на помощь бедным странам несопоставимы с их потребностями. Говоря о глобальных целях устойчивого развития ООН, мы понимаем, что нужно каждый год инвестировать примерно $2 трлн. А у всех международных институтов, которые борются с бедностью, бюджеты в сумме составляют примерно $150—200 млрд в год, то есть на порядок отстают от потребности. И единственный способ преодолеть отставание — это привлечь частный сектор. Поэтому существует Международная финансовая корпорация (IFC), входящая в структуру Всемирного банка и работающая с частным сектором. И именно поэтому созданный в 1991 году — по историческим меркам совсем недавно — Европейский банк реконструкции и развития работал и работает по модели вовлечения частного сектора.

Частные филантропические организации ставят перед собой сходные задачи — если не глобально искоренить бедность, то накормить, вылечить или обучить какие-то группы населения. Каков их вклад в решение проблем?

УК РФПИ, Российский фонд прямых инвестиций РФ, фонд прямых инвестиций Кирилл Александрович Дмитриев (Kirill Dmitriev) :: Российский фонд прямых инвестиций

Адыгея респ.

Алтай респ.

Алтайский край

Амурская обл.

Архангельская обл.

Астраханская обл.

Башкортостан респ.

Белгородская обл.

Брянская обл.

Бурятия респ.

Владимирская обл.

Волгоградская обл.

Вологодская обл.

Воронежская обл.

Дагестан респ.

Еврейская АО

Забайкальский край

Ивановская обл.

Ингушетия респ.

Иркутская обл.

Кабардино-Балкарская респ.

Калининградская обл.

Калмыкия респ.

Калужская обл.

Камчатский край

Карачаево-Черкесская респ.

Карелия респ.

Кемеровская обл.

Кировская обл.

Коми респ.

Костромская обл.

Краснодарский край

Красноярский край

Крым респ.

Курганская обл.

Курская обл.

Ленинградская обл.

Липецкая обл.

Магаданская обл.

Марий-Эл респ.

Мордовия респ.

Москва

Московская обл.

Мурманская обл.

Ненецкий АО

Нижегородская обл.

Новгородская обл.

Новосибирская обл.

Омская обл.

Оренбургская обл.

Орловская обл.

Пензенская обл.

Пермский край

Приморский край

Псковская обл.

Ростовская обл.

Рязанская обл.

Самарская обл.

Санкт-Петербург

Саратовская обл.

Саха (Якутия) респ.

Сахалинская обл.

Свердловская обл.

Севастополь

Северная Осетия респ.

Смоленская обл.

Ставропольский край

Тамбовская обл.

Татарстан респ.

Тверская обл.

Томская обл.

Тульская обл.

Тыва респ.

Тюменская обл.

Удмуртская респ.

Ульяновская обл.

Хабаровский край

Хакасия респ.

Ханты-Мансийский АО

Челябинская обл.

Чеченская респ.

Чувашская респ.

Чукотский АО

Ямало-Ненецкий АО

Ярославская обл.

куда и почему уходят деньги из страны

В новостях говорят про отток капитала. Но что это значит? Стоит ли опасаться, что страна беднеет? Как с этим бороться и надо ли? Разбираемся, как все устроено. И почему за оттоком капитала невольно ищешь негативный подтекст. Спойлер: отток капитала скорее говорит о хорошем спросе на российскую продукцию за рубежом.

Что такое отток капитала и как его считают?

Когда мы слышим «отток капитала», нам кажется, что деньги утекают, и скорее всего, из нашего кармана. Поэтому этот термин нередко воспринимают негативно. Но на самом деле это просто движение денег, связанное с экономическими потребностями компаний и людей.

Представьте: вы ведете бизнес с Китаем — например, продаете двигатели для самолетов, а покупаете станки для их производства. Все расчеты в Китае возможны только в юанях. Если вы заработали больше, чем потратили, у вас остается иностранная валюта. Расплатиться ею в России вы не можете — все сделки между российскими гражданами и компаниями проходят только в рублях. Но вы можете, например, разместить эти деньги на счете в иностранном банке, чтобы потом потратить их на закупку следующей партии оборудования. Таким образом, ваш капитал, согласно статистике, «оттекает» за границу.

И наоборот, если валюты на закупку оборудования не хватает, вам придется продать какое-то заграничное имущество либо занять деньги в зарубежном банке или на иностранном фондовом рынке. В таком случае к вам «притекает» дополнительный капитал. Но такие займы в свою очередь повлияют на увеличение внешнего долга страны.

Платежный баланс страны суммирует «втекающие» и «вытекающие» потоки по финансовым операциям всех российских предприятий, банков, граждан с внешним миром. Так и получается общенациональный показатель — либо приток частного иностранного капитала, либо отток.

Так отток капитала — это хорошо или плохо?

Ни то ни другое. Отток капитала означает, что наша страна инвестирует излишки средств, полученных в рамках текущих экономических операций, за рубежом. Это происходит потому, что мы продаем за границу больше товаров и услуг, чем покупаем, и у нас появляются внешние сбережения.

То есть, с одной стороны, отток капитала — это индикатор того, что наша продукция пользуется спросом за рубежом и денег от ее продажи не только хватает на покупку импорта, но и остается для инвестиций за границей. И это позитивный сигнал.

А с другой стороны, платежный баланс страны также отражает потоки иностранных инвестиций в российскую экономику. Если зарубежные инвестиции сокращаются, это тоже может стать одной из причин оттока капитала. Иногда это может быть плохим признаком — условия инвестирования в стране недостаточно привлекательны. В таком случае стоит работать над улучшением ситуации.

Но в то же время не стоит забывать, что зарубежные инвестиции в российские компании и банки могут увеличивать внешний долг. Например, если компания привлекает деньги иностранных инвесторов с помощью облигаций, получается, она берет их в долг. И вместе эти долги компаний складываются во внешний долг страны. При неблагоприятных внешних условиях, например при укреплении доллара, обслуживание такого долга становится неподъемным для компании. Поэтому некоторые страны придерживаются политики  умеренности, чтобы внешних денег в экономике не было слишком много.

Куда уходят деньги, о которых мы потом узнаем как об оттоке капитала?

Российские компании могут вкладывать средства, например, в развитие за рубежом своих торговых или сервисных сетей. Производители — инвестировать в освоение природных ресурсов на территории других стран, что необходимо для расширения их собственного производства.

Отечественные компании, которые занимаются экспортом и импортом, обычно держат часть валюты просто на счетах в иностранных банках, ведь неудобно постоянно переводить деньги туда и обратно. Эти деньги тоже попадают в категорию «отток капитала».

Люди могут покупать за рубежом недвижимость или  акции зарубежных предприятий, таким образом, становясь их собственниками и получая дивиденды.

Почему об оттоке капитала иногда говорят как о чем-то плохом?

Негативное отношение к оттоку капитала часто связано с тем, что его путают с «бегством капитала». «Бегство капитала» — это вывод средств за рубеж нелегальным путем, чтобы скрыть теневые доходы, уйти от налогообложения. Вот это действительно негативно отражается на экономике, и Банк России активно с этим борется.

В платежном балансе страны «бегство капитала» прописано как «Сомнительные операции». В эту графу попадают все операции, которые носят теневой характер. В последние годы их объемы серьезно сократились и стали совсем небольшими в масштабе платежного баланса.

Как инвестировать в Россию

Американская общественность может думать о России как о покрытой льдом пустыне, но экономика страны в последние несколько десятилетий накаляется.

После распада Советского Союза экономика страны претерпела значительные реформы свободного рынка. А в период с 2000 по 2008 год номинальный валовой внутренний продукт (ВВП) страны увеличился вдвое, что сделало ее очень важной экономикой с формирующимся рынком.

Несмотря на такой стремительный рост, экономика России в основном ориентирована на сырьевые товары и несет в себе ряд рисков для международных инвесторов.Отсутствие предсказуемого налогового и коммерческого законодательства является серьезным препятствием для частного бизнеса и инвестиций.

В то же время обвал сырой нефти и других сырьевых товаров в 2015 и 2016 годах оказал понижательное давление на экономику. В этой статье мы более подробно рассмотрим экономику России, преимущества и риски для инвесторов, а также лучшие способы инвестирования в развивающуюся рыночную экономику.

Обзор экономики России

Россия наиболее известна среди международных инвесторов своей энергетической отраслью как ведущий экспортер нефти и природного газа.Но те, кто инвестирует в Россию, также наблюдают за ее растущим сектором информационных технологий (ИТ) и телекоммуникаций. В частности, индустрия программного обеспечения страны — один из самых быстрорастущих рынков в мире.

Основные экономические показатели страны за 2016 год:

• Валовой внутренний продукт (ППС): 3,493 триллиона долларов
• ВВП Реальные темпы роста: -3,7%
• ВВП на душу населения: 23 875 долларов США
• Уровень безработицы: 6%
• Уровень инфляции (ИПЦ): 12.9%

Преимущества и риски инвестирования в Россию

Все развивающиеся рынки несут в себе элемент риска. Высокие темпы роста в России могут быть оптимистичным сигналом для инвесторов, но ее неоднозначная история делает ее более рискованной, чем более развитые рынки. Тем не менее, международным инвесторам трудно игнорировать один из самых популярных мировых товарных рынков.

Преимущества инвестирования в Россию:

• Богатые природными ресурсами .Россия — крупнейший в мире экспортер природного газа, а также один из крупнейших мировых производителей нефти и стали.
• Сильные развивающиеся отрасли . Некоторые нишевые отрасли, такие как информационные технологии и телекоммуникации, пережили значительный рост.
• Растущий средний класс . Население России составляет 142 миллиона человек, с личными доходами, которые ежегодно растут примерно на 10–15%.

Риски инвестирования в Россию включают:

• Отсутствие Положения .В России не так много гарантий для защиты инвесторов, особенно по сравнению с США или экономикой, ориентированной на свободный рынок, она по-прежнему сталкивается с более высоким уровнем нестабильности и риска, чем США
• Зависимость от природных ресурсов . Россия — один из крупнейших в мире экспортеров энергии, а это означает, что ее экономика зависит от цен на энергоносители. Если цены на энергоносители снизятся, это может негативно отразиться на экономике, что происходило в течение 2015 и 2016 годов.

Лучшие способы инвестирования в России

Есть много разных способов инвестировать в Россию, начиная от U. S. перечисляет биржевые фонды (ETF) на ценные бумаги, котирующиеся на его собственной фондовой бирже, РТС (Российская торговая система). ETF представляют собой самый простой способ получить доступ, не беспокоясь о юридических и налоговых последствиях американских депозитарных расписок (АДР) и внутренних ценных бумаг.

Популярные российские ETF включают:

• Market Vector Russia ETF Trust (NYSE: RSX)
• iShares MSCI Russia Capped Index Fund (NYSE: ERUS)
• SPDR S&P Russia ETF (NYSE: RBL)
• Market Vectors Russia Small-Cap ETF (NYSE: RSXJ)

К самым популярным в России ADR относятся:

• АДР ОАО «Газпром» (OTC: OGZPY)
• ADR «Лукойл» (OTC: LUKOY)
• ОАО «Мечел» (NYSE: MTL)
• АДР ОАО «Полюс Золото» (OTC: OPYGY)

Международные инвесторы, желающие получить прямой доступ, могут приобретать российские ценные бумаги напрямую через любую глобальную торговую платформу с доступом к российским РТС. Самые популярные акции страны включены в индекс RTS 50, который эквивалентен S&P 500 в США.

Основные моменты

• Россия — один из самых быстрорастущих развивающихся рынков в мире и член БРИК, но он также связан со многими политическими и экономическими рисками.
• Тем, кто ищет простой способ инвестирования в Россию, следует обратить внимание на ETF и ADR, а тем, кто хочет получить более прямой доступ, возможно, стоит обратить внимание на торгуемые акции в российской РТС.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в Россию — Инвестиции

ПИИ в цифрах

Из-за пандемии COVID-19 потоки прямых иностранных инвестиций в Россию резко упали в 2020 году, сократившись на -96%, с 32 миллиардов долларов США в 2019 году до 1,1 миллиарда долларов США (UNCTAD Global Investment Trends Monitor). Помимо пандемии, слабый международный спрос на сырую нефть и ценовой конфликт привели к тому, что цены упали до исторически низкого уровня и повлияли на инвестиции в этот сектор. Согласно отчету ЮНКТАД о мировых инвестициях за 2020 год, до кризиса приток прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 2019 году резко увеличился, достигнув 31,7 млрд долларов США по сравнению с 13 млрд долларов США в 2018 году (+ 139,9%).В том же году объем прямых иностранных инвестиций составил около 463 миллиардов долларов США, что не изменилось по сравнению с уровнем 2010 года. Стоимость трансграничных слияний и поглощений возросла из-за крупных сделок в сфере минеральных ресурсов и Интернета (Global Investment Trends Monitor, ЮНКТАД, 2019). Основными странами-инвесторами являются Кипр, Нидерланды, Бермудские острова, Люксембург, Великобритания и Ирландия. Основными секторами, получающими ПИИ, являются добывающая промышленность, обрабатывающая промышленность, финансовая и страховая деятельность, оптовая и розничная торговля, административная деятельность и сфера услуг, а также недвижимость.

Доля ПИИ в ВВП остается относительно низкой с учетом роста страны и экономического потенциала, а инвестиции в оборотный капитал составляют значительную долю от общего объема ПИИ. Россия провела экономические реформы в последние годы, но административные проблемы, коррупция и неопределенность в отношении стабильности в регионе остаются серьезными проблемами. Россия приняла закон, разрешающий ей конфисковывать активы иностранных государств на своей территории в ответ на конфискацию российской собственности европейскими странами по делу ЮКОСа.По данным Института международных финансов (IIF), Россия занимает последнее место среди 23 стран с развивающейся экономикой с точки зрения «реальных» ПИИ, при этом чистые потоки в среднем составляют 0,2% ее ВВП в период с 2015 по 2018 год. Россия занимает 28-е место (из 190 стран) в рейтинге Doing Business 2020, учрежденном Всемирным банком, увеличившись на 3 позиции по сравнению с предыдущим годом. Основными активами России являются ее богатые природные ресурсы (нефть, газ и металлы), а также большая и квалифицированная рабочая сила.

Прямые иностранные инвестиции	2017	2018	2019
Входящий поток ПИИ (млн долл. США)	25,954	13,228	31,735
Акции прямых иностранных инвестиций (млн долл. США)	441,123	408,097	463,860
Количество новых инвестиций *	281	325	290
Стоимость новых инвестиций (млн долл. США)	17,548	18,352	24,602

Источник:
ЮНКТАД,

Последние доступные данные

Примечание: * Greenfield Investments — это форма прямых иностранных инвестиций, когда материнская компания открывает новое предприятие в другой стране, строя новые производственные мощности с нуля.

Сравнение стран для защиты инвесторов	Россия	Восточная Европа и Центральная Азия	США	Германия
Индекс прозрачности транзакций *	6,0	7,0	7,4	5,0
Индекс ответственности руководителя **	2. 0	5,0	8,6	5,0
Индекс власти акционеров ***	7,0	6,0	9,0	5,0

Источник:
Заниматься бизнесом,

Последние доступные данные

Примечание: * Чем выше индекс, тем прозрачнее условия сделок. ** Чем выше показатель, тем больше личная ответственность руководителя.*** Чем выше индекс, тем легче акционерам будет подать иск в суд. **** Чем выше индекс, тем выше уровень защиты инвесторов.

Инвестиции в Россию: рискованная игра?

Россия никогда не была самой простой страной для понимания. Уинстон Черчилль назвал страну «загадкой, окутанной тайной внутри загадки», и сегодня многие инвесторы разделяют его точку зрения.
РУКОВОДСТВО: Индикаторы Conference Board

Многим инвесторам все еще трудно избавиться от воспоминаний о советской эпохе.Во всем виновато деспотичное правительство и клановый капитализм. Тем не менее, в России по-прежнему можно получать прибыль. Уловка для инвесторов состоит в том, чтобы понять возможностей России и ее риски.

От спада до бума
Для инвесторов у России есть широкие возможности для экономического и рыночного роста. После девальвации рубля и финансового кризиса в России в 1998 году рост в России неуклонно рос, чтобы оставаться на одном уровне с другими доминирующими развивающимися рынками, такими как Бразилия, Индия и Китай.Рынки акций в стране резко выросли. В период с 2005 по 2010 год российская фондовая биржа приносила инвесторам стабильную двузначную прибыль, и ожидается, что показатели страны будут продолжать демонстрировать признаки улучшения.

Население России одно из самых больших в мире — около 150 миллионов человек, многие из которых в последнее десятилетие постепенно становятся богаче и тратят все большую часть своего дохода на предметы роскоши, услуги и отдых. ВВП на душу населения в 2010 г. , равный примерно 16 000 долларов США, относится к странам с высоким уровнем дохода выше среднего.По мере того как Россия делает значительные успехи в использовании своих природных ресурсов и проводит политику по сокращению диспропорций, рост на душу населения, вероятно, также улучшится. Темпы роста ВВП в среднем 7% между кризисами 1998 и 2008 гг. Сделали его не только большим рынком, но и большим рынком, который быстро рос. В то время как Россия отстала от так называемых экономик БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), Россия получила много иностранных инвестиций. (Развивающиеся рынки открывают новые инвестиционные возможности, но есть риски — как для резидентов, так и для иностранных инвесторов.Проверьте Что такое развивающаяся рыночная экономика? )

Природные ресурсы
Богатые природные ресурсы — самая большая привлекательность России для инвесторов. Нефть и газ играют важную роль в российской экономике с точки зрения производства для внутренних нужд и экспорта. В 2010 году доказанные запасы нефти в стране составляли почти 80 миллиардов баррелей, и она возглавляет мировой рейтинг по природному газу. Россия также связана с энергетической отраслью через ряд ключевых совместных предприятий в Африке и других странах-производителях энергии.Но нефть и газ — не единственные природные ресурсы, которыми богата Россия. Добыча и производство драгоценных и недрагоценных металлов — огромная отрасль в стране с большими перспективами.

При этом энергия и минералы — это отчасти благословение, отчасти проклятие. Сильная зависимость России от ресурсов представляет собой риск. Когда вы инвестируете в Россию, вы должны учитывать динамику товарных цен.

Это страна, очень богатая ресурсами, не только углеводородами и полезными ископаемыми, но и человеческим капиталом, талантами и образованием. Советские российские образовательные традиции — превосходные по математике и точным наукам, отличные по языкам — все еще дают много умных рабочие.В России поразительный уровень грамотности — 99%, и примерно половина граждан страны имеет какое-либо послесреднее образование.

Политика
Российская политика может представлять наибольший инвестиционный риск . Возьмите ЮКОС, возможно, одну из крупнейших и наиболее успешных нефтяных компаний России. В 2003 году его генеральный директор Михаил Ходорковский вступил в конфликт с тогдашним президентом Владимиром Путиным, и российские суды признали его виновным по сфабрикованным обвинениям, что привело к восьмилетнему тюремному заключению.ЮКОС был вынужден обанкротиться, а его части были проданы союзникам Путина со скидкой за доли от реальной рыночной стоимости. Акционеры ЮКОСа потеряли свои майки в этом деле.

Россия временами даже мешала иностранным инвесторам работать в среде, свободной от бюрократического давления. Например, пытаясь убедить акционеров продать свою долю в совместном предприятии ТНК-ВР, полиция провела обыск в московском офисе ВР в 2008 году. Различные другие препятствия для международных корпораций, такие как Carrefour и DeBeers, вынудили их прекратить свою деятельность в России. Российское правительство имеет опыт оказания давления на иностранные энергетические компании в рамках своих усилий по укреплению контроля над крупнейшими и наиболее важными месторождениями углеводородов в стране.

Коррупция и отсутствие управления
Коррупция и слабая корпоративная прозрачность — еще один серьезный постоянный риск для инвесторов. Многие аналитики признают, что это большая проблема, особенно среди некоторых небольших компаний, счета которых не особенно прозрачны.

Даже такие известные и уважаемые компании, как Ikea, которые в значительной степени сосредоточены на соблюдении этических норм в бизнесе, объявили мораторий на последующие российские инвестиции из-за сохраняющихся опасений по поводу коррупции. Согласно Индексу восприятия коррупции, в России существует множество препятствий для честной и эффективной деловой практики. Считается, что даже в Иране, Ливии и Пакистане меньше коррупции.

The Bottom Line
Поскольку инвесторы ищут инвестиционные возможности по всему миру, им необходимо знать национальные риски, которые могут угрожать их инвестициям. Все мы знаем, что высокая доходность связана с инвестициями с высоким риском, а развивающиеся рынки — это наиболее вероятная область, где можно получить доход, превышающий доходность развитых стран. Хотя Россия предлагает высокую доходность, в ней преобладают энергетические компании, состояние регулирования все еще находится в стадии разработки, и существуют политические риски, которые в этой стране более значительны, чем в других. Отличительная особенность инвестирования в Россию — высокие риски и выгоды. (Получите полную информацию об этом классе активов, прежде чем вы спишете его как слишком рискованный.См. Переоценка развивающихся рынков .)

Откуда на самом деле поступают иностранные инвестиции в Россию

Леонид Бершидский — член группы Bloomberg News Automation из Берлина. Ранее он был обозревателем Bloomberg Opinion в Европе. Недавно он написал русский перевод книги Джорджа Оруэлла «1984».

Узнать больше мнение

Подпишитесь на @Bershidsky в Twitter

Фотограф: Александр Неменов / AFP / Getty Images

Фотограф: Александр Неменов / AFP / Getty Images

Существует серьезная проблема с данными о прямых иностранных инвестициях, статистикой естественного движения населения для оценки двусторонних отношений стран и глобального охвата: использование стран-посредников с благоприятными для бизнеса налоговыми и правовыми режимами затрудняет понимание того, откуда поступает большая часть инвестиций.Однако экономист на Конференции Организации Объединенных Наций по торговле и развитию нашел способ обойти это препятствие, которое полностью меняет взгляд на данные для некоторых крупных экономик, таких как Россия и Китай.

По данным Unctad, от 30% до 50% прямых иностранных инвестиций проходит через страны-каналы, что затрудняет определение источника. Но только дюжина правительств сообщает об иностранных инвестициях со стороны страны-конечного инвестора, и крупные развивающиеся страны не входят в их число.Из-за этого трудно судить, насколько санкции США и Европы снизили западные инвестиции в Россию или насколько деньги американских инвесторов находятся под угрозой в Китае из-за торговой войны президента Дональда Трампа с этой страной.

В последние годы экономисты работали над способами корректировки данных, чтобы они могли определить конечных инвесторов. В 2017 году два экономиста Международного валютного фонда предложили взвесить официально сообщенные данные о прямых иностранных инвестициях на основе данных, представленных несколькими странами, которые стараются выявить конечного инвестора.Однако полученные оценки являются довольно приблизительными, поскольку эти страны являются развитыми западными странами, и использование каналов связи в них отличается от использования на развивающихся рынках.

Ранее в этом году экономист Unctad Бруно Казелла предложил более сложный метод обхода посредников. Он основан на оценке вероятностей того, что определенная страна выступает в качестве юрисдикции-канала для другой, а затем вводит эти вероятности в модель с использованием математической системы, известной как цепи Маркова.Каселла опробовал свой метод в странах с наиболее прозрачной статистикой прямых иностранных инвестиций, таких как Германия, Франция, Швейцария и США. Основываясь на данных о непосредственном происхождении инвестиций, его модель дала результаты, которые были довольно близки к фактическим отчетным данным по конечному объему инвестиций. страны-инвесторы.

В приложении к Отчету о мировых инвестициях за этот год Юнктад использовал метод Каселлы для оценки запасов прямых иностранных инвестиций конечным инвестором. Результаты радикально отличаются от данных, представленных большинством стран.Я нашел особенно поразительным сравнение между оценкой Unctad и официальными данными Центрального банка России за 2017 год (последний год, для которого можно провести такое сравнение).

Нет, это не с Кипра

По данным Unctad, Россия получает гораздо меньшую долю своих прямых иностранных инвестиций от малых островных государств, чем сообщает

Источники: Банк России, Unctad

.

Конечно, никто, в том числе в Центробанке России, никогда не верил, что Кипр, Нидерланды и Бермудские острова являются крупнейшими иностранными инвесторами в России.Суммы инвестиций, сообщаемые для них, часто предполагалось, что они исходят от российских бизнесменов, обеспокоенных отсутствием защиты собственности в их родной стране. И действительно, Unctad обнаружил, что 6,5% всех ПИИ в России — на сумму около 28,7 млрд долларов по данным за 2017 год — имеют российское происхождение.

Но оценка Unctad также показала, что объем европейских и американских инвестиций значительно увеличился. США, согласно модели Каселлы, являются крупнейшим инвестором в российскую экономику, имея около 39 долларов.2 миллиарда скинов в игре. Это может объяснить, почему санкции США никогда не доходили до такой степени, когда Кремль испытывал бы соблазн экспроприировать американских инвесторов. То же самое и с ЕС.

Тем временем для России репатриация капитала, который зарегистрирован как иностранный, но не является, остается важной политической целью. В Докладе о мировых инвестициях за 2019 год Unctad объясняет падение притока инвестиций в Россию в 2018 году усилиями правительства, направленными на то, чтобы заставить российских владельцев бизнеса перенаправить свои активы в страну происхождения.

По данным Unctad, США также являются крупнейшим иностранным инвестором в Китае с 9,7% его общего объема входящих ПИИ, хотя сам Китай постоянно сообщает о большем притоке инвестиций от своих азиатских соседей, а официальная доля США в ПИИ составляет всего 3%. .

Китайские инвестиции, в свою очередь, составляют всего 1,3% от всех прямых иностранных инвестиций США, по данным Unctad. Как и в случае с Россией, США должны быть осторожны, чтобы не нанести слишком сильный удар по интересам Китая. Например, уничтожение Huawei Technologies Co.Бизнес смартфонов, вероятно, приведет к ответным мерам против американских фирм, работающих в Китае, и ущерб может быть непропорционально высоким.

Конечно, метод Каселлы, хотя и сложный и относительно точный, дает только оценки, а не фактические данные. Это все еще костыль.

Представление этих оценок о реальных экономических отношениях стран показывает, насколько полезным было бы, если бы большее количество стран сообщали о конечных, а не непосредственных инвесторах. Такая отчетность также позволит легко определить, какие юрисдикции-каналы чаще всего используются инвесторами из конкретных стран.Это может пригодиться при регулировании двусторонних налоговых и правовых режимов, не только для уменьшения уклонения от уплаты налогов, но и для выяснения того, какие особенности нормативного климата особенно важны для инвесторов. Это то, о чем должны подумать лидеры G-20, когда они обсуждают главную цель: сделать глобализацию более прозрачной.

Эта колонка не обязательно отражает мнение редакционной коллегии или Bloomberg LP и ее владельцев.

Для связи с автором этой статьи:
Леонид Бершидский на lbershidsky @ bloomberg.net

Чтобы связаться с редактором, ответственным за эту статью:
Тобин Харшоу, [email protected]

Прежде чем оказаться здесь, он находится на терминале Bloomberg.

УЗНАТЬ БОЛЬШЕ

Леонид Бершидский — член группы Bloomberg News Automation из Берлина. Ранее он был обозревателем Bloomberg Opinion в Европе. Недавно он написал русский перевод произведения Джорджа Оруэлла «1984».»

Узнать больше мнение

Подпишитесь на @Bershidsky в Twitter

Проблемы с инвестированием в Россию

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в Россию продолжают сокращаться; в конце прошлого года он упал втрое до самого низкого уровня за последнее десятилетие. Чистый отток иностранных инвестиций был максимальным с 2014 года и составил 23 доллара.1 миллиард, по данным Центрального банка России (ЦБ РФ).

Иностранные инвестиции должны стать мощным двигателем роста, и России необходимо расти, поскольку в настоящее время рост ограничен примерно 2%, по мнению экспертов, что значительно ниже темпов роста мировой экономики. Российская экономика находится в состоянии стагнации и теперь начинает медленно отставать от остального мира.

Президент России Владимир Путин специально поручил правительству увеличить темпы роста, чтобы они были быстрее, чем в остальном мире.По официальным прогнозам, в 2021 году рост составит 3,1%, но мало кто из экономистов уверен, что цель будет достигнута.

Однако, если планы правительства по реализации 12 национальных проектов будут успешными, то к 2024 году Россия должна войти в пятерку крупнейших экономик Европы и расти быстрее, чем в среднем в мире. Но возможно ли достичь этой цели без иностранных инвестиций?

«Я впервые приехал в Россию в 1966 году и 46 лет был пессимистичен в отношении России. Теперь я оптимист », — сказал известный управляющий фонда Джим Роджерс на круглом столе инвесторов, организованном российской газетой Ведомости в августе.28 в центре Москвы. «Мне нравится Россия, потому что в ней много медведей — все ее ненавидят, что обычно является хорошим знаком для инвесторов. Это страна со всеми известными человеку ресурсами, и это очень дешево. Это выигрышная комбинация ».

Новости

Российская экономика стагнирует

Прочитайте больше

Роджерс утверждал, что санкции, введенные в отношении России в 2014 году, открыли некоторые большие возможности, особенно в сельском хозяйстве.

«Российские фермеры благословляют имя Трампа каждый день, так как они вынуждены преуспевать в результате санкций», — сказал Роджерс участникам. «У меня есть вложения. Сейчас я покупаю российские акции. Россия, наверное, одно из лучших мест для инвестиций. У нас, вероятно, будут тяжелые времена в мире. Citi заявляет, что вероятность глобальной рецессии в ближайшие годы составляет 66%, но когда это произойдет, Россия пострадает меньше всего. Отчасти потому, что цены уже упали, а отчасти из-за уже проведенной реструктуризации.”

Главный экономист Citibank по России Иван Чакаров отметил, что после 2014 года Россия достигла макростабильности и сейчас стабильна.

«Но если вы спросите людей о будущем, они скажут, что рост не более 1–1,5% — это не очень интересно. Но реальным достижением стало снижение безубыточной цены на нефть для бюджета до 50-55 долларов. Это действительно впечатляюще », — добавил он.

Чакаров далее указывает, что в долгосрочной перспективе средняя цена на нефть составляла 35 долларов, и что более низкие цены — это нормально.Более того, хотя в последнее время Россия отставала от других развивающихся рынков, если сравнивать ее с другими экспортерами сырьевых товаров, то она на самом деле была лучше или, по крайней мере, на уровне со своими сверстниками.

Новости

Почему российские акции такие дешевые?

Прочитайте больше

Российский фондовый рынок в этом году показал очень хорошие результаты и с начала года вырос примерно на 30%. Рынок облигаций также был очень популярен: иностранные инвесторы устремились на него, чтобы довести свою долю казначейских облигаций Министерства финансов до 30%.Но поскольку в настоящее время у правительства большой профицит бюджета в 2%, и он наводнен деньгами, это не тот тип инвестиций, который нужен России.

«Привлекательность портфельных инвестиций очевидна, но это отличается от инвестирования и управления компанией в России. Чем больше вы больше, тем легче работать, но чем меньше вы, тем сложнее », — сказал участникам Алексис Родзянко, президент Американской торговой палаты в России. «Вы зарабатываете больше всего денег, когда дела идут от ужасного до просто плохого.Геополитический риск просто должен оставаться неизменным, чтобы портфельные инвесторы были счастливы, но это не относится к малым и средним предприятиям (МСП). Я думаю, что правительство кружит по кругу и готовится к катастрофе, а не способствует росту ».

Родзянко сказал, что проблема в том, что русская история выглядит по-разному в зависимости от вашей точки зрения. Макростабильность воодушевляет инвесторов в облигации, но медленный рост отпугивает инвесторов в акции, даже если рынок в этом году растет, поскольку, по словам Дмитрия Седова, председателя правления Goldman Sachs, Россия, цена остается чрезвычайно низкой.«Если посмотреть на мультипликаторы, это один из самых дешевых рынков в мире. На это обращают внимание инвесторы ».

Жизнь тяжелее для компаний, которые на самом деле что-то делают, но Стюарт Лоусон, бывший глава HSBC в России, ныне член правления Ассоциации европейского бизнеса, сказал, что негативный имидж России скрывает привлекательный характер рынка.

«Два типа иностранных инвесторов: есть ребята, которые здесь, и ребята, которые думают о том, чтобы прийти», — говорит Лоусон, проработавший в России около двух десятилетий.«Если вы здесь, то вы реинвестируете все, что делаете, в развитие своего бизнеса. Если вы за границей и смотрите на Россию, вам не хочется даже приехать и посмотреть на рынок. Так что же определяет офшорную точку зрения? СМИ во многом задают имидж. Реальную работу над Россией делают иностранные СМИ. Если есть демонстрация на Тверской, то это история на первой полосе, и это то, что видит совет директоров ».

Россия остается трудным местом для работы, и Лоусон и другие участники круглого стола Ведомостей заявили, что операционная среда тяжелая, особенно для небольших компаний.Но из-за размера рынка, а также благодаря более высоким входным барьерам, это также очень прибыльный рынок.

«Крупные компании вкладывают средства на долгосрочную перспективу», — сказал Лоусон. «Производители автомобилей увеличили свои инвестиции на основе специальных инвестиционных сделок с государством. Но эти контракты рассчитаны на период от пяти до семи лет. Они смотрят на долгосрочный горизонт. Для того, чтобы это сработало, правительству необходим предсказуемый набор ценностей, поощряющий долгосрочные инвестиции.Климат должен быть предсказуемым ».

А есть руб. Предсказуемость долгосрочного горизонта сильно пострадала после ареста в День святого Валентина в этом году управляющего американским фондом и основателя Baring Vostok Capital Partners (BVCP) Майкла Калви. Калви оказался втянутым в корпоративный спор со своими соинвесторами в банке Восточный экспресс (OEB, он же Восточный банк).

«Это был чисто экономический спор, который следовало разрешить в арбитражных судах. Это не было уголовным делом, и использование уголовных судов было преднамеренным », — говорит омбудсмен по делам бизнеса Борис Титов, который активно лоббировал освобождение Калви.

Калви был отпущен под домашний арест, а его коллега, француз Филипп Дельпаль, также был освобожден из-под стражи 15 августа, как раз перед поездкой Путина во Францию ​​для встречи с президентом Франции Эммануэлем Макроном.

Новости

Исполнительный директор Baring Vostok Калви останется под домашним арестом

Прочитайте больше

Дело Калви нанесло серьезный удар по инвестиционному имиджу России.Родзянко говорит, что американские компании, которые уже были в России, не ушли, но они приостановили инвестиционные планы, чтобы посмотреть, как все будет развиваться. Управляющие фондами в Москве рассказывают аналогичную историю, говоря, что сбор средств был приостановлен из-за неопределенности, вызванной арестом. Со своей стороны, BVCP заявляет, что не уходит из России и продолжит инвестировать, но работает над тем, чтобы вывести своих сотрудников из тюрьмы.

«Дело касается не только Калви, поскольку шесть человек были арестованы.Калви, Делпал и еще четыре российских коллеги », — говорит Елена Ивашенцева, старший партнер BVCP. «Недопустимо использование уголовного права в корпоративном споре. Мы благодарны Борису Титову за его поддержку и за то, что Майкл был отпущен под домашний арест, но в тюрьме по-прежнему находятся четверо наших российских коллег ».

Ивашенцева заявила, что BVCP не уходит из России и продолжает инвестировать.

«Рынку всего 30 лет. Прошло чуть меньше 30 лет с тех пор, как начали развиваться механизмы рыночной экономики », — говорит Ивашенцева.«Инвесторы не до конца понимают потенциал рынка. Вы говорили о медленных темпах экономического роста, но те компании, в которые мы инвестируем, — финтех, ИТ, телекоммуникационные, банковские и розничные компании — растут на 30% в год или больше. Они могут удвоить доход за год. Тем не менее, малые и средние предприятия составляют только 25% ВВП. На западе это скорее 50-60%. Мы остаемся в России. У нас в управлении активы на $ 3 млрд. Мы продолжим инвестировать ».

Эта статья впервые появилась в bne IntelliNews .

Россия Прямые инвестиции за рубежом, 1994-2021 гг. Данные

Прямые инвестиции за границу (млн долл. США)	-4 279,7 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Остаток на текущем счете (млн долл. США)	6800.0 Янв.2021 г.	ежемесячно	Янв 2012 — янв 2021
Сальдо текущего счета:% ВВП (%)	0,8 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Прямые иностранные инвестиции (млн долл. США)	882.4 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Прямые иностранные инвестиции:% ВВП (%)	0,2 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Иностранные портфельные инвестиции: долевые ценные бумаги (млн долл. США)	-3 018.7 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Иностранные портфельные инвестиции:% ВВП (%)	-0,9 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Иностранные портфельные инвестиции (млн долл. США)	-3 489.860 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Иностранные портфельные инвестиции: долговые ценные бумаги (млн долл. США)	-471,130 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Внешний долг (млн долл. США)	470,106.0 Декабрь 2020	ежеквартальный	Декабрь 2000 — декабрь 2020
Внешний долг:% ВВП (%)	31,8 2020 г.	ежегодно	1993 — 2020 гг.
Внешний долг: краткосрочный (млн долл. США)	63 967.0 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Декабрь 2001 — сен 2020
Внешний долг: краткосрочный:% ВВП (%)	4.1 2019 г.	ежегодно	2001 — 2019 гг.
Прогноз: остаток на текущем счете (млрд долларов США)	34.356 2025 г.	ежегодно	1992 — 2025 гг.
Чистая международная инвестиционная позиция (млн долл. США)	556 575 770 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Декабрь 2013 — сен 2020
RU: Банк платежей: Финансовый счет: Прочие инвестиции: Обязательства (млн долл. США)	261.490 Декабрь 2019	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2019
RU: Банк платежей: Финансовый счет: Официальные резервные активы (млн долл. США)	15 384 980 Декабрь 2019	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2019
RU: BoP: Чистые ошибки и пропуски (млн долл. США)	1003.680 Декабрь 2019	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2019
Банк платежей: Текущий счет: sa: Вторичный доход (млн долл. США)	-2 130 000 Июн 2020	ежеквартальный	Март 1994 — июнь 2020
Платежный платеж: текущий счет: sa: Вторичный доход: к оплате (млн долларов США)	5,019.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Банк платежей: Текущий счет: sa: Вторичный доход: Дебиторская задолженность (млн долл. США)	3 324 000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: Текущий счет: sa: Первичный доход (млн долл. США)	-7 391.000 Июн 2020	ежеквартальный	Март 1994 — июнь 2020
Платежный платеж: Текущий счет: sa: Первичный доход: Дебиторская задолженность (млн долл. США)	9 966 000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: Текущий счет: sa: Первичный доход: Кредиторская задолженность (млн долл. США)	18,588.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Расчетный платеж: Расчетный счет: sa: Товары (млн долл. США)	17 507 000 Июн 2020	ежеквартальный	Март 1994 — июнь 2020
Расчетный платеж: Расчетный счет: sa: Товары: Экспорт (млн долл. США)	80 348.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: Расчетный счет: sa: Товары: Импорт (млн долл. США)	59 034 000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Банк платежей: Текущий счет: sa: Услуги (млн долл. США)	-2,359.000 Июн 2020	ежеквартальный	Март 1994 — июнь 2020
Расчетный платеж: Расчетный счет: sa: Услуги: Экспорт (млн долл. США)	9 934 000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: Расчетный счет: sa: Услуги: Импорт (млн долл. США)	12 983.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Услуги: Импорт (млн долл. США)	13 800 000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Услуги: Экспорт (млн долл. США)	10700.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: Аналитическая презентация (AP): Текущий счет (CA) (млн долл. США)	3 180 900 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Услуги (млн долл. США)	-3,927.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Товары (млн долл. США)	18 268 680 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Товары: Экспорт (млн долл. США)	76 900.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: AP: Счет операций с капиталом (млн долл. США)	-100,000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: Баланс текущего счета и счета операций с капиталом (млн долл. США)	2400.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: Финансовый счет без резервных активов (FA) (млн долл. США)	3 200 000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: чистые ошибки и пропуски (млн долл. США)	-1,500.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: изменение резервных активов (млн долл. США)	-2 300 000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: AP: CA: Товары: Импорт (млн долл. США)	59 900.000 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Портфельные инвестиции: чистое приобретение финансовых активов (млн долл. США)	479,230 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прямые инвестиции (млн долл. США)	-5 162.040 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Платежный платеж: NP: CA: Вторичный доход: к выплате (млн долл. США)	5 046,110 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: CA: Первичный доход: к выплате (млн долл. США)	19,592.740 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: CA: Вторичный доход: Дебиторская задолженность (млн долл. США)	3 412 460 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: CA: Первичный доход (млн долл. США)	-9 527.130 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: CA: Первичный доход: Дебиторская задолженность (млн долл. США)	10 065 610 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: FA: Портфельные инвестиции (млн долл. США)	3969.090 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прямые инвестиции: чистое приобретение финансовых активов (млн долл. США)	-4 279,670 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прямые инвестиции: чистое возникновение обязательств (млн долл. США)	1,416.580 Декабрь 2018	ежеквартальный	Март 2000 — декабрь 2018
Платежный платеж: NP: FA: Портфельные инвестиции: чистое возникновение обязательств (млн долл. США)	-3 489,860 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: FA: Финансовые деривативы (млн долл. США)	1,305.930 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Производные финансовые инструменты: чистое приобретение финансовых активов (млн долл. США)	-5 668,600 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Банк платежей: NP: FA: Производные финансовые инструменты: чистое возникновение обязательств (млн долл. США)	-6 974.530 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прочие инвестиции (млн долл. США)	7 321 010 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прочие инвестиции: чистое приобретение финансовых активов (млн долл. США)	1,972.260 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Прочие инвестиции: чистое возникновение обязательств (млн долл. США)	-5 348,740 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: FA: Резервные активы (млн долл. США)	-2 262.860 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
Платежный платеж: NP: чистые ошибки и пропуски (млн долл. США)	2,074,330 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 2000 — сен 2020
BoP: CA: Вторичный доход: FC: Персональные переводы (Текущие переводы между рез… (млн долл. США)	-2 497 700 Декабрь 2018	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2018
Банк платежей: CA: Вторичный доход: FC: Личные переводы: Кредит (млн долл. США)	1,195,990 Декабрь 2018	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2018
Платежный платеж: CA: Вторичный доход: FC: Личные переводы: Дебет (млн долл. США)	3693.690 Декабрь 2018	ежеквартальный	Март 1994 — декабрь 2018
ПИИ: данные платежного баланса: приток (млн долл. США)	882,372 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Прямые иностранные инвестиции: данные платежного баланса: вывоз (млн долл. США)	-4 279.666 Сентябрь 2020	ежеквартальный	Март 1994 — сен 2020
Внешний долг: долгосрочный (млн долл. США)	413 218 000 Июн 2020	ежеквартальный	Декабрь 2002 — июнь 2020
Количество зарегистрированных новых предприятий (ед.)	18 600.000 Декабрь 2020	ежемесячно	Июнь 1999 — декабрь 2020
№ ликвидируемых предприятий: ОКВЭД2 (ед.)	45 010 000 Декабрь 2020	ежемесячно	Июнь 1999 — декабрь 2020

Наибольший приток иностранного капитала на российский фондовый рынок составляет американский

Москва на закате. На США приходится основная часть иностранного капитала, все еще поступающего в Россию … [+], несмотря на геополитическую напряженность.

Гетти

Санкции против некоторых из их самых важных компаний и постоянный шквал антироссийской риторики в заголовках газет в США не смогли удержать американских инвесторов от вливания миллиардов на московский фондовый рынок.

По данным Московской биржи, на

инвесторов из Северной Америки, полностью возглавляемых Уолл-стрит, приходится более половины иностранного капитала, поступающего в российские акции.Для сравнения, на ближайших соседей России в Европе приходится всего 26%.

«Наш вес в России существенно не изменился и даже немного увеличился», — говорит Лу Ю, управляющий фондом Allianz Global Investors в Сан-Диего. По ее словам, у них «большой перевес» в российских акциях, включая акции «Норильского никеля» и «Лукойла». Норильский никель подорожал на 46% с начала года. Лукойл прибавил 26,3%. «Эти две частные компании пережили шторм санкций намного лучше, чем другие государственные компании», — говорит она.

По состоянию на второй квартал 2019 года, последний показатель статистики, опубликованный Московской биржей, управляющие фондами США, такие как Allianz, вложили 79,3 млрд долларов американского инвестиционного капитала в российские публичные компании, что на 58% больше, чем в 2015 году. Индекс РТС имеет рыночную капитализацию около 170 миллиардов долларов.

«Идея ухода иностранных инвесторов с российского рынка совершенно необоснованна, — считает Максим Лапин, финансовый директор Московской биржи. «Иностранные инвесторы — и в первую очередь У.С. инвесторам — принадлежит значительная часть российского акций в свободном обращении ».

Иностранные инвесторы во главе с американцами не покинули Россию, говорит Максим Лапин, финансовый директор Московской биржи.

MOEX

Активные инвесторы смогли избежать попадания в санкционные компании, такие как Газпром и Сбербанк, и покупать акции таких компаний, как технологический гигант Яндекс или ориентированные на потребителей имена, такие как Магнит, сеть продуктовых магазинов, насчитывающая около 20 000 магазинов по всей стране и более 300 000 сотрудников.

По данным биржевого фонда VanEck Russia (RSX),

российских акций выросли с начала года на 23,4%, индекс S&P 500 — на 19,9%, а индекс развивающихся рынков iShares MSCI (EEM) — на 8,45%.

«Европейцы полны Россия; Американцы перевесили Россию. Если вы посмотрите на эталонный показатель, на Россию приходится, возможно, 4% капитала развивающихся рынков, но у этих парней гораздо больше, — говорит Чарльз Робертсон, главный экономист Renaissance Capital в Лондоне.«Вам не нужно инвестировать в компании, попавшие под санкции», — говорит он о санкционных секторах российской экономики.

США ввели санкции против России в первую очередь из-за участия России в сепаратистском движении на востоке Украины.

Подобно Индии и Китаю, Россия также имеет инвестиционный уровень с рейтингом BBB от Fitch. В отличие от Бразилии, в России расходы находятся под контролем, и у нее есть 124,14 миллиарда долларов в Фонде национального благосостояния в финском стиле. На начало года это 7% ВВП России.

У них также вдвое больше, чем в золотовалютных резервах центрального банка.

Помимо инвесторов в акции, Россию любят инвесторы в облигации.

Максим Лапин, финансовый директор Московской биржи (справа) с Томом Блэквеллом, генеральным директором компании по связям с общественностью … [+] EM, во время панельной дискуссии о российской экономике, состоявшейся в Нью-Йорке 3 октября 2019 года.

Массимо Ди Джованна

«Я почти смеюсь, думая, что Россия — это безопасная гавань», — сказал Эрик Джаявира, старший управляющий портфелем Emso Asset Management, во время недавней панельной дискуссии на мероприятии Московской биржи, проходившем в отеле Roosevelt в Нью-Йорке.

У них есть двойной профицит, консервативное министерство финансов, которое на самом деле могло бы быть немного более либеральным в своих расходах, потому что отношение долга России к ВВП составляет всего около 20%. Например, в Бразилии этот показатель близок к 80%.

«Кроме того, вы находитесь в мире в Европе, где треть государственных облигаций равна нулю или отрицательна. Там нет урожая », — говорит Джаявира. «С нашей точки зрения, Россия — место с низким уровнем риска, и вы можете влезть в рублевую задолженность, если хотите взять на себя больший риск и добиться еще лучших результатов с выплатой процентов.Я думаю, что за последние два месяца было около семи или восьми российских корпораций, выпускающих еврооблигации, такие как «Серверсал» и «Российские железные дороги», — говорит он. «Страх перед санкциями исчез. Я думаю, это замечательно ».

Доходность также выплачивается в виде дивидендов инвесторам в акции. Дивидендная доходность в России превышает 7%, что более чем вдвое превышает доходность индекса MSCI Emerging Markets.

«Что касается облигаций, мы будем оптимистичными до середины 2020 года», — говорит Слав Смольянинов, главный стратег BCS Global Markets, крупнейшего брокера в России.«Когда мы продаем пример России американским, европейским или азиатским инвесторам, рост ВВП на 1% никого не волнует», — говорит он. «Эти 7% — лучший повод для покупки. Конечным глобальным инвестором является американский пенсионный фонд, и они вкладываются во все части мира. Россия по-прежнему является частью мира, — насмешливо говорит он.

Пока процентные ставки в Европе остаются низкими, российские ценные бумаги выглядят «убежищем», даже несмотря на то, что многие политические лидеры там — и здесь — продолжают винить Россию во всех видах внутренних потрясений.

«Это может быть пик (для России), но поскольку доходность вокруг нее выглядит немного плоской, инвесторы по-прежнему будут проявлять положительный интерес», — говорит Лапин.

Замедление темпов роста в Европе может нанести ущерб фундаментальным экономическим показателям в России, особенно если это приведет к снижению спроса на нефть и газ, которые являются основным продуктом экспорта России в ЕС.

Россия также столкнется со все более сложной внешней средой, если экономика Китая отступит. Россия все чаще обращалась к Китаю в поисках деловых и инвестиционных партнерств, хотя большая часть этого приходилась на очевидные сырьевые секторы.

Несмотря на это, у России есть пространство для маневра в налогово-бюджетной и денежно-кредитной сфере, чтобы справиться с этими внешними факторами, в отличие от Европы, — говорит Робертсон из RenCap.

России нужна изрядная доза экономики со стороны предложения: рост производительности, улучшение демографии и вливание капитала помимо спекулятивного капитала в ценных бумагах.

Демография не работает в пользу России, поэтому им нужен рост производительности и накопление капитала для создания рабочих мест в отраслях с экспортным потенциалом.Налогообложение невысокое, и ожидается, что оно снизится после истечения срока действия НДС в следующем году, хотя это не является гарантией.

В экономике России с 1992 года наблюдаются многие из тех же проблем. Инвесторы все еще ждут решения многих из них, включая приватизацию государственных активов. Похоже, они будут ждать.

Тем не менее, они так же долго ждали, когда рынок Китая станет более открытым для иностранных инвесторов.