Иностранные облигации иностранных эмитентов

Действие лучше бездействия. Особенно если дело касается фондового рынка. Я, как сторонник пассивного дохода, предлагаю рассмотреть особенности инвестирования в иностранные облигации.

Заключение

1. Существует три вида валютных долговых бумаг: евробонды, российские еврооблигации и облигации иностранных эмитентов. Последний тип купонов не торгуется в России.
2. Приобрести иностранные бонды можно самостоятельно либо через брокера.
3. В нашей стране доходы с ценных бумаг как отечественных, так и иностранных, облагаются налогом в 13%.
4. Россияне могут вложить средства в облигации США. Их надёжность обеспечивает правительство Штатов.
5. Удобным способом создания инвестиционного портфеля выступают ETF-фонды, которые берут на себя функции инвестора по выбору активов и управлению ими.

Как купить иностранные облигации

Приобрести долговые бумаги иностранных компаний можно как самостоятельно, так и с помощью брокера. При обращении к брокеру нужно зарегистрироваться и открыть инвестиционный счёт.

Приобрести облигации можно и через торговый терминал QUIK посредством нескольких несложных операций.

Особенности налогообложения

В России доходы от любых ценных бумаг облагаются налогом в размере 13%. Он удерживается брокером.

Если бонды приобретаются на иностранном рынке, то они облагаются налогами в соответствии с законодательством той страны, в которой работает брокер.

Виды

Все иностранные облигации, то есть долговые бумаги, выпускаемые в иностранной валюте, можно разделить на три основные группы.

Евробонды

Евробонды (еврооблигации) — это долговые бумаги, которые выпускаются государственными и коммерческими предприятиями зарубежных государств в иностранной валюте (обычно в долларах США).

Такие бонды могут продаваться в любых странах мира. Участие в их выпуске принимают синдикаты финансовых учреждений группы государств.

Еврооблигации российских эмитентов

Это активы отечественных компаний, выпускаемые в иностранной валюте. Их выпуск осуществляется через международный синдикат андеррайтеров (юридических лиц, управляющих размещением облигаций) и возможен только для крупных банков и корпораций.

Облигации иностранных эмитентов

Такие бонды размещаются организациями на рынке другой страны и продаются в национальной валюте этой страны. В настоящее время такие облигации в России не выпускаются.

Как выбрать и каковы риски

Выбирая валютные ценные бумаги, следует оценивать такие параметры, как:

• прибыльность;
• амортизацию;
• срок обращения;
• надёжность;
• ликвидность;
• особенности уплаты налогов;
• накопленный купонный доход.

Необходимые сведения о выпусках бондов можно получить на сайтах Финама и Rusbonds.

Основной риск при покупке иностранных облигаций — валютный, который заключается в динамике стоимости ценных бумаг. Поэтому перед совершением сделки необходимо ознакомиться с прогнозами относительно котировок той валюты, в которой она будет производиться.

Какие виды облигаций существуют в США

В Соединённых Штатах существует несколько типов долговых бумаг:

1. Облигации Казначейства. С их помощью финансируется государственный бюджет, армия, правительственные программы, а также погашаются иные займы.
2. Муниципальные. Их размещают муниципалитеты (штаты, города, округа). Выпуск таких бумаг производится для финансирования какого-либо проекта.
3. Корпоративные бонды. Издаются предприятиями и организациями. Обеспечением по ним выступает прибыль, которая будет получена от инвестирования заёмных средств.
4. Сберегательные купоны. Они выкупаются Федеральным правительством.
5. Облигации с ипотечным покрытием. Выплаты по ним производятся за счёт обязательств по ипотечным кредитам.

Выгодно ли инвестировать в американские облигации

Экономисты предсказывают рост прибыльности государственных облигаций США в связи с повышением ставки ФРС. Но при этом она не превысит 3% годовых по 10-летним облигациям.

Гарантом по долговым бумагам выступает правительство США. И в ближайшем будущем дефолта по ним не случится. Однако нельзя сказать, что они лишены рисков. Чтобы получить прибыль по ним, необходимо хорошо разбираться в особенностях долгового рынка.

Россияне могут приобрести ценные бумаги США через американского брокера, например, Interactive Brokers. Несмотря на санкции, брокер всё ещё предоставляет услуги гражданам России.

Ознакомьтесь с видео «Вложение в облигации США» по следующей ссылке:

Ленивые инвестиции

Ленивые или коллективные инвестиции — это приобретение активов через биржевые ETF-фонды. Так их называют потому, что они избавляют вкладчика от необходимости выбирать активы, самостоятельно формировать портфель, а также контролировать ситуацию на рынке по каждому финансовому инструменту.

Ещё одно преимущество — минимизация затрат. За операции с ценными бумагами, проводимые через фонды, комиссия не взимается либо она минимальна.

Инвестирование в облигации

Инвестирование в облигации советую начинать с госбумаг и евробондов. На трежерис (казначейские облигации США) можно посмотреть особенно внимательно, хотя на американском рынке полно альтернатив. Ключевым параметрам торговли бондами сейчас научу.

В чём отличие госбумаг и евробондов?

Рынок облигаций бывает внутренним и международным. Облигации внутреннего займа в России — это, прежде всего, облигации федерального займа (ОФЗ). На них есть фьючерсы. Хорошо, что именно федеральный займ, а не региональный, у нас ликвиден.
Помимо государственных ценных бумаг, остальные долговые продукты на внутреннем рынке — это всё же экзотика. Тем не менее крупные инвестбанки и мелкие инвестфонды в последнее время всё чаще склоняют своих клиентов к игре на долгах.

На внутреннем долговом рынке могут размещаться и иностранные компании. Такая практика распространена в мировых финансовых центрах, включая США и Великобритания.

Евробонды – это облигации на внешнем рынке, с долларовым эквивалентом. Этот рынок заимствований намного более ликвиден, чем внутренний. Андеррайтингом еврооблигаций занимаются международные синдикаты. Долги предлагаются инвесторам в нескольких странах одновременно. Евробонды выпускаются вне юрисдикции отдельной страны и не регистрируются.

Подводные камни государственных облигаций

Госбумаги размещаются обычно на регулярном или нерегулярном аукционе по разным ценам или одной цене. При размещении по одной цене обычно выбирается котировка, соответствующая самой высокой доходности, предложенной на аукционе. Помимо первичной эмиссии долги также могут размещать путём распределения допэмиссии среди инвестбанков, и даже без аукциона, по мере появления спроса.

Рынок считает безрисковыми облигации США. Риск облигаций обычно смотрится по рейтингам, которые бывают для бондов в отечественной или иностранной валюте. Позитивный эффект от трежерис для кошелька инвестора измеряется всегда разницей между ценой покупки и стоимостью к погашению (номиналом). И никаких дополнительных процентов по купонам, ведь бумаги и так продаются ниже номинала…

Ожидая погашения, можно потерять на трежерис только при высокой инфляции. От неё защищают специальные трежеря TIPS, которые оберегают вкладчиков от инфляции. У них фиксированный купон по определяемой на аукционе «реальной» ставке. Реальной ставка называется потому, что её получают сверх инфляции.

Посмотрим как считают стоимость типсов. Вексель номиналом 100 тысяч долларов при «реальной» ставке купона 5% в год и инфляции 5% в год через полгода платит купон, равный (1+инфляция, поделённая на два)*100*ставку купона 5%, поделённой на два. Через следующие полгода при снижении инфляции до 3%, платится купон, равный 100 тысяч долларов, скорректированные на инфляцию за предыдущий период, умножить на половину «реальной ставки», и на уровень инфляции за текущий период (3% поделить на 2).

Ещё бывают STRIPS — синтетические трежеря с нулевым купоном (минфин не выпускает с нулевым) либо без основной суммы, а только с процентом по погашении и, поэтому, с негативным денежным потоком. Налоги ведь всё равно платятся, даже на нереализованный процентный доход.

При определении ставок трежерей с нулевым купоном для несуществующих сроков погашения применяется бутстреппинг. Так называется интерполяция при получении кривых доходностей трежерей.

Альтернатива американскому госдолгу — вложить в ипотеку?

Помимо США, в мире есть много финансовых центров. Мировой рынок суверенных долговых обязательств, от надёжных бумаг к мусорным, выглядит так. Помимо трежерей, бывают ещё немецкие бунды и боблы, английские гилты, французские OAT и BTAN, итальянские BTP, ССТ, СТZ, CTO, похожий на американский рынок гособлигаций Канады, защищённые от инфляции и нет австралийские бонды, среднесрочные и долгосрочные купонные и бескупонные облигации Японии, бумаги на просроченный процент и просроченную основную сумму по долгам развивающихся стран (Brady bonds).

Многие долги до сих пор привязаны к индикативу. Для хеджирования денежных потоков от облигаций, привязанных к индикативу, используют свопы. Производная от ставки трежерис ставка свопа = ставка казначейской бумаги плюс спрэд свопа. От плавания ставки-индикатива обычно страхуются подбором свопа, за который платят ставку чуть выше текущей плавающей индикативной, но ниже ставки доходности актива.

Ещё одна альтернатива — квазигосударственные облигации, например, немецкого бундесбана или бундеспоста, экспортно-импортного банка США, американских ипотечных ассоциаций, управления электрификации американского села, банка телефонизации села, управления по мелкому бизнесу, столичного транспортного управления США. Также сюда относятся частные американские ассоциации, которые решают госзадачи. Например, облигации федеральной системы ипотечного кредитования и ассоциации по маркетингу студенческих займов, системы кредитования фермеров, ипотечного кредитования сельского хозяйства.

Можно инвестировать в депозитные сертификаты (CD), почти то же, что депозиты, только бумага. Долларовые сертификаты, выпущенные за пределами США, называются евродолларовыми. Кредитный риск по CD существует на сумму, превышающую застрахованную (в США это 100 тысяч долларов).

Также хорошая вещь — срочная тратта на предъявителя, акцептованная банком. Здесь есть кредитный риск, но нет риска не продать бумагу.

В качестве надёжного вложения денег часто рекомендуют жилищные кредиты.

Можно ли вкладывать деньги в ипотеку? Мне кажется, это почти вечный убыток. Каждый месяц выплачивать одну двенадцатую фиксированной ставки плюс небольшую часть основной суммы. Процент считается с общего долга, который первые 100 месяцев уменьшается совсем незначительно. Платёж по ипотеке = сумма ипотеки * месячную ставку * (1+месячная ставка)^число месяцев ипотечного займа — и всё это делить на (1+месячная ставка)^число месяцев и минус один).

Часть ставки ипотеки уходит на её обслуживание.

Мунисы или penny stocks?

Как помимо Эппл есть ещё penny stocks, так и кроме федеральных облигаций США есть муниципальные (munies). Некоторые из них облагаются налогом, другие — нет.

Облигации муниципальные, вовсе не без рисковые, как показывает, скажем, банкротство Детройта. Долги городов обеспечиваются либо налоговыми поступлениями, либо доходом по определённой статье. Налоги, которыми обеспечиваются мунисы, бывают на недвижимость, на продажи, на прибыль.

Перед покупкой смотрим оферту. Мунисы лучше брать с неограниченным правом кредитора требовать повышения налогов. Но есть и долги с ограниченным правом, в пределах определённых ставок. Надёжнее покупать выпуски, дефицит средств на выплату которых обязаны покрывать штаты (moral obligation), либо гарантированные квазигосударственными организациями штатов и федерального центра (перепорученные — enhancement bonds). От подобного расширения гарантий бонды иногда тоже страдают втихушку, так как при понижении рейтинга штата падает рейтинг и бонда. Но чаще всё же снижается рейтинг муниципалитетов, чем штатов. Кстати, инвестиция в них несёт полезную общественную нагрузку. Как правило, это бонды на поддержку школьной системы, и гарантируются они фондами поддержки школьного обучения.

Облигации под проект (revenue bonds) обеспечиваются выручкой с проекта или отдельными потоками поступлений от налогов и доходов, которые раньше были частью другого фонда. По некоторым бондам бывает страховка. По другим — гарантии федерального правительства (как правило, гарантируются через пул ценных бумаг, денежный поток от которых равен потоку по облигациям — prerefunded bonds). В любом случае, лучше быть кредитором, старшим по субординации, они получают деньги первыми (absolute priority). И всё же, даже младшие кредиторы обычно получают около 38% в случае дефолта. В целом, дефолт бывает у 2,15%-2,4% долгов корпоратов, вероятность невысокая.

Корпораты

Преимущество корпоративного сектора в том, что он прозрачнее, и в случае чего найти концы легче, чем если дефолтнут США в целом или Детройт в частности.

Корпорациям запрещено попирать права существующих кредиторов для обеспечения новых займов (negative pledge).

Корпоративные долговые ценные бумаги в США бывают обеспеченные личной или на юрлица собственностью под ипотекой или финансовыми активами, необеспеченные (debenture), гарантированные (enhanced) третьей стороной или банковской гарантией, торговые (необеспеченные краткосрочные), с неприятной для инвестора возможностью досрочного погашения (callable).

Размещение долгов проходит при посредстве инвестбанка. Иногда выпуск выкупается полностью (bought deal). Вероятность выкупа облигаций при низкой доходности рынка повышает их цену. Среднесрочные векселя (MTN) имеют плавающие параметры выпуска, поскольку сам выпуск допечатывают и распространяют через банкиров или брокеров-дилеров со ставками, определяемыми на ежедневной основе. Векселя часто бывают с плавающей ставкой, привязанной к индексу. Кроме того встречаются структурированные бумаги — это продажа среднесрочного векселя плюс позиция по производным, обеспечивающая купон с необходимыми характеристиками. У некоторых векселей срок погашения меняется в соответствии со ставкой, к которой они привязаны (IAN).

Когда облигации сгружают в фонды, которые выпускают бумаги с более высоким рейтингом, это ещё называется инструментом под особые цели (SPV). На активы в таких SPV требования кредиторов не предъявляются, а стоимость пула объясняется не рейтингами эмитентов, а его общим кредитным качеством.

Аналоги ипотечных ценных бумаг: отличие CDO от CVO, CBO и CMO

Бывают обязательства, обеспеченные разным долгом: США, развивающихся стран, корпоративными бумагами, долгом компаний в состоянии банкротства, чрезвычайными займами, кредитами банков, ценными бумагами с обеспечением в виде активов,… Всё это CDO.

Когда личные ипотеки сгружают в пулы (так можно застроваться от рисков, связанных с досрочной выплатой, prepayment, которые возрастают при снижении ставок), под залог которых выпускают ценные бумаги, это те самые СМО (обеспеченные ипотекой облигации), из-за которых разразился кризис 2008 года.

Если CDO обеспечено бондами, это CBO, а если банковскими кредитами, то CLO. Арбитраж с CDO вызывается стремлением нажиться на разнице между стоимостью заимствований через CDO и доходностью пула активов в основе CDO.

В бумаге, обеспеченной пулом ипотек, вида mortgage passthrough, денежный поток распределяется пропорционально между всеми держателями. В СМО установлены правила распределения процентов и основной суммы по разным траншам, которые перераспределяют риск между разными траншами.

Кривая доходности и другие параметры облигаций

Прямая зависимость доходности от срока погашения даёт нормальную кривую доходности (upward sloping). Это нормальная форма теории чистых ожиданий (pure expectations). В эту же сторону склоняется и теория предпочтения ликвидности (liquidity preference). С её точки зрения, увеличение срока погашения облигаций приводит к повышению рисков, связанных с изменчивостью цен.

Теория сегментации рынка предлагает забить на формы кривых под предлогом, что помимо жаждущих доходности спекулей на рынке есть управляющие, подбирающие портфель под сроки своих обязательств. У коммерческих банков портфель обязательств короче, поэтому они не будут гнаться за пенсионными фондами.

Спрэды между облигациями бывают абсолютными, относительными и процентной разницей. На спрэды влияют относительные кредитные риски разных выпусков, наличие опционов, ликвидность выпуска, налогообложение процентов. 

Торгуемые выпуски имеют доходности ещё ниже неторгуемых и ниже негосударственных.

Как торговать облигациями?

По правилу SEC 144А, торговать облигациями можно совершенно свободно. Главное в оценке бондов — вероятность дефолта. Также требования к капиталу банка. Кроме того, начиная торговать облигациями, надо изучить систему рейтингов. 
Облигации торгуются по системе дилер-клиент (один дилеров или много) или электронно (постоянно или аукционами).
Оценка долгов состоит из трёх шагов: 1) оценить ожидаемый денежный поток, 2) определить стоимость денег, 3) дисконтировать поток по ставке.

Стоимость аннуитета, грязной цены, включающей накопленный процент = (1- 1/(1+i)^число периодов)*сумма аннуитета/i. 

Для бонда между купонами меряют, сколько периодов осталось до следующего купона (w), делением числа дней до купона на дни между купонами. Потом ожидаемый поток через t периодов дисконтируется по ставке (1+i)^(t-1+w). Это называется Street Method. 

При реинвестировании используют сложный процент. Накопленный процент равен купону * (1-w). Также его можно считать как годовой купон на два*дни накопленного процента/дни между купонами. А чистая цена равна грязной минус накопленный процент. Облигации с нулевым купоном имеют только один поток.

Что такое доходность и дюрация?

Теперь немного подробнее о математике. Доходность складывается из купонного процента, роста капитальной стоимости и дохода от реинвестирования процента. У кривой доходности есть выпуклость, вогнутость, и она может переезжать с места на место.

Текущая доходность равна купон к текущей цене. Доходность к погашению = ставка, при которой денежные потоки равны рыночной цене плюс накопленный процент. (Это ставка внутренней доходности). При подсчёте эквивалентной доходности облигаций полугодовая доходность удваивается. Доходность по трежерям считается как (1-рыночная цена к цене погашения)*360/число дней между сделкой и погашением.

При подсчёте доходности облигации необходимо делать поправку на дюрацию и выпуклость.

Дюрация (кстати, она может позитивной и негативной) напрямую связана с ценой облигации при изменении процентной ставки на 100 пунктов. Изменение цены облигации равно минус дюрация * изменение доходности за изменение цены * 100. Дюрация равна (цена V- при снижении доходности минус цена V+ при росте доходности) / (2 * первоначальная цена Vo * изменение первоначальной цены).

Есть ещё модифицированная дюрация. Но она не подходит для облигаций с высокими ставками и правом выкупа, так как не сможет учесть изменение денежных потоков при изменении ставок. Лучше смотреть на эффективную, фактическую дюрацию.

У облигаций с низкими ставками выпуклость кривой позитивная, и наоборот (если речь идёт не о бондах с правом выкупа). Позитивная выпуклость — это когда доходность облигации тяготеет к началу координат. Негативная выпуклость означает, что цена облигации будет слабее расти, чем падать, при крупном изменении ставок. Поправка на выпуклость = 100* изменение доходности, для которого ищется изменение цены * (V+ + V- — 2Vo)/(2Vo*квадрат того же изменения доходности).

***

Инвестирование в облигации – это прежде всего доходность, дюрация и вероятность дефолта, выбор комфортного уровня риска. Но не следует думать, что без математики можно обойтись. Буквально на каждом шагу Вас подстерегают интересные случаи, которые заставят по новому взглянуть на перспективы бондов. Если помимо всего, что здесь написано, Вы знаете ещё ставку форвардов и yield to call, всё у Вас получится.

иностранные облигации и российские евробонды (Начало Июля 2020)

Иностранные облигации развитых экономик

Облигационный рынок западных стран сталкивается с нетривиальным для себя стечением обстоятельств: большими объемами скупок бумаг со стороны государства, снижающимися процентными ставками и необходимостью поддерживать хотя бы минимальную доходность облигаций. Последний фактор мог бы стать ограничителем первых двух, но пока таковым является в незначительной степени.

Гособлигации США продолжают расти в цене и падать в доходности, но не так сильно: рынок уже отыграл падение ставок. Общий сентимент и политика регуляторов продолжают подталкивать доходности вниз, но сделать их нулевыми участники рынка не заинтересованы. Изменения настроений на рынке до прекращения программ по скупке активов не предвидится.

Американские корпоративные облигации в целом также снижаются в доходностях, моментами сильнее, чем государственные. Движения котировок конкретных бумаг коррелируют с новостным фоном по той или иной компании. Рынки остаются волатильными, и в этом случае у инвесторов остается единственная возможность заработать адекватные доходности на спекуляциях. 

Европейские государственные облигации уже прошли психологическую отметку в 0% доходности, поэтому дальнейшее ее снижение происходит не так активно, но немного сильнее чем на американском рынке. Как и за океаном, на европейском рынке корпоративных облигаций сохраняется волатильность по определенным секторам и бумагам, но общий тренд доходностей также идет вниз.

Еврооблигации развивающихся экономик

Синхронные действия центробанков подавляющего большинства стран создали условия для снижения ставок и по евробондам развивающихся стран. Номинированные в долларах бумаги снижаются в доходностях в том же темпе, что и облигации западных стран на всем протяжении облигационной кривой. Явных страновых рисков на ключевых рынках EM пока не реализуется. Тем не менее, риски дефолтов особо нарастают в сегменте аутсайдеров EM (ряде стран Африки и Латинской Америки), что может негативно отразится на отношении к высокорисковым активам в глобальном масштабе.

В корпоративном секторе EM снижение доходностей продолжается, причем такими же темпами, как и в мае. У облигаций от эмитентов развивающихся стран пока присутствует запас снижения доходности для того, чтобы быть привлекательными для инвесторов.

Еврооблигации российских эмитентов

По сравнению с другими развивающимися рынками, российский рынок в июне выглядел более стабильно и не давал поводов для снижения доходностей. Как суверенный, так и корпоративный долг в иностранной валюте не претерпел значительных изменений в цене и доходности. В рублях доходность облигаций даже выросла за счет укрепившегося на 4% доллара.

Резкое падение доходностей прошлого месяца можно считать исчерпанным, однако в ближайшем будущем возможна коррекция, связанная с возможностью введения новых санкций Конгрессом США. Они не должны создать дополнительных реальных рисков для российской финансовой системы, но потенциальные продажи российского долга могут поднять доходности до более привлекательных уровней.

Неквалифицированным инвесторам запретят покупку иностранных акций :: Новости :: РБК Инвестиции

23 сен 2019, 10:19 

0 

Российские власти решили максимально усложнить доступ инвесторов к акциям зарубежных компаний. Центробанк создал законопроект, который сделает невозможным покупку таких ценных бумаг через российского брокера

Фото: Steve Buissinne / Pixabay

В России решили запретить покупку иностранных акций неквалифицированным инвесторам. Такой законопроект разработал Центробанк (ЦБ), выяснил РБК. Запрет будет действовать только для российских брокеров.

Если законопроект станет законом, неквалифицированные инвесторы смогут торговать ценными бумагами зарубежных компаний только через брокеров других стран.

Неквалифицированным ЦБ предлагает считать инвестора, у которого нет ₽10 млн. В теории статус квалифицированного инвестора можно получить и с ₽1,4 млн, но для этого потребуется выполнить еще одно условие — проводить биржевые сделки на сумму не менее ₽6 млн в течение последнего полугода. Как человек, не имеющий статуса квалифицированного инвестора, сможет наторговать на ₽6 млн за полгода, из законопроекта не ясно.

Третий вариант получить шанс на торговлю иностранными
акциями 
 — это иметь аттестат или сертификат по стандартам саморегулируемой организации. Такой вариант может подойти опытным инвесторам, которые готовы сдать экзамен на получение сертификата.

Если у желающего инвестировать нет ни аттестата квалифицированного инвестора, ни ₽10 млн, то предельно возможная сумма вложений для такого человека составит ₽50 тыс. в год. За эти деньги предполагаемый инвестор сможет купить 116 акций «Роснефти» или 215 акций Сбербанка.

Некоторые ценные бумаги российских
эмитентов 
окажутся заблокированными для приобретения неквалифицированным инвестором. Это относится к привилегированным акциям «Транснефти», каждая из которых на момент написания заметки стоит ₽151 тыс.

На данный момент предложения ЦБ не имеют статуса закона. Прямо сейчас российские инвесторы имеют возможность купить акции зарубежных компаний. Начать инвестировать можно на сайте РБК Quote (для этого нужно зарегистрироваться): в нашем каталоге представлены ценные бумаги компаний из США, Китая и других стран, такие как Microsoft, Apple, Alibaba, Nokia, Facebook.

Что думают профессионалы

Все участники инвестиционного рынка, с мнениями которых ознакомилась РБК Quote, выступили против законопроекта ЦБ. В частности, президент «Финама» Владислав Кочетков обратил внимание: лимит ₽50 тыс. действует для всех счетов инвестора в разных брокерских компаниях. Это значит, что при наличии у человека такого счета в одной компании на ₽50 тыс. другая компания не сможет открыть этому клиенту аналогичный счет.

Многие брокеры просто не будут открывать «рискованные» счета, поскольку администрирование может оказаться дороже потенциального дохода, заявил Кочетков.

В условиях, когда российские брокеры не смогут работать с неквалифицированными инвесторами, таких клиентов получат зарубежные компании, написал инвестбанкир и профессор Высшей школы экономики Евгений Коган в своем телеграм-канале: «К чему все придет? К тому, что инвесторы будут в массовом порядке открывать счета у иностранных брокеров».

Центробанк объясняет разработку законопроекта желанием защитить непрофессиональных инвесторов от чрезмерных рисков. Если следовать логике ЦБ, заложенной в законопроект, такой риск возникает от приобретения иностранных акций — а от покупки российских акций на сумму меньше ₽50 тыс. не возникает.

«Риски инвестиций в наши отечественные ценные бумаги весьма велики. Потому желание регулятора защитить бедных инвесторов, боюсь, наоборот, по факту приведет к возрастанию их, инвесторских, рисков» — написал в связи с этим Евгений Коган.

В первой версии законопроекта стать квалифицированным инвестором можно было, имея на счету ₽400 тыс. В новой версии документа порог входа для покупки иностранных акций повысили в несколько раз.

Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов.

Лицо, выпускающее ценные бумаги (акции, облигации и др.). Эмитентами могут быть компании, госорганы и даже люди — например британский музыкант Дэвид Боуи выпускал собственные облигации

Автор

Антон Погорельский.

Как покупать облигации в других странах | Финансы

Учитывая, что Соединенные Штаты являются лишь частью мировой экономики, некоторые инвесторы предпочитают включать иностранные инвестиции в свои портфели. Хотя это можно сделать с помощью акций, торгуемых на зарубежных рынках, или путем покупки американских депозитарных расписок или ADR, акций на рынках США, инвесторы также могут получить диверсификацию, покупая иностранные облигации. Как и облигации США, иностранные облигации выпускаются как правительствами, так и корпорациями и имеют разный уровень качества и доходности.

Прямая покупка иностранных облигаций

Имея учетную запись, позволяющую вести международную торговлю, инвесторы могут покупать иностранные облигации примерно так же, как они покупают облигации США. Их брокер предоставляет им список доступных облигаций, и они могут покупать облигации по рыночной цене. Однако транзакционные издержки могут быть выше, а выбор облигаций может быть ограничен по сравнению с внутренними выпусками в стране инвестирования. Одна из альтернатив — покупка иностранных облигаций, номинированных в долларах или США.Иногда иностранная компания выпускает облигации в США по цене в долларах. Эти так называемые «облигации янки» открывают доступ к иностранной компании, но по-прежнему дают возможность приобрести долларовые облигации в США. Компании также могут выпускать облигации с долларовой стоимостью, но за пределами США; их обычно называют евродолларовыми облигациями.

Фонды международных облигаций

Один из способов избежать сложности торговли иностранными облигациями — это купить фонд в США, который владеет международными облигациями.Это позволяет инвестору покупать акции американского паевого инвестиционного фонда или биржевого фонда, которые оцениваются в долларах США и продаются на рынках США. Возврат также выплачивается в долларах, но все основные инвестиции являются международными. Это предлагает диверсификацию между множественными облигациями в дополнение к преимуществу простоты. Компромисс заключается в том, что у этих фондов более высокие комиссии за управление, что может съесть их общую прибыль.

Валютный риск

Международные облигации имеют многие из тех же рисков, что и U.Облигации на основе S. Если процентные ставки повышаются, их стоимость может снизиться, а если эмитент облигации потерпит финансовый разворот, стоимость облигаций может снизиться или, в случае полного дефолта, стать полностью бесполезной. Однако международные облигации, выпущенные в иностранной валюте, несут дополнительный риск. Покупка облигации в иностранной валюте подвергает инвесторов воздействию этой валюты и ее колебаний. Если доллар США вырастет по отношению к этой валюте, облигация может в конечном итоге стоить меньше денег.В качестве гипотетического примера, при обменном курсе 100 иен за один доллар облигация в 500 000 иен будет стоить 5 000 долларов. Если бы это была однолетняя облигация с доходностью 1% при погашении, по истечении одного года она выплатила бы 505 000 иен. Если обменный курс останется прежним, эти 505 000 иен будут стоить 5 050 долларов. Однако, если доллар повысится в цене и к моменту погашения будет стоить 102 иены, то платеж в размере 505 000 иен будет стоить всего 4 951 доллар.

Модели размещения

При принятии решения о том, как инвестировать в иностранные облигации, может быть принято решение о том, сколько вложить в них.Иностранные облигации могут предложить как диверсификацию, так и потенциал для более высокой доходности по сравнению с облигациями США, но они также добавляют риск. Помня об этом, инвестиционные эксперты Nuveen Investments и Vanguard обычно рекомендуют вкладывать от 15 до 20 процентов общего портфеля облигаций в иностранные облигации или фонды иностранных облигаций. Конкретные распределения могут варьироваться в зависимости от структуры портфеля любого конкретного инвестора, целей и толерантности к риску.

.

Типы иностранных облигаций — База знаний MBA

Янки-облигации

Янки-облигации — это облигации, номинированные в долларах США, выпущенные иностранными заемщиками (обычно иностранными правительствами или организациями, наднациональными корпорациями и корпоративными заемщиками с высоким рейтингом) на рынках облигаций США. Янки-облигации имеют некоторые особенности, связанные с внутренним рынком США. SEC регулирует выпуск международных облигаций и требует подробных документов для раскрытия информации, чем проспект эмиссии, используемый при выпусках еврооблигаций.Иностранный заемщик должен будет перенять методы бухгалтерского учета США, а рейтинговые агентства США должны будут предоставить рейтинг по этим облигациям. Эти облигации спонсируются синдикатом внутреннего андеррайтинга США и требуют регистрации в SEBI (Совет по ценным бумагам и биржам Индии), прежде чем продавать их на внутреннем рынке США. Reliance Industries Ltd. была самой успешной корпорацией, использовавшей этот инструмент с 50-летним выпуском янки-бондов на сумму 50 миллионов долларов.

Самурайские облигации

Это облигации, выпущенные неяпонскими заемщиками на внутреннем японском рынке.Заемщики являются наднациональными компаниями и имеют рейтинг не ниже минимального инвестиционного уровня (рейтинг A). Срок погашения составляет от 3 до 20 лет. Приоритет в разрешении выпуска самурайских облигаций отдается государству после наднациональных компаний и их организаций, а также высококачественным частным корпорациям, особенно если существуют торговые связи с Японией. Это также именная облигация, поэтому расчетные и административные процедуры делают ее относительно дорогостоящей. Среди инструментов финансирования в йенах этот инструмент является самым дорогим с точки зрения затрат на выпуск.Поскольку этот инструмент выпускается для общественности, необходимо принять меры по андеррайтингу и продаже, что требует большой документации. В выпуске облигаций Samurai есть две основные стороны: дом ценных бумаг, который выступает в качестве ведущего организатора, и банк, выступающий в качестве главной уполномоченной компании. Порядок действий, как правило, такой же, как и для еврооблигаций. Однако следует отметить, что документация и формальности являются доброжелательными и гостеприимными.

Bulldog Bonds

Это иностранные облигации, номинированные в фунтах стерлингов, которые размещаются на внутреннем рынке ценных бумаг Великобритании.Срок погашения этих облигаций будет либо очень коротким (5 лет), либо очень длинным (25 лет и более). Облигации со средним сроком погашения встречаются редко. На эти бульдожьи облигации обычно подписываются

долгосрочных облигаций.