Microsoft, потому что величие стоит денег
Михаил Городилов
зарабатывает на инвестициях
Сегодня у нас умеренно консервативная идея: взять акции технологического гиганта Microsoft с расчетом на длительную перспективу.
Потенциал роста: 10% годовых — с учетом дивидендов.
Срок действия: до 15 лет.
Почему акции могут вырасти: это отличный, стабильный бизнес.
Как действуем: берем акции сейчас.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Продажи компании состоят на 47,6% из продукции — железа и ПО — и на 52,4% из услуг. Выручка делится на 3 сегмента:
- Продуктивность и бизнес-процессы. Это программы семейства Office, платформа для предприятий Dynamics, социальная сеть LinkedIn.
- Умное облако. Это продукты в сфере облачных вычислений — Azure, GitHub — и ПО или услуги по их обслуживанию. Этот сегмент в значительной степени рассчитан на ИТ-профессионалов и предприятия, работающие в смежных сферах.
- Компьютерные вычисления. Здесь посчитана выручка компании от ее легендарной ОС Windows, устройств и аксессуаров (ноутбуки Surface и устройства для ПК), игрового сектора (приставка Xbox и экосистема вокруг нее, игровые студии).
На США приходится 51,1% выручки компании. По другим странам разбивки нет, но в отчете указано, что ни одна из них не дает больше 10% от выручки.
Аргументы в пользу компании
Ребята не витают в облаках. Основной драйвер продаж Microsoft — это облачные вычисления. И это очень перспективный сектор, как вы, возможно, помните из идей по Digital Realty, Oracle и Nvidia.
Траты предприятий в этом сегменте только выросли из-за коронавируса и удаленной работы: во 2 квартале 2020 года на услуги в области облачных вычислений предприятия всего мира потратили на 11% больше, чем за аналогичный период 2019 года. Но и без коронавируса был бы рост: слишком много вычислений нужно для обслуживания растущей и постоянно усложняющейся технологической инфраструктуры, столь необходимой для современной экономики.
Билл Гейтс. Microsoft, как можно убедиться по графикам ниже, это не просто перспективный бизнес — это еще и доходный бизнес с огромной маржой. То есть компания совмещает темпы роста, характерные для стартапов, со стабильностью крупного, серьезного предприятия. Это очень здорово, потому что такое сочетание уже привлекает в акции две категории инвесторов:
- Серьезные инвесторы, рассчитывающие на долгосрочные инвестиции.
- Жадные спекулянты, любящие яркие и блестящие технологические бизнесы.
Вторая категория, конечно, увеличивает волатильность, но и акции благодаря спекулянтам будут расти быстрее и лучше.
Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Валовая маржа, операционная маржа, итоговая маржа. Все в процентах от выручки. Источник: Macrotrends
Активистам понравится. В развитом мире все большую популярность приобретает инвестирование в компании, соответствующие критериям ESG (environmental, social, governance — окружающая среда, социальный вклад, качество управления). То есть если компания стремится уменьшить выбросы от своих фабрик и создать для сотрудников атмосферу толерантности и прогрессивности, то она более-менее соответствует принципам ESG. А если компания отравляет окружающую среду и ее руководитель позволяет себе любые вольности, то в ESG-рейтинге она будет не на высоте.
У Microsoft в этом плане все в полном порядке: ее акции встречаются в ESG-фондах чаще прочих. Это важно, потому что на популяризацию ESG на Западе брошены колоссальные ресурсы. Большая часть компаний в развитых странах уже ввела серьезные меры по изменению своей корпоративной модели в соответствии с идеалами ESG. Даже правоконсервативная Financial Times ведет откровенную пропаганду в этом направлении, чтобы убедить инвесторов в том, что «ответственное инвестирование на самом деле очень-очень выгодно».
Кроме того, путем специальных подсчетов выяснили, что ESG-компании в S&P 500 дают больше, чем сам S&P 500, — смотрите график ниже. Это все, конечно, «мошенническая математика» — и вот почему:
- В более широких индексах ESG-компании показывают рост меньше рынка.
- ESG-дискурс — это искусственный новодел. В плане оценки ESG нет единых критериев, многие рейтинги составляются экспертами по принципу «я так вижу».
- ESG — это фактически креатура технологических компаний типа Microsoft, которые, в отличие от обычного бизнеса вроде добывающих компаний, не так зависимы от стоимости труда рабочих и могут позволить себе движения в сторону гуманизации порядков в своих производственных цепочках без колоссального ущерба для итоговой маржи. У добывающих и производственных компаний в этом плане все сложнее.
Что делать? 04.03.20
Как россиянину инвестировать в индекс S&P 500?
Но это все неважно. Инвесторов успешно убеждают в привлекательности ESG, и за счет притока денег в соответствующие фонды и компании акции в этом «секторе» и вправду будут расти. В любом случае Microsoft будет расти, помимо прочего, и за счет наплыва инвесторов-комсомольцев, вес которых на рынке будет неуклонно увеличиваться и которые будут накачивать котировки Microsoft, как «идеологически правильной» компании.
В этом плане крайне характерный пример — Beyond Meat, которая, несмотря на убыточность и раблезианскую нелепость своей капитализации — компания стоит больше, чем генерируется выручки в секторе, где она работает, — растет благодаря усилиям «зеленого лобби» и популяризации вегетарианской повестки. Уж на этом фоне Microsoft с ее умеренным P / E — около 36 — и огромной прибыльностью точно что-то да перепадет.
Слабый доллар. За последние несколько месяцев доллар ослаб относительно прочих валют, и это попутный ветер для Microsoft: почти половину выручки она делает в других странах.
Что может помешать
Не та точка входа. Сейчас акции компании торгуются на историческом максимуме. А это значит, что если брать их сейчас, то нужно быть готовым к тому, что акции будет штормить в ходе биржевых потрясений, для которых уже достаточно поводов: рынок в США перекуплен и коррекция выглядит практически неизбежной.
При этом Microsoft платит дивиденды — 2,04 $ на акцию в год, что с текущей ценой акций дает аж 0,96% годовых. На это у компании уходит примерно 15,5 млрд долларов в год. Это примерно треть годовой прибыли, что немного. Но в случае какого-нибудь форс-мажора, когда компании срочно понадобятся деньги, она может порезать дивиденды — тогда акции сильно упадут и их рост будет уже не таким хорошим. Угроза эта теоретическая, но всякое бывает.
При этом, согласно последнему отчету, у компании в непосредственном распоряжении — задолженности контрагентов плюс сумма на счетах — 45,8 млрд долларов. Сумма большая, но в 4,5 раза меньше объема всех задолженностей. Я не сомневаюсь в том, что компания сможет занять денег под небольшой процент, но, повторюсь, проблемой может стать гипотетическое снижение дивидендов в случае форс-мажора.
Инвестиции — это не сложноПройдите наш бесплатный курс по инвестициям для новичков. Быстрые и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом, когда все вокруг без ума.
Погнали!
Компания большая и успешная. Говоря о том, что бывает всякое, нам следует помнить о том, что Microsoft — это огромный бизнес с интересами во множестве сфер и стран. А это создает значительные политические риски, которые можно разделить на 2 категории:
- Когда компанию кошмарит правительство США. В Америке длинная и славная история борьбы с монополиями. И Microsoft уже страдала от этого: 5 ноября 1999 американский суд признал компанию монополией и регуляторы начали разбивать ее на несколько независимых бизнесов. В результате в тот день акции упали на 8,5%. Компания смогла отбиться в суде, и после нескольких лет апелляций предыдущий вердикт отменили. Но такая угроза всегда висит над любым технологическим гигантом в США.
- Когда компанию кошмарят правительства других стран. Здесь конфликты случаются время от времени — например, LinkedIn заблокировали в РФ, — но ставки сильно выросли после истории с TikTok: Трамп фактически силой принудил китайских владельцев этого сервиса продать американские активы Microsoft. В принципе, можно ожидать, что правительство КНР просто стерпит, но есть вероятность, что КНР сделает какую-нибудь гадость Microsoft. Ну или другая страна совершит такой же рейдерский захват собственности компании.
Стоит ли овчинка выделки? На покупку TikTok Microsoft потратит, по разным оценкам, от 10 до 30 млрд долларов. И сейчас не очень понятно, стоит ли упомянутый сервис таких денег. Выручки от TikTok, по некоторым оценкам, в год получается на 176,9 млн долларов, при этом американские активы TikTok — вместе с ними Microsoft приобретет активы TikTok в других англоязычных странах, — которые собирается купить Microsoft, дают лишь 35,38 млн от этой суммы. Уровень прибыльности TikTok и его американских операций неизвестен.
Правда, есть версия, что года через три американский TikTok будет стоить 200 млрд долларов, — но выглядит она очень надуманной. Тем более у нас есть пример отчасти похожего актива — социальной сети LinkedIn. Microsoft купила ее в 2016 году за 27 млрд долларов, и сейчас после всех расходов и вычетов сеть приносит компании убытки примерно на миллиард долларов в год. Чем же TikTok качественно отличается от LinkedIn, чтобы стоить так дорого, — неизвестно. Но опыт LinkedIn не внушает оптимизма.
Есть также вероятность того, что покупка TikTok — это результат давления американских властей на Microsoft, чтобы перевести данные американских пользователей TikTok под американскую юрисдикцию. Собственно, желание перевести управление данными американских пользователей TikTok под американскую юрисдикцию — это официальная причина того, почему Трамп вынуждает TikTok продать свой американский бизнес.
Эта версия имеет основания, потому что в США нарастает недовольство монополистскими замашками крупных технологических корпораций: недавно в конгрессе было большое слушание по этому поводу, в ходе которого пришлось оправдываться главам Facebook, Google, Apple и Amazon. Microsoft же удивительным образом избежала «вызова в кабинет директора», зато практически одновременно с этими слушаниями стала фигурантом в истории с TikTok.
Возможно, покупка TikTok — это часть сделки между Microsoft и правительством США: Microsoft покупает то, что ей сказали, и вдобавок отстегивает долю правительству США (а это официальная позиция Трампа по этому вопросу, если что) — взамен правительство отказывается от планов раскулачивания Microsoft в рамках борьбы с монополиями. Но этот вариант для акционеров будет даже хуже, чем глупость менеджмента: некомпетентное руководство акционеры могут сместить судебным путем, а вот от государственного рэкета никак не отмахаться.
Впрочем, такие риски — это неизбежная реальность любого по-настоящему крупного бизнеса в любой стране: политика всегда сильнее экономики. В конце концов, многие западные компании присоединились к кампании травли Huawei в ущерб своему бизнесу явно не по собственному желанию. Соответственно, это означает, что Microsoft будут и дальше поступать «предложения, от которых нельзя отказаться». Но есть и светлая сторона: хорошие отношения с правительством США вылились для Microsoft в многомиллиардный контракт на обслуживание облачных вычислений Пентагона — правда, судьба контракта пока повисла в воздухе. Да и TikTok потом можно будет продать какому-нибудь крупному инвестору-дураку.
Что в итоге
Неуютно брать акции, когда они торгуются на историческом максимуме. Но, как и в случае Visa или PayPal, у Microsoft любая точка входа будет хорошей, если вход с прицелом на длительную перспективу. Поэтому я считаю, что эти акции можно взять сейчас и держать следующие 15 лет в горе и радости, — и думаю, первого будет сильно меньше, чем второго.
в какие акции вкладывается фонд основателя Microsoft / Блог компании ITI Capital / Хабр
By Kjetil Ree — Own work, CC BY-SA 3.0
Основатель Microsoft уже давно отошел от управления бизнесом и оставил себе лишь 1,36% акций компании. Последние годы Гейтс, чье состояние составляет примерно $113 млрд (второй богатейший человек в мире), больше вовлечен в благотворительность. Совместно со своей женой еще в 2000 году он основал фонд Bill & Melinda Gates Foundation, который финансирует такие проекты – его объем превышает $45 млрд.
Помимо этого, у фонда есть траст, который используется для инвестиций – фонд не только тратит деньги. Согласно данным отчета, который был подан в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), инвестпортфель фонда в первом квартале 2020 года составил $17,35 млрд.
В какие же акции инвестирует фонд основателя Microsoft? Изучаем в нашей новой статье.
1. Berkshire Hathaway
Это крупнейший актив в портфеле фонда (47,3% от оценки всего портфеля). Berkshire Hathaway – это инвесткомпания Уоррена Баффета, который считает одним из самых успешных финансистов в истории. Холдинг владеет долями в таких компаниях как Apple, Coca-Cola, American Express.
2. Waste Management
Это крупнейшая в США компания по сбору, транспортировке и переработке твердых отходов. Впервые в портфеле Билла и Мелинды Гейтс акции компании появились в 2002 году. Сегодня фонд владеет более чем 18,6 млн акций Waste Management.
3. Canadian National Railway
Доля этого актива в портфеле фонда Гейтса составляет 7,66%. Canadian National Railway – крупнейшая в Северной Америке железнодорожная сеть. Сейчас фонд Гейтсов владеет 17,13 млн ее акций.
4. Walmart
Крупнейшая в мире розничная сеть, супермаркеты Walmart – настоящий символ США. Компания владеет более чем 10 тысячами магазинов, многие из которых находятся в Америке – глобальная сеть покрывает 27 стран. В портфеле Гейтсов доля акций Walmart составляет 7,6%.
5. Caterpillar
Ведущий мировой производитель строительной, транспортной техники и энергетического оборудования. Фонд Гейтсов вкладывается в ценные бумаги Caterpillar на протяжение 15 лет, и сейчас в нем накоплено 11,26 млн акций компании.
6. Crown Castle International
В свою очередь, эта компания – крупнейший в США поставщик оборудования для беспроводной связи. В портфеле Bill & Melinda Foundation находится 5,33 млн ее акций.
7. Ecolab
Поставщик моющих и дезинфицирующих средств, продукция которого используется главным образом на предприятиях общепита, в гостиничном бизнесе, здравоохранении, розничной торговли и образовательных учреждениях. В последние месяцы стоимость ценных бумаг Ecolab росла, сейчас фонд Гейтсов владеет 4,36 млн акций.
8. United Parcel Service
UPS – одна из крупнейших в мире компаний, занимающихся экспресс-доставкой документов и посылок. В портфеле Гейтсов доля этого актива составляет 2,44%, что равняется примерно 4,5 млн акций.
9. FedEx
Еще один бизнес в сфере логистики. Как и UPS, FedEx доставляет грузы и корреспонденцию по всему миру.
10. Schrodinger
Эта компания занимается разработкой сложного софта, который помогает в создании новых лекарств. Выход Schrodinger на биржу состоялся лишь в феврале 2020 года. Почти сразу же фонд Гейтсов приобрел 7 млн ее акций, что превысило 11% от их общего числа.
В России акции Walmart и других американских компаний можно купить на Санкт-Петербургской бирже. Для этого не нужно открывать счет у иностранного брокера, достаточно будет российского счета. Открыть его можно онлайн.
Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital
Полезные ссылки по теме инвестиций и биржевой торговли:
Microsoft очень много заработал. Стоит ли в него инвестировать
У Microsoft закончился финансовый год — компания отчиталась о финансовых результатах за 2018 год. Из них узнаем, что там с бизнесом и почему акции компании не полетели вниз вслед за Фейсбуком и Твиттером. У компании три ключевых сегмента — их и разберем.
Сергей Шаболкин
частный инвестор
Productivity and Business Processes
В сегмент входят Office, Linkedin, Dynamics и программы для управления бизнесом.
Выручка по сегменту выросла на 18% по сравнению с 2017 годом: с 30,4 до 35,8 млрд долларов. Microsoft не раскрывает, сколько зарабатывает с каждого продукта, — показывает только рост выручки. Исключение — «Линкед-ин»: выручка 5,1 млрд долларов за 2018 год — 14% от общей выручки.
Но персональная версия Office стоит 70 долларов в год, домашняя — 100 долларов, версия для бизнеса — 300 долларов. Даже если бы все пользователи Office брали бизнес-версию, Microsoft зарабатывал с этого 9,4 млрд долларов. Но ведь это не так. Видимо, остальную выручку делают покупатели разовых лицензий, а не подписок, но данных по таким лицензиям нет.
В общем, Microsoft путает инвесторов тем, что не раскрывает данные, но все равно компания однозначно лучше единственного серьезного конкурента.
У компании есть еще один крупный продукт в сегменте — Dynamics. Это продукт для бизнеса, где можно собирать данные клиентов, контролировать финансы и расходы на производство. Начальный тариф — 40 долларов в месяц за пользователя.
Операционная прибыль выросла на 8%: с 11,9 до 12,9 млрд долларов. Операционная прибыль — прибыль компании от основной деятельности, в которой учитывают только расходы на бизнес. У Linkedin операционный убыток 987 млн долларов. Если убрать бухгалтерские статьи расходов, у Linkedin прибыль 558 млн долларов. По другим продуктам подробной информации нет.
Рост выручки Microsoft по сегменту Productivity and Business Processes
| Продукт | Рост выручки |
|---|---|
| Dynamics 365 | 61% |
| Office 365 | 38% |
| 37% | |
| Дополнительные продукты Dynamics | 11% |
| Коммерческие продукты Office | 10% |
| Клиентские продукты Office | 8% |
Дополнительные продукты Dynamics
11%
Коммерческие продукты Office
10%
Клиентские продукты Office
8%
Intelligent Cloud
В сегмент входят сервис для обработки данных Azure, Windows Server и операционная система Windows.
Выручка по сегменту выросла на 17% по сравнению с 2017 годом: с 27,4 до 32,2 млрд долларов. Сейчас основной продукт Microsoft — Azure. Amazon выручил на веб-серверах 21,2 млрд за 12 месяцев, а операционная прибыль составила 5,5 млрд долларов. По мнению агентства Canalys, Amazon занимает 31,8% рынка, а Microsoft — 13,9%. То есть выручка Azure может составлять 8—10 млрд долларов в год. При этом каждый квартал выручка Azure растет минимум на 80% относительно того же квартала год назад — и такая динамика уже 12 кварталов подряд.
Операционная прибыль выросла на 26%: с 9,1 до 11,5 млрд долларов.
Рост выручки по облачным продуктам Microsoft
| Продукт | Рост выручки |
|---|---|
| Azure | 89% |
| Серверные и облачные продукты | 26% |
| Windows | 23% |
| Корпоративные сервисы | 8% |
| Лицензии Windows с привязкой к компьютеру | 7% |
Серверные и облачные продукты
26%
Корпоративные сервисы
8%
Лицензии Windows с привязкой к компьютеру
7%
More Personal Computing
В сегмент входят поисковик Bing и техника от Microsoft — Xbox, Surface, игровые сервисы и игры.
Выручка по сегменту выросла на 9% по сравнению с 2017 годом: с 38,7 до 42,3 млрд долларов. Основной рост — за счет приставки Xbox. Возможно, Microsoft впечатлится успехами приставки Nintendo Switch и попробует создать свою портативную консоль.
Операционная прибыль выросла на 28%: с 8,2 до 10,6 млрд долларов.
Рост выручки Microsoft в More Personal Computing
| Продукт | Рост выручки |
|---|---|
| Игры | 39% |
| Xbox и игровые сервисы | 36% |
| Microsoft Surface | 25% |
| Реклама в поисковике Bing | 17% |
Xbox и игровые сервисы
36%
Реклама в поисковике Bing
17%
Прибыль
Прибыль компании упала на 35% по сравнению с 2017 годом: с 25,5 до 16,5 мрлд долларов. Это произошло из-за налоговой реформы: Microsoft вернул деньги в США из офшоров — государство единоразово взяло с них налог 13,8 млрд долларов во 2 квартале 2018 финансового года. Это не систематический убыток, поэтому акции и не падают. Нужно только помнить, что рост прибыли в следующем году может быть связан с расходом на налог в этом году.
Как считать и повышать прибыль
Покупка Github
В мае Microsoft договорился о покупке «Гитхаба» — это площадка, где люди совместно разрабатывают программы. Сделку оформят к концу 2018 года. Владельцы «Гитхаба» получат 7,5 млрд долларов акциями Microsoft.
Инвесторам 05.06.18
«Микрософт» купил «Гитхаб» за 7,5 млрд долларов
По слухам, годовая выручка «Гитхаба» составляет 300 млн долларов — это мало. Возможно Microsoft будет использовать «Гитхаб» как маркетинговую площадку или как часть какого-то другого продукта. Скорее всего, финансовые показатели «Гитхаба» будут отображаться в сегменте облачных решений (Intelligent Cloud).
Прогнозы руководства
Аналитики Уолл-Стрит считают, что Microsoft заработает 0,96 $ на одну акцию (показатель earnings per share). Вот на что рассчитывает руководство в 1 квартале 2019 года.
Прогноз руководства Microsoft на 1 квартал 2019 годаПрогноз руководства Microsoft на 1 квартал 2019 года, млрд долларов
| Показатель | Сумма, млрд долларов |
|---|---|
| Выручка More Personal Computing | 9,95—10,25 |
| Выручка Productivity and Business Processes | 9,25—9,45 |
| Выручка Intelligent Cloud | 8,15—8,35 |
| Себестоимость (cost of revenue) | 9,5—9,7 |
| Операционные расходы (operating expenses) | 9,2—9,3 |
Выручка More Personal Computing
9,95—10,25
Выручка Productivity and Business Processes
9,25—9,45
Выручка Intelligent Cloud
8,15—8,35
Себестоимость (cost of revenue)
9,5—9,7
Операционные расходы (operating expenses)
9,2—9,3
Дивиденды и выкуп акций
В 2018 финансовом году Microsoft платил 0,42 $ дивидендов каждый квартал. Следующая выплата — 13 августа. Скорее всего, компания хоть чуть-чуть увеличит дивидендные выплаты на следующий финансовый год: Microsoft ежегодно повышает дивиденды последние 12 лет.
У компании есть 30 млрд долларов на выкуп акций. 7,5 млрд долларов выплатят по сделке с «Гитхабом». Остальные деньги Microsoft может использовать на выкуп акций с рынка. Это альтернативный способ расплатиться с инвесторами: акций становится меньше — дивиденды каждого инвестора на акцию растут. Выкупать акции Microsoft сможет в 2019 году, когда закроют сделку с «Гитхабом».
Как зарабатывать на дивидендах
Мультипликаторы Microsoft
| Показатель | Microsoft | Apple | Alphabet (Гугл) | Amazon | Oracle | IBM |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EV / EBITDA | 19,7 | 13,3 | 25,6 | 49 | 14,1 | 10,6 |
| EV / CF | 20,3 | 15,1 | 20,6 | 48 | 15,1 | 10,5 |
| Долг / EBITDA | 1,4 | 0,8 | −0,3 | 0,4 | 2,4 | 2,2 |
| ROIC | 20% | 27% | 14% | 11% | 32% | 21% |
| Прирост выручки | 17% | 12% | 25% | 36% | 6% | 3% |
Прирост выручки
17%
Прирост выручки
12%
Прирост выручки
25%
Прирост выручки
36%
Прирост выручки
6%
Прирост выручки
3%
Что это значит
Мультипликаторы — это производные показатели, отражающие отношение между финансовыми результатами компании и ее капитализацией. Мультипликаторы нужны, чтобы оценить — дорого или дешево можно купить компанию, растет ли бизнес и насколько эффективен менеджмент.
Что такое мультипликаторы
Финансовые результаты Microsoft публикует в финансовой отчетности. Компания обязана раскрывать эти данные, потому что ее акции торгуются на бирже. Возьмем отчет компании за 4 квартал 2018 финансового года с официального сайта Microsoft для инвесторов.
Финансовые результаты Microsoft за 2018 финансовый год
Бухгалтерский баланс Microsoft за 2018 финансовый год
Отчет о движении денежных средств Microsoft за 2018 финансовый год
Microsoft заплатил 13,8 млрд долларов единоразового налога во 2 квартале 2018 года. Чтобы мультипликаторы не исказились, я вычел из налогов этот единоразовый расход. Переносим данные в таблицу.
Результаты Microsoft за 12 месяцев, млн $
| Показатель | Сумма, млн $ |
|---|---|
| Выручка | 110 360 |
| Операционная прибыль | 35 058 |
| Прибыль до налогов | 36 474 |
| Уплаченные налоги | −6103 |
| Денежные средства | 11 946 |
| Краткосрочные кредиты | 3998 |
| Долгосрочные кредиты | 72 242 |
| Капитал | 82 718 |
| Амортизация | 10 261 |
| Операционный денежный поток | 43 884 |
| Капитальные расходы | −11 632 |
Операционная прибыль
35 058
Прибыль до налогов
36 474
Уплаченные налоги
−6103
Денежные средства
11 946
Краткосрочные кредиты
3998
Долгосрочные кредиты
72 242
Амортизация
10 261
Операционный денежный поток
43 884
Капитальные расходы
−11 632
Рыночную капитализацию можно брать с Ycharts.com. В нашей таблице с расчетами рыночная капитализация автоматически загружается из «Гугл-финансов». Мультипликаторы будут актуальны до следующего квартального отчета Microsoft.
Расчеты мультипликаторов можно посмотреть в гугл-таблице. Чтобы оценить компанию, нужно сравнить данные с конкурентами — вдруг их бизнес лучше. У Microsoft много продуктов, поэтому я взял больше конкурентов:
- «Аутлук» конкурирует с «Гугл-почтой», поисковик «Бинг» — с Гуглом, «Офис-365» — с «Гугл-документами».
- Облачный хостинг Azure — с веб-серверами Amazon.
- Виндоус — с Мак-ос.
- Microsoft Dynamics — с Oracle Cloud и IBM Cloud.
Расскажу, какие мультипликаторы и зачем считал.
EV, или Enterprise Value, — стоимость компании. Формула: рыночная капитализация + сумма кредитов − денежные средства. Вы покупаете акции компании вместе с долгом.
EBITDA — идеальная прибыль компании, которая не учитывает налоги и расходы, не связанные с основной деятельностью. Формула: операционная прибыль + амортизация. По EBITDA можно сравнивать компании из разных стран.
EV/EBITDA — показывает, за сколько лет компания окупит себя. Меньше 10 — возможно, компания недооценена. Инвесторы любят технологическую отрасль — показатели растут быстро, конкурентов мало, вложений в бизнес нужно меньше, чем добывающим компаниям. Нормально значение в отрасли — 20—40. По этому показателю все более-менее справедливо оценены, кроме «Твиттера». Но он наконец вышел из убытков, и инвесторы обращают на него внимание.
EV / CF, или Price to Cash Flow, — отношение рыночной капитализации к денежной прибыли компании. Мультипликатор аналогичен по смыслу EV / EBITDA, но в EV / CF берется реальная денежная прибыль, а не бухгалтерская. Ни одна из представленных компаний не обманывает инвесторов бумажной прибылью — EV / CF почти равен EV / EBITDA.
Прирост выручки — изменение выручки в сравнении год-к-году. Важный показатель для американских компаний — в большинстве случаев ИТ-компании не платят дивиденды и не выкупают акции. Инвесторы готовы с этим жить, если компания продолжает наращивать выручку: оптимизировать расходы и получить больше прибыли можно будет позже. Поэтому Amazon стоит дороже остальных компаний и ее акции растут, а акции Oracle и IBM — нет.
Долг / EBITDA — показывает, сколько компании потребуется лет, чтобы раздать долги. Меньше 3 — у компании нет проблем с долгами, больше 5 — могут возникнуть проблемы с выплатой долга, если в бизнесе что-то пойдет не так. У Фейсбука отрицательное значение — компания может погасить долги из собственных средств.
ROIC — рентабельность инвестированного капитала. Для мультипликатора нужны показатели операционной прибыли и инвестированного капитала. Операционная прибыль — это доходы компании от основной деятельности без учета единоразовых прочих доходов. Инвестированный капитал — это сумма всех средств, которые были использованы в бизнесе. Хороший показатель — от 15%.
ROIC = Операционная прибыль × (1 − ставка налога) / Инвестированный капитал
Ставка налога = Уплаченный налог / Прибыль до налогов
Инвестированный капитал = Капитал + Краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы
Что дальше
Недавно я писал про экономические рвы — это когда у компании есть конкурентные преимущества, которые помогают пережить экономические кризисы и успех конкурентов. Похоже, у Microsoft появились стабильные экономические рвы по сравнению с конкурентами.
Что делать? 15.05.18
Что такое экономические рвы и зачем они инвестору
У Microsoft несколько продуктов с большой выручкой — Windows, Office, Azure, Dynamics, Surface и Xbox. Утверждать, что все они прибыльные, нельзя: нет данных по каждому продукту. Но сама компания не зависит от какого-то одного продукта, в отличие от конкурентов:
- Apple зависит на 62% от продаж Айфона.
- Amazon получает 61% выручки от заказов в интернет-магазине.
- Выручка Alphabet на 86% зависит от рекламы, Фейсбука — на 98%.
- У IBM пока нет прорывных крупных проектов, которые помогут вырасти выручке и прибыли — такая история не интересна американским инвесторам.
- Oracle только недавно выделили облачные решения в отдельный сегмент. Перспективно, но пока ничего не понятно.
Но не только ИТ-компании растут в выручке и прибыли. Много зарабатывают и российские сырьевые компании — нужно лишь читать производственные отчеты:
- «Полюс» увеличил производство золота на 23%. Что с этого инвестору
- Российские металлурги продали 10 млн тонн сырья. Как на этом заработать.
- X5 Retail Group выручил 380 млрд за квартал.
Акции Microsoft | Куда вложить деньги
Корпорация Microsoft это самый крупный производитель программ для компьютеров, планшетов, смартфонов и другой компьютерной техники. Компания также занимается производством различных приспособлений для персональных компьютеров.
В первую очередь компания известна в мире благодаря своей операционной системе Windows, программой для редактирования текстовых документов, создания презентаций и баз данных Microsoft Office.
История создания компании Microsoft
История компании берет свое начало в 1975 году, когда Билл Гейтс и Полл Аллен создали интерпретацию языка Basic специально для появившегося в то время нового компьютера под названием Altair.
Тогда было подписано лицензионное соглашение с компанией производителем, которое заключалось в том, что компании позволялось использовать разработанное программное обеспечение. В том году им удалось заработать 1 миллион долларов.
Компания стала известной и популярность после разработки операционной системы DOS, которую была куплена и переработана для IBM в 1981 году.
С того момента компьютерный рынок начал стремительно развиваться, и компания активно взялась за разработку новых версий DOS.
Чем занимается компания
Компания продолжает развивать свою операционную систему, создает новые программы, производит технику и детали для персональных компьютеров, а также для другой компьютерной техники.
Акционеры и руководство
Большая часть акций принадлежит Биллу Гейтсу и составляет 7,5%. Другая часть 4,6% принадлежит Стиву Балмеру, 1% акций распределен между менеджерами, а все остальные ценные бумаги находятся в свободном обороте на бирже.
Неисполнительным председателем совета директоров компании является Джон Томпсон, а место главного управляющего занимает Сатья Наделла.
Основная продукция компании
Большая часть всех компьютеров в мире работает на операционной системе Windows. Компания разработала операционную систему для планшетов и смартфонов, производит мышки, клавиатуры и другие принадлежности для ПК.
Бизнес-модель Microsoft
Компания с помощью опытных программистов разрабатывает собственный программный ход, который держится в большом секрете.
Компания занимается продажей копий собственной операционной системы ПК по приемлемой цене.
Разработка самой программы имеет фиксированные издержки, поэтому с каждой продажей компания получает прибыль, учитывая, что запись и упаковка отходят на задний план после появления электронной версии.
Компания предоставляет своим пользователям бесплатную техническую поддержку, даже если клиент использует пиратскую версию операционной системы.
Финансовые показатели
За прошлый финансовый период компания получила доход в размере 15,388 млрд долларов, который стал меньше на 12% по сравнению с прошлым годом. Все варианты вложения денег на нашем сайте.
С одной акции удалось получить прибыль в размере 1,86 доллара, когда в прошлом году можно было получить 2,08 долларов.
Выручка за этот год составила 71,4 млрд, что на 12 миллиардов больше чем в предыдущем году.
Дивиденды инвесторам от Microsoft
Компания старается выплачивать дивиденды, так как доходы позволяют это делать.
Доходы каждый год становятся разными, но размер дивидендов растет с каждым годом, однако компания продолжает приносить доход своим акционерам.
Перспективы инвестирования в акции компании
За последние несколько лет акции продолжает расти в небольшом темпе. Однозначно, что в такую экономически устойчивую компанию стоит инвестировать средства, так как ее продукция постоянно пользуется спросом.
Купить акции компании
Акции можно купить через местных брокеров, которые являются посредниками. Чтобы покупать акции с минимальной накруткой необходимо обращаться к американским брокерам.
[main-kompany-4]
Другие популярные акции
Этот сайт использует файлы cookie для аналитики, персонализированного контента и рекламы. Продолжая просматривать этот сайт, вы соглашаетесь с этим использованием. Выучить больше
Перейти к основному содержанию
Microsoft
Microsoft 365
Microsoft 365
Все Microsoft
,
Этот сайт использует файлы cookie для аналитики, персонализированного контента и рекламы. Продолжая просматривать этот сайт, вы соглашаетесь с этим использованием. Выучить больше
Перейти к основному содержанию
Microsoft
Microsoft 365
Microsoft 365
Все Microsoft
.
Этот сайт использует файлы cookie для аналитики, персонализированного контента и рекламы. Продолжая просматривать этот сайт, вы соглашаетесь с этим использованием. Выучить больше
Перейти к основному содержанию
Microsoft
Microsoft 365
Microsoft 365
Microsoft 365
- Домой
- SharePoint
- Планы и цены
Решения
Ресурсы
Больше
- Купить сейчас
Все Microsoft
.
Этот сайт использует файлы cookie для аналитики, персонализированного контента и рекламы. Продолжая просматривать этот сайт, вы соглашаетесь с этим использованием. Выучить больше
Перейти к основному содержанию
Microsoft
Microsoft 365
Microsoft 365
Microsoft 365
- Домой
- SharePoint
- Планы и цены
Решения
Ресурсы
Больше
- Купить сейчас
Все Microsoft
.